Musik Guten Morgen, meine Damen und Herren.
Ich begrüße Sie zur Vorlesung. Makroökonomik 2. Haben Sie Fragen
zur Vorlesung? Dann heben Sie bitte die Hand und schreiben
Sie Ihre Frage in den Chat
Ich sehe im Augenblick keine Fragen. Ich werde immer zu Beginn der Vorlesung
fragen, ob es Fragen zu den zurückliegenden Vorlesungen gibt.
Wenn Sie also Dinge haben, die Sie ansprechen möchten,
dann bereiten Sie sich vielleicht auch vor.
Zu Beginn der Vorlesung frage ich Sie danach und dann haben Sie
die Möglichkeit, über den Chat Ihre Frage zu stellen.
Heute scheinen aber zunächst mal keine Fragen vorzulegen. Ich will deshalb
da anknüpfen, wo ich das letzte Mal aufgehört habe.
Sie erinnern sich ja, dass wir gesprochen haben über die Systematik
der Zahlungsbilanz und dabei kamen wir auch auf die Eigenschaft zu sprechen.
Das ist in der Zahlungsbilanz Statistik, die Exporte und Importe gebucht werden.
Und zwar stets mit ihrem Wert an der Grenze des exportierenden Landes.
Sie sehen diese Folie hier noch einmal. Das bedeutet,
dass beispielsweise die deutschen Importe gebucht werden mit dem Wert,
den Sie an der Grenze des exportierenden Landes haben
Und dem Folge sind die Kosten für den Transport und für
die Versicherung der Waren in den Kosten der Importe,
so wie sie in der Zahlungsbilanzstatistik ausgewiesen werden, nicht enthalten.
Und das wiederhole ich hier gerade noch einmal. Der Warenwert wird also,
sowohl für die Exporte als auch für die Importe,
forbgemessen, wobei forbfree on board bedeutet. Das heißt,
das ist der Warenwert, so wir zu erfassen ist,
wenn man ihn bemisst bis zur Verladung auf das jeweilige Transportmittel,
was dann war und in das andere Land erbringen soll,
Schiff oder Bahn oder Flugzeug oder was es auch immer ist.
Wenn das Exportland und das Importland aber keine gemeinsame Grenze haben,
dann liegen also zwischen dem Ostfuhrpreis, diesen Free-on-board-Preis und dem Preis,
den man an der Grenze des importierenden Landes zu entrichten hat,
noch die Kosten für die Fracht und die Versicherung der Waren.
Diese Kosten bezeichnet man als Pfiff-Cost-Insurance-Frate,
die also dann auf den Warenwert FOP noch aufgeschlagen werden müssen
Es gibt in Deutschland unterschiedliche statistische Rechenwerke zur Erfassung von Exporten und Importen.
Wir besprechen hier die Zahnungsbilanzstatistik, in der,
wie gesagt, alles FOP erfasst wird. Auch die Importe,
während in der deutschen Außenhandelsstatistik die Importdaten ZIF erfasst werden.
Und deshalb die Daten der Außenhandelsstatistik nicht kompatibel sind mit den Daten der Zahlungsbilanzstatistik.
Nun mögen Sie fragen, warum macht man das so?
Warum macht man nicht eine konsistente Statistik, sodass die Daten
unmittelbar vergleichbar sind? Das macht man deshalb,
weil man in der Zahnungsbilanzstatistik die Kosten für Versicherung und Fracht
extra ausweist, nämlich in der Dienstleistungsplatz.
Wir haben ja in der letzten Woche darüber gesprochen,
das ist die Handelsbilanz gibt und dass es die Dienstleistungsbilanz gibt.
Und in der Dienstleistungsbilanz werden eben exportierte oder importierte Dienstleistungen gebucht.
Und der Transport von Maze, also es folgt aus
der Systematik der Zahlungsgesetz in der Dienstleistungsbilanz, gebucht.
Und deshalb kann das nicht auf dem wahren Wert aufgeschlagen werden
und in der Handelsbilanz gebucht werden.
Also deshalb gibt es sozusagen notwendigerweise einen Unterschied zwischen der Zahlungsbilanz,
die zwischen dem wahren Wert als rein physischen Werte waren einerseits.
Und dem wird der damit verknüpften Dienstleistungen unterscheidet.
Und eben der Außenhandelsstatistik, wo keine Unterscheidung vorgenommen werden soll
zwischen Waren und Dienstleistungen
Du, dir kommt ein Beispiel dazu, wie das dann
in der Zahnhausbilanz verbucht wird. Nehmen wir mal an,
dass Deutschland Waren importiert, also vielleicht sollte ich das mal kurz sagen,
man sagt immer so einfach, Deutschland importiert,
Frankreich importiert oder exportiert oder sowas ähnliches.
Das ist natürlich die Verkürzung eines Sachverhalts, der tatsächlich importiert nicht
die Bundesrepublik Deutschland, sondern tatsächlich importiert ein deutscher Unternehmer.
Ein deutsches Unternehmen, dass das dann irgendwie weiterveräußerter Konsumenten typischerweise,
aber zur sprachlichen Vereinfachung werden nur oft einfach sagen,
dass das Land importiert oder exportiert.
Aber bitte merken Sie sich in den seltensten Fällen sind es
die staatlichen Einheiten, die diese Exporte oder Importe tätigen,
sondern das sind natürlich Unternehmen,
die das tun
Also sprachlich verkürzt, Deutschland importiert waren im Wert von 800 Geldeinheiten, frei Hamburger Hafen.
Und nehmen wir mal an, das sei so,
der FOP-Wahrenwert beträgt 792 Geldeinheiten, hier abgekürzt, GE.
Und die Kosten für Versicherung und Fracht der Waren sind acht Geldeinheiten.
Das heißt, der ausländische Protiteur hat nur 792 Geldeinheiten erhalten für seine Waren. Und derjenige,
der eben der Tereda, der das Schiff betreibt,
der erhält dann für die Fracht einen gewissen Teil, sagen wir mal,
die acht Geldeinheiten, wenn er gleichzeitig auch die Versicherung übernimmt.
Aber normalerweise wird die Versicherung verratgeben,
ein Versicherungsunternehmen überwiesen
Nehmen wir weiter an in diesem Beispiel, dass die deutschen Importeure,
die ausländischen Exporteure mit Guthaben, bezahlen, die sie,
die Importeure, also die deutschen Unternehmen,
in Auslandswährung auf Konten bei ausländischen Banken haben.
Also grundsätzlich unterstelle ich, dass eine Bank da,
wo sie eben ansässig ist, immer nur Konten in der jeweiligen Landeswährung führt.
In wenigen Ausnahmefällen gibt es auch mal Bankengebietenkonten in Auslandswährung an.
Das wollen wir hier vernachlässigen. Normalerweise hat die Bank Konten
nur in der Währung, in der sie eben auch gerade
ansässig ist oder wo ein Teil ihrer Filialen ansässig ist.
Jede Filiale bietet sozusagen immer die Konten in der Währung
an des Landes, in der die Filiale sich befindet
Also, die deutschen Exporteure, die deutschen Importeure bezahlen die
ausländischen Exporteure mit Auslandswährung und die halten sie eben auf den Konten bei Ausländischen.
Dann sind für diesen Vorgang jetzt Buchungen in der Handelsbilanz
in der Dienstleistungsbilanz und in der Kapitalbilanz erforderlich. Logischerweise,
weil ja Waren eingeführt werden,
das müssen mehr Handelsbilanz verbucht werden,
weil mit der Einfuhr der Waren bestimmte Dienstleistungen für Versicherung und Fracht
verbunden sind und dann eben waren dann bezahlt
vorbei stattfindet
Also so, dass in der deutschen Handelsbilanz gebucht werden würde,
waren Importe als Ausgabendeal von 792 Euro.
Ich sage jetzt keinen anderen Vorgang betrachten, ist der Seil du
der Handelsbilanz dann eben einfach minus 792, sodass die Handelsbilanztiger ausgeglichen ist.
Links so mit null, rechts, so null.
Die Dienstleistungsbilanz erhält die Buchung für Versicherung und Fracht, acht Geldeinheiten.
Und dementsprechend ist der Salto der Geld der Dienstleistungsbilanz minus acht,
sodass auch hier linke und rechte Seite der Dienstleistungsbilanz ausgeglichen sind.
Und in der Kapitalbilanz würden wir jetzt buchen,
eine Zunahme inländischer Geldkapitalanlagen im Ausland oder auf der Seite,
wo die Zunahme inländischer Kapitalanlagen im Ausland gebucht wird,
da müssen wir eine negative Buchung eintragen,
weil nämlich das inländische Geldvermögen im Ausland abnimmt,
um diese 800 Geldeinheiten.
Also unterstellt jetzt, dass der Räder und der Versicherungsunternehmer ebenfalls Ausländer sind.
Ja, das geht aus dieser Buchung ja hervor.
Dann wäre es eben so, dass hier eine Zunahme,
eine Abnahme inländischer Kapitalanlagen im Ausland erfolgt,
die würde in der Rubrik Zunahme inländischer Kapitalanlagen im Ausland als negative Buchung erscheinen.
Das heißt, das inländische Geldvermögen im Ausland nimmt ab,
weil 800 Geldeinheiten jetzt an Ausländer übertragen worden sind,
die diese Huthaben jetzt besitzen
Da sehe ich eine Frage kommen. Da fragt jemand,
wir gehen also automatisch davon aus, dass importierte Waren von ausländischen Redereien transportiert werden.
Sehr gut, richtig. Ja, das hatte ich nicht
ausdrücklich gesagt. In diesem Beispiel bin ich davon ausgegangen,
dass das ausländische Redereien sind, was natürlich nicht notwendigerweise der Fall ist,
aber sie wissen ja auch viele Schiffe,
selbst Schiffe deutscher Räder fahren, irgendwie unter ausländischer Flagge,
unter Flagge von Panama oder sowas ähnliches.
Das ist also nicht atypisch, dass die Räderreihen Ausländer sind.
Ist aber auch nicht zwingend, haben sie völlig recht,
man könnte das
auch anders annehmen
Und sie haben auch, ich ist mit dem zweiten Teil der Frage,
grundsätzlich wäre es aber auch möglich,
dass die Dienstleistung gar nicht in der Zahlungsbilanz vorkommt,
wenn es inländische Redereien sind.
Völlig richtig, genau. In diesem Fall würde das eben nicht als Dienstleistungsimport gebucht werden,
sondern dann wäre das eben eine konsumierte Dienstleistung,
die von Inländern erstellt worden ist und von Inländern konsumiert worden ist,
nachgefragt worden ist, dann wäre das kein Zahlungsbilanzrelevanter Vorgang.
Ja, also ganz richtig,
so wie Sie das fragen
Gut, das noch zu Exporten und Importen und
ihrer Verknüpfung mit den Kosten für Transport und Versicherung.
Lassen Sie uns jetzt zu den anderen beiden Teilbilanzen der Leistungsbilanz kommen.
Sie erinnern sich ja, die Leistungsbilanz besteht aus vier Teilbilanzen,
nämlich der Handelsbilanz und der Dienstleistungsbilanz, über die wir gerade gesprochen haben.
Und dann über die beiden Einkommensbilanzen, nämlich die Primäreinkommensbilanz und die Sekundäreinkommensbilanz.
Ich werde Ihnen jetzt zunächst ein Beispiel geben für Buchungen in
der Primäreinkommensbilanz. Da werden diejenigen einkommen gebucht,
das hatte ich letzte Woche bereits erklärt,
die Inländer im Ausland oder Ausländer
im Inland erzielen
Und hier ist zunächst mal wichtig, noch einmal festzuhalten. Ich hatte das,
glaube ich, in Macron 1 bereits kurz erwähnt,
dass in der Systematik der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung,
genauso wie jetzt in der Systematik der Zahlungsbilanz,
ein Innenländer einfach derjenige ist,
der ein Wohnsitz im Inland inne hat.
Das heißt, der Begriff des Innenländers ist nicht
irgendwie an die Staatsbürgerschaft geknüpft,
sondern allein an den Bullsitz geknüpft
Hier, also folgendes Beispiel, wenn in Deutschland ein,
sagen wir mal,
ein Franzose von der Staatsbürgerschaft her zu Hause ansässig ist,
dann ist das erstmal ein Inländer, weil er seinen Wohnsitzen in Deutschland hat.
Er wird einen in Deutschland ansässiger Franzose, also einen Inländern,
nun Vermögenseinkommen bezieht, beispielsweise aus französischen Wertpapieren, die er sitzt.
Nehmen wir an, er bezieht Zinserträge auf französische Staatsanleihen oder Dividendenerträge
auf französische Aktien. Dann müssen wir uns überlegen,
wie das verbucht wird in der Primäreinkommensbilanz und ich nehme hier
mal als Beispiel, dass der tausend Geldeinheiten an französischen Wertpapiererträgen
Nehmen wir ferner an, dass der französische Schuldner,
also der Staat oder ein Unternehmen, je nachdem,
ob es zur Staatsanleihe ist oder eine Aktie oder sonst ein anderes Wertpapier,
dass dieser ausländische Schulde das überweist,
diese tausend Geldeinheiten auf ein Konto bei einer französischen Bug,
dann ist das ein Vorgang,
der in der Primäreinkommensbilanz gebucht werden muss und es ist natürlich schon klar,
dass wenn der Franzose jetzt eine Zahlung auf das Konto bei einer französischen Bank erhält,
dann ist das der Sachverhalt,
dass ein Innenländer höhere Netto-Auslandsgeldvermögen aufbaut,
also dass seine Netto-Auslandsgeldanlagen steigen durch diese Überweisung,
weil er eben,
dadurch,
dass ein Konto bei einer französischen Bank ist,
eine Netto-Auslandsvermögensposition aufbaut
Nehmen wir als zweites Beispiel,
ich mache das jetzt beides in einem gleich, in den Zahlungs,
in den primären Kumsbilanzen, die ich ihnen zeige.
Ein zweites Beispiel, dass wir eine ukrainische Arbeitskraft haben,
also jetzt definiert dadurch, dass mit der Eigenschaft,
dass sie ihren Wohnsitz in der Ukraine hat und diese ukrainische Arbeitskraft,
die bezieht jetzt Lohn als Erntehelfer in Deutschland.
Und zwar ein Wert von Themen
fällt ein
Dieser Lohn wird der ukrainischen Arbeitskraft jetzt überwiesen auf ein deutsches Girokonto,
was diese ukrainische Arbeitskraft aufgemacht hat. Das heißt,
da haben wir einen Ausländer, der inländisches Einkommen erzielt,
durch Überweisung auf eben ein inländisches Konto,
was diese Arbeitskraft eröffnet ist.
Nun, dann haben wir Buchungen in der Primäreinkommensbilanz und in
der Kapitalbilanz
Um zunächst mal den Fall des Franzosen zu besprechen.
In der Primäreinkommensbilanz würden jetzt Zinsen und Dividenden als Einnahmen in
Höhe von 1.000 Geldeinheiten in der Primäreinkommensbilanz verbucht werden,
weil das die Einnahme eines Inländers, des Ungeachtet der Tatsache,
dass ja von eurer Staatsbürgerschaft der Franzosis,
aber er hat seinen Busitz eben in Deutschland.
Also gibt es in der Primäreinkommensbilanz 1.000 Geldeinheiten an Primäreinkommen und
erzielten Primäreinkommen auf der Einnahmenseite zu verbuchen.
Und das hat die Gegenbuchung da natürlich in der Apitalbilanz bei der Seite,
wo Zunahme inländischer Kapitalanlagen im Ausland steht,
dieser in Deutschland ansässige Franzose hat jetzt eine zusätzliche Kapitalanlage im Ausland.
Das heißt, das inländische Geldvermögen, das Geldvermögen der Inländer
im Ausland, das steigt um 1.000 Euro.
Das ist also hingegen Buchung.
1.000 Geldeinheiten
Für die ukrainische Arbeitskraft ist es natürlich umgekehrt. Die Primäreinkommensbilanz
weist jetzt eine Ausgabe aus in Höhe von zehn Geldeinheiten,
weil Arbeitseinkommen fließt an einen Ausländer, nämlich an die jenige Arbeitskraft,
die in der Ukraine ihren ständigen Wohnsitz hat.
Dementsprechend ist der Saldo der Primäreinkommensbilanz jetzt 990,
denn der Saldo ist ja einfach diejenige Buchung,
die erforderlich ist, um auf beiden Seiten der Bilanz,
die wertmäßig gleichen Buchungen sicherzustellen.
Also 1.000 Euro, 1.000 Geldeinheiten hier,
zehn Geldeinheiten plus 990 Saldo, 4, 990 Geldeinheiten Saldo.
Hier gibt es hier ebenfalls 1.000 Geldeinheiten,
damit ist die Bilanz ausgeglichen
Die zehn Geldeinheiten Arbeitslohn, die die ukrainische Arbeitskraft erhalten hat,
sind dann natürlich eine Zunahme ausländischer Kapitalanlagen im Inland.
Der Ukrainer besitzt jetzt also zehn Geldeinheiten auf einem inländischen Konto.
Das heißt, das ausländische Geldvermögen im Inland ist um diese zehn Geldeinheiten gestiegen.
Naja, und dann haben wir eben hier auf der linken Seite
der Kapitaldilans zu nah von inländischen Geldvermögen im Ausland um 1000.
Und hier haben wir eine Zunahme von ausländischem Geldvermögen im Inland
um 10, sodass wir wieder ein Saldo von 1990 entsteht.
Und damit sehen Sie wiederum, der Saldo der Primäreinkommensbilanz
ist wertmäßig gleich, dem Saldo der Kapitalbilanz.
Da wir keiner anderen Buchung jetzt in diesen beiden Beispielen hatten,
also keine Buchung, Handelsbilanz, Dienstleistung, wie bei Zekuläreinkommensbilanz,
ist der Saldo der Primäreinkommensbilanz, zugleich der Saldo der Leistungsbilanz.
Und das hat man ja in der letzten Stunde besprochen,
wenn es keine Buchung und der Vermögensänderungsbilanz gibt,
dann ist der Saldo der Leistungsbilanz, stets gleich dem Saldo der Kapitalbilanz,
was man schiebt,
hier an diesem sehr stark vereinfachenden Beispiel jetzt nachvollziehen kann,
weil in diesem Fall
eben die Primäreinkommensbilanz zugleich die Leistung gelassen wird
In Deutschland ist es jetzt so, dass die Primäreinkommensbilanz dominiert
wird von Kapitalerträgen. Also von Vermögenseinkommen. Arbeitseinkommen spielen für
Deutschland nur eine sehr geringe Rolle in der Primäreinkommensbilanz.
Wir haben keinen großen Austausch von Arbeitskräften mit dem Ausland.
Jedenfalls nicht im Vergleich zu den Kapitaleinkommen,
die aus dem Ausland erzielt werden oder ins Ausland geleistet werden.
Das heißt, die Grenzüberschreitenden Arbeitseinkommen sind für Deutschland relativ ungedrückt.
Das ist für andere Staaten anders. Ja,
also was weiß ich, für manche arabischen Länder beispielsweise ist es so,
dass die sehr viele ausländische Arbeitskräfte anwerten,
die ihren Großsitz auch im Ausland behalten.
Die kommen irgendwo aus Südostasien beispielsweise und arbeiten relativ gering qualifizierten
Tätigkeiten in Saudi-Arabien oder sonst wo im Ölsektor oder vielleicht auch im Dienstleistungssektor.
Und da gibt es dann größere grenzüberschreitende Arbeitseinkommen, relativ zum Protoinlandsprodukt.
Aber für Deutschland spielt das nicht so eine große Rolle,
sondern in Deutschland wird die Primäreinkommensbilanz überwiegend dominiert durch die Kapitaleinkommen.
Und deshalb habe ich so ein bisschen ja auch diese Talzugwelt,
um das deutlich zu machen.
Ja, also die grenzüberschreitenden Kapitaleinkommen sind jetzt hier in
meinem Beispiel sehr viel höher als die grenzüberschreitenden Arbeitskräfte
Kommt eine Frage. Zunahme im Inland bezieht sich dabei auf
den Ort der Geldtransaktion. Ja, also Ortegail-Transaktion ist vielleicht
ein bisschen schief ausgedrückt. Zunahme im Inland bezieht sich darauf,
wo das Kreditinstitut seinen Sitz hat, das das Konto führt.
Das heißt, da, wo das Geld liegt.
Es geht nicht um die Transaktionen, sondern es geht darum,
wo der Bestand ist, wo der Geldbestand ist.
Aber ich glaube, das meinten sie mit ihrer Frage.
Und insofern ist das
zu bejahen
Okay. Das war die Primäreinkommensbilanz. Jetzt kommen wir zur Sekundäreinkommensbilanz,
von der ich Ihnen ja letzte Woche auch bereits erklärt habe,
dass in der Sekundäreinkommensbilanz laufende Übertragungen gebucht werden,
die ansonsten keine Gegenleistung nach sich ziehen.
Also in gewisser Hinsicht sind das Geschenke,
die in der Sekundäreinkommensbilanz verbucht werden,
aber eben Laufende ständig wiederkehrende Geschenke,
nicht einmalige Schenkungen,
so wie wir sie in der Vermögensänderungsbilanz verbuchen
Beispiele, folgenderen Massen. Nehmen wir mal an,
wir haben einen früheren Gastarbeiter, einen Türken,
der in Deutschland gearbeitet hat und dann zurückgezogen ist in die Türkei.
Dann hat der in Deutschland Rentenversicherungsbeiträge geleistet und daraus Ansprüche erworben gegen die deutsche Rentenversicherung,
die diesem früheren Gastarbeiter jetzt eine Rente von beispielsweise 500 Geldeinheiten auszahlt.
Und wir nehmen mal an, dass dieser Auszahlung auf ein deutsches Konto erfolgt.
Also in deutscher Währung oder auch jetzt Euro auf ein deutsches Konto erfolgt.
Und der Türke kann das dann natürlich umtauschen in
türkische Lira und in der Türkei auch ein Konto bringen.
Auch jetzt für unser Beispiel ist es einfach nur ein Geldbestand in Euro und ehrlich gesagt,
wenn man sich den Kurs der türkischen Lira zurzeit anschaut,
dann ist der vielleicht auch gut beraten,
genanntes Geld,
erst mal ein Euro-Hit
Okay, das wäre also eine laufende Übertragung,
weil eine solche Rentenübertragung gegen eine solche Rentenzahlung eben regelmäßig erfolgt.
Monatlich kriegt er seine Rente. Deshalb wird es in der
Übertragungsbilanz verbucht und nicht in der Vermögensänderung, Herr Bilanz.
Wenn der Türke irgendwie in der Erbschaft machen würde,
was weiß ich, seinen Cousin, der in Deutschland ansässig ist,
ist verstorben und hinterlässt ihm einen bestimmten Geldbetrag,
dann wäre das eine einmalige Vermögensübertragung, die in die Vermögensänderungsbilanz eingehen würde,
weil es eben nicht laufend erfolgt,
dass man solche Erbschaften macht.
Aber bei der Rentenversicherung ist es
eben eine laufende Übertragung und deshalb kommt es in die Sekundäreinkommensbilanz
Vielleicht das Beispiel hierzu, nehmen wir an ein niederländischer Mitarbeiter der europäischen Zentralbank,
überweist 600 Geldeinheiten an seine in Amsterdam-Bunde Familie.
Und zwar auf ein Konto, das diese Familie der
einfache Teil war bei einer Deutschen Bank führt.
Also in diesem Fall wäre das so,
der niederländische Mitarbeiter der EZB-Nehmer an seinem Innenländer,
der hat also seinen Unsitz in Frankfurt und seine Familie aber bunt in Amsterdam,
das heißt, das sind Ausländer.
Das heißt, es ist eine Überweisung zwischen einem Innenländer und einem Ausländer.
Und zwar wird es Geld, was sich auf deutschen Konten
befindet, den Besitzer wechselt. Und dadurch ist das dann
eine Veränderung der Geldanlagen im Innen bzw. im Ausland,
wie sie gleich in der entsprechenden Beite der Kapital- und Landsegel
Als drittes Beispiel für Buchung der Sekundäreinkommensbilanz. Nehmen wir mal an,
die EU überweist, sagen wir mal,
von einem deutschen Konto, F-Refördermittel, also Efritz,
der europäische Fonds für regionale Entwicklung, ein Strukturfunk der EU,
überweist also von einem deutschen Konto,
Efrifördermittel in Höhe von 700 Geldeinheiten an einen mittelständischen Betrieb in Thüringen.
Für diesen Vorgang ist die Europäische Union ein Ausländer,
die Europäische Union hat aber inländisches Geldvermögen,
nämlich sie führt ein deutsches Konto und überweist jetzt von diesem
deutschen Konto an einen Innenländer,
nämlich an den mittelständischen Betrieb in Thüringen,
diese 700 Geldeinheiten
Gut, hier sind die Buchungen in der Sekundäreinkommensbilanz.
Würden wir jetzt sehen, als Ausgabe zunächst mal
die Rentenzahlung an den früheren türkischen Arbeitnehmer in Deutschland,
der jetzt in der Türkei sitzt.
Das wäre also eine Ausgabe der Sekundäreinkommensbilanz. Und es wird
dementsprechend dann eine Zunahme ausländischer Kapitalanlage. Im Ninland gebucht.
Die habe ich jetzt in diesem Beispiel gar nicht in den
drei Einzelpositionen aufgeführt, sondern habe die direkt zusammen addiert.
Vielleicht hätte ich das lieber auseinander dividieren sollen,
aber im Augenblick ist es eben einfach zusammen.
Das heißt, das werdet ihr gleich sehen,
dass diese drei Buchungen sich dann zu einer Zunährnahme ausländischen Geldvermögens im Inland addieren.
Wenn ich das hier als Einzelbuchung gemacht hätte, hätte ich
jetzt hier zunächst mal für die Rentenzahlung an den türkischen Arbeitnehmer geschrieben.
Da wäre eine Zunahme von 500 Geldeinheiten für einen Ausländer
zu verbuchen gewesen. Also hier auf der rechten Seite der
Kapitalbilanz eine Buchung von plus
Dann wäre der niederländische Angestellte der Europäischen Zentralbank,
der 600 Geldeinheiten an seinen Amsterdam-Leben der Familie überweist.
Das wäre jetzt eine persönliche Übertreibung. Dann nehmen wir auch
an, dass der das regelmäßig macht.
Sonst wäre es jetzt nicht in einer sehr sekundären Einkommensbilanz,
sondern der überweist halt jeden Monat von seinem Einkommen einen gewissen Teil an seinen Amsterdam-Lebende Familie.
Und dementsprechend ist das eine private Übertragung jetzt in Höhe von 600 Geldeinheiten,
die natürlich ebenfalls zu einer Zunahme des ausländischen Geldvermögens im Inland führen würde.
Also wir hätten hier einerseits die Rente in Höhe von 500
und dann hätten wir die 600 Euro 600 Geldeinheiten,
eine persönliche Übertragung durch den Mitarbeiter der E2B auf der Seite,
wo die Zunahme ausländischer Kapitalanlagen im Inland steht
Und dann hat die Sekundäreinkommensbilanz aber auch eine Einnahme,
weil eben ein ausländischer Agent, in diesem Fall die Europäische Union,
die Ephre-Mittel an einen Innenländer überweist, in Höhe von 700 Geldeinheiten.
Das bedeutet also jetzt die Europäische Union hatte ein Geldvermögen im Inland,
also ein Ausländer, hatte ein Geldvermögen im Inland in Höhe von 700.
Das wird jetzt übertragen in einen Innenländer, also an das Mittelständische Unternehmen.
Das heißt, durch diese Buchung nimmt das ausländische Geldvermögen im Inland um 700 ab.
Das heißt, ich würde dann hier ebenfalls,
wenn ich es alles auseinander dividiert hätte,
auf der rechten Seite der Kapitalbilanz minus 700 schreiben,
um die Gegenbuchung zu haben,
für die plus 700 hier auf der Einnahmenseite der Sekundäreinkommens,
wie latzt.
Und wenn Sie das dann addieren, 500 plus 600 minus 700,
dann bleibt ihm das Netto-Position hier stehen.
Das ist das ausländische Geldvermögen im Inland,
durch diese drei Buchungen um 400 zugenommen hat,
sodass der Saldo der Kapitalbilanz minus 400 ist
Eine Frage dazu. Ist die EU immer ein Ausländer oder
gibt es ein Land, für welches sie ein Inländer ist?
Nein, die EU ist meines Wissens für alle Länder der Europäischen Union ein Ausländer.
Aber ehrlich gesagt, ganz genau weiß ich es nicht,
ob es auch für Belgien Stimmen stimmt.
Ich vermute, dass es auch für Belgien stimmt.
Denn die EU ist nicht irgendwie eine Gesellschaft,
die nach belgischem Recht definiert ist oder ähnliches,
sondern die EU ist eine überstaatliche Institution,
so ähnlich wie der internationale Währungsfonds, eine überstaatliche Institution ist.
Und das ist eine besondere Form sozusagen des Auslands,
dieser Art von überstaatlichen Organisationen und dementsprechend wäre das dann immer
als Ausländer zur Handhaben
Noch eine Frage. Wir hatten besprochen,
dass die Kapitalbilanz sich aufteilt, in Direktinvestitionen, Wertpapiere,
sonstige Zahlungen läuft, Rente unter sonstigen Zahlungen.
Ich komme gleich darauf, wo diese Geldvermögenswerte in der Kapitalbilanz
verbucht werden. Ich habe, Sie haben recht,
die Kapitalbilanz im Augenblick noch nicht untergliedert in die einzelnen Positionen,
sondern das nur summarisch gemacht als Kapitalbilanz.
Wir gehen aber gleich auf die Untergliederung der Kapitalbilanz ein.
Deshalb stelle ich das auch irgendwie zurück.
Andere Fragen zu diesen Beispielen und Buchungen. Falls Sie noch
eine Frage stellen wollen, dann heben Sie bitte zunächst
die Hand
Da sehe ich nichts, dann lassen Sie uns weitergehen.
Ich komme jetzt schon zu diesen Änderungen oder der Unterteilung der Kapital-Dilanz,
die in der Tat sich in verschiedene Sparten aufgliedern lässt.
Und da möchte ich zunächst zu sprechen kommen auf die Änderung der Währungsreserven der Zentralbank.
Wenn ich von Zentralbank spreche in Bezug auf Deutschland,
dann meine ich damit die Deutsche Bundesbank und nicht die EZB.
Sie wissen ja vermutlich,
dass die Weltpolitik in der europäischen Union so organisiert ist,
dass es einerseits die europäische Zentralbank gibt und andererseits System der europäischen Zentralbank.
Zum System der europäischen Zentralbank gehört die EZB als solche und es gehören dazu,
die gesamten nationalen Zentralbanken, unter anderem die Deutsche Bundesbank.
Das heißt, jeder Staat in der Eurozone hat nach wie vor
seine nationale Zentralbank und dann gibt es die EZB und die
EZB plus die nationalen Zentralbanken, bilden zusammen das EZB-System.
Diese nationalen Zentralbanken haben nur noch eingeschränkte Selbstständigkeit. Denn die Geldpolitik,
also alles das, was mit der Ausgabe und Bewirtschaftung
der gemeinsamen Währung verbunden ist, ist vergemeinschaftet.
Da sind die nationalen Zentralbanken im Wesentlichen einfach Filialen der EZB
und müssen die Beschlüsse des EZB-Rates ausführen.
Also da sind die so wenig selbstständig wie beispielsweise die Landeszentralbanken
innerhalb Deutschlands nicht selbstständig sind gegenüber der Deutschen Bundesbank,
sondern nur Untergliederungen der Deutschen Bundesbank sind
Alle nationalen Zentralbanken besitzen aber auch Vermögenstitel, zum Beispiel Währungsreserve.
Das sind Vermögensbestände und diese Vermögensbestände sind Nicht-Eigentum der EZB,
sondern die sind Eigentum der nationalen Zentralbank.
Und ich werde jetzt hier bevorzugt natürlich über die Deutsche Bundesbank sprechen.
Das heißt, Änderung der Währungsreserven sind Vermögensbestände der Deutschen Bundesbank
und damit eines Inländers nicht Vermögensbestände eines Ausländers,
der Europäischen Zentralbank als einer überstaatlichen Institution.
Nun, was sind Währungsreserven? Währungsreserven,
darunter versteht man einerseits die Bestände an,
ja oder versteht man allgemein,
die Bestände an Devisen
Das heißt, bestehende in Fremdwährungen und zusätzlich Bestände in Form von Gold oder goldgleichen Rechten,
also Wertpapiere, die irgendwie auf Gold basiert sind.
Und ein sogenanntes Sonderziehungsrechte des internationalen Währungsfonds.
Diese Sonderziehungsrechte sind heute nicht mehr von sehr großer Bedeutung.
Die sind mal als eine Art Kunstwährung geschaffen worden, des IWF für Krisenfälle.
Jeder Anteilseigner des internationalen Währungsfonds besitzt eine bestimmte Menge an Sonderziehungsrechten
und diese Sonderziehungsrechte kann man umwandeln in Bewiesen,
die kann man also umtauschen in US-Dollar oder auch in Euro oder was auch immer.
Also es funktioniert praktisch wie eine Art künstliche Währung und ist konvertibel in normale Währung,
ist aber jetzt von einer Menge her nicht so besonders bedeutend.
Ich erwähne das hier nur der Vollständigkeit habe,
dass das ebenfalls Währungsreserven wird
Also, solche Bestände an Devisen, Gold- oder Sonderziehungsrechten
sind sogenannte Ernährungsreserven und die Zentralbank erwirbt derartige Währungsreserven.
Normalerweise dadurch, dass sie auf den Devisenmärkten interveniert.
Das werde ich später in dieser Vorlesung noch im Einzelnen besprechen,
wie eine solche Devisenmarktintervention der Zentralbank funktioniert,
warum sie gemacht wird und welche Wirkungen sie entfaltet.
Hier will ich das Phänomen zunächst mal nur von der empirischen Seite
hier beleuchten und ihnen zeigen, dass das insgesamt bedeutende Vorgänge sind,
die sich dort abspielen, diese Veränderung von Währungsreserven.
Und ich werde ein bisschen bereits vokaular verwenden,
was ich dann später erst vertiefen werde,
wie beispielsweise eben den Begriff einer Devisenmarktintervention,
eine solche Devisenmarktintervention findet oft deshalb statt,
weil die Zentralbank den Wechselkurs verändern möchte,
der inländischen Währung gegenüber ausländischen Währungen.
Also beispielsweise die europäische Zentralbank möchte den Wechselkurs des Euro
verändern gegenüber dem Dollar, wenn beispielsweise die Zentralbank findet,
dass der Dollar zu stark abwertet und dank der Euro zu stark aufwertet.
Dann würde die Zentralbank Dollar kaufen und damit neue Euros in den Umlauf bringen.
Das beeinträchtigt also die inländische Geldmenge. Diese ganzen Mechanismen,
was das für Rückwirkungen dann auf das Inland hat,
wenn solche Devisenmarktgitterventionen stattfinden, besprechen wir, wie gesagt,
später sehr viel ausführlicher, als ich das hier mache.
Hier will ich nur grundsätzlich darauf hinweisen,
dass wenn die Zentralbank am Devisenmarkt fremde Werbung aufkauft und damit
eigene Währung in Umlauf bringt oder wenn sie umgekehrt fremde Währung verkauft und damit die eigene Währung verknappt,
weil Geld an die europäische Zentralbank zurückfließt und damit schwindet,
dann verändern sich die Währungsreserven der Betragung
Und das hat dann Auswirkungen normalerweise auf den Wechselkurs. Das heißt,
es führt zur Abwertung oder zur Aufwertung der eigenen Währung.
Zugleich ist es aber so, dass der Wert der Währungsreserven sich natürlich
auch im Gang verändern kann, wenn die Zentralbank gar nichts macht.
Denn es keine Zentralbank, Intervention gibt. Denn es kann sich
ja auch aufgrund einfach privater Nachnfrage nach illändischer oder ausländischer Währung der Wechselkurs verändern.
Und wenn sich der Wechselkurs verändert, beispielsweise des US-Dollar,
dann verändert sich damit ja auch der Wert der Dollarbestände der Zentralbank,
obwohl die Zentralbank immer noch dieselbe Menge an Dollar hat.
Aber in Euro gerechnet schwankt dieser Wert einfach mit Schrankungen
des Wechselkurses
Also auch dann, wenn die Zentralbank passiv ist,
an den Devisenmärkten und keine neuen Bestände an Devisen erwirbt,
keine neuen Bestände an US-Dollar, erwirbt,
kann der Wert der US-Dollar, die die zentral war,
besitzt,
schwanken und typischerweise schwankt er die ganze Zeit,
weil eben der Wechselkurs sich auf dem privaten Devisenmarkt verändert
Solche Währungsreserven wurden in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts hauptsächlich gehalten.
Deshalb habe ich hier eben auch den Dollar namentlich erwähnt,
als ich über solche Devisenmarktpräventionen sprach. Das war allerdings nicht immer so,
in der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts oder genauer gesagt dem ausgehenden 19. Jahrhundert,
so ab 1801, da wurden Reversus Reserven überwiegend in Dollar,
Quatsch, im Gold oder im britischen Pfund gehalten.
Und erst im Laufe der Zeit ist dann stärker der Dollar,
die ich aber sehr auf Währung geworden,
wie die Zentralbanken halten
Dass das seit Ende des Zweiten Weltkriegs so war,
das wäre uns so sehr auch überwiegend aus US-Dollar bestanden.
Das ist im sogenannten Brad and Woods-System erabredet worden.
Das war eine internationale Vereinbarung zur Errichtung eines Systems fester Wechselkurse,
über das ich auch noch ausführlich sprechen werde.
Ich weiß nicht, wie man bei dem Begriff im Augenblick fallen,
vielleicht sollen sie mir auch schon mal woanders gehört.
Brad and Woods-System war ein bedeutendes Sechselpuss in das System,
in der unmittelbaren Nachkriegszeit, das bis 1901 zumindest für Deutschland Bestand hatte.
Deutschland hat aber 1971 dieses Brad and Woods-System verlassen,
weil die damalige Währung, die deutsche Markt und da sehr stark
im Off-Wertungsdruck stand und das System so an eine Belastbarkeitsgrenzen gebracht hat.
Das werde ich dann auch später im Einzelnen erläutern,
wenn wir über das Brad and Woods-System sprechen und während die Deutschen gegangen sind,
hat der Rest der internationalen Gemeinschaft versucht,
das Brad and Wood-System nochmal zu referieren.
Also das hast du mal zu 51 eine bestimmte Krise.
Aber dieser Versuch, das zu reparieren,
war nicht erfolgreich und 1973 brach das Brad and Woods-System dann endgültig
zusammen und die meisten Staaten gingen dann zunächst einmal zu flexiblen Wechselkursen über.
Auch das erkläre ich später noch im Einzelnen,
was flexible und was feste Wechselkurse sind und wie man sicherstellt,
dass ein Wechselkurs fest ist
Aber jedenfalls in der Zeit, in der die Wechselkurse flexibel waren,
wertete der US-Dollar dann zunächst einmal gegenüber der D-Mark stark ab.
Und das muss ich jetzt hier erläutern, um ihnen zu zeigen,
welche Bedeutung die Währungsreserven der Deutschen Bundesbank haben und warum sie
sich in einer bestimmten Art und Weise entwickeln.
Ich zeige ihnen gleich die Daten dazu. Also merken Sie
sich bitte bis 1971 stand die D-Mark fast in einem konstanten Verhältnis zum Dollar,
weil man dort ein System fester Währungsparitäten hatte,
dann ab 1971 und bis ungefähr 1970 hat der US-Dollar sehr stark an Wert verloren, gegenüber der D-Mark.
Und ab 1980 im Wesentlichen zeitgleich mit dem Amtsantritt von Ronald Reagan
damals wirkte eine sehr starke Aufwertung des Dollars, über sechs Jahre hinweg bis
1985. Und das werden wir gleich sehen oder Auswirkungen dieser Entwicklung
werden wir gleich in den Währungsreserven der Deutschen Bundesbank sehen
Nun, noch Anfang der 70er-Jahre war der Aufbau von Verrussreserven,
der größte Teil der inländischen Netto-Kapitalanlagen im Ausland.
Und das sehen Sie jetzt hier in dieser Tabelle,
die ich aus der Zahlungsbilanz-Statistik der Deutschen Bundesbank heraus kopiert habe.
Und da sehen Sie jetzt die eben schon in der Frage
der Kommilitonin angemahnte Aufteilung der Kapitalbilanz in die einzelnen Unterbilanzen,
nämlich, also zunächst passiert eine Spalte, Buchungen insgesamt.
Die ist im Augenblick von geringerem Interesse, sehen überall positiv,
aber da sprechen wir gar nicht im Einzelnen jetzt drüber,
sondern jetzt sprechen wir über diese Unterbilanzen.
Hier ist die Bilanz der Direktinvestitionen, zweite Spalte.
Dann sind hier die Wertpapieranlagen,
dritte Spalte
Dann von geringerer Bedeutung, jedenfalls in den Jahren,
die ich hier ausgewiesen habe, die Finanzderivate und Mitarbeiter-Aktienoptionen.
Das hatte ich in der letzten Woche gar nicht erwähnt,
dass diese Unterviewlights gibt. Sie sehen auch,
das ist nicht so viel, was da drin verbucht wird.
Und hier steht der sogenannte übrige Kapitalverkehr und korrekterweise
hätte die Bundesbank hier eigentlich schreiben müssen, übriger Kapitalverkehr,
der Privaten und der staatlichen Einheiten ohne Zentralrad.
Also übrige Kapitalverkehr ist alles, aber eben nicht der Kapitalverkehr
der Zentralbank, der Kapitalverkehr der Zentralbank.
Der spiegelt sich hier in der sechsten Spalte in den Mehrungsreserven
Zu der Frage, die vorhin gekommen ist, wo wird jetzt,
wo werden beispielsweise diese Übertragungen aus der Sekundäreinkommensbilanz gebucht?
Nur die würden hier im übrigen Kapitalverkehr gebucht werden.
Ja, da ist sozusagen der normale Geldzahlungsverkehr mit drin.
Und noch sehr viel mehr. Aber ausgegliedert sind im Wesentlichen die Direktinvestitionen,
das hat ja erklärt, wenn man also Anteilsbesitz erwirbt an
ausländischen Unternehmen mit trächtlichem Einfluss auf Geschäftsführung des Unternehmens,
dann ist es eine Direktinvestition, Wertpapieranlagen,
Wert von Aktien oder Staatsanleihen oder Ähnlichem ist es hier drin.
Da kommen ja noch die Finanzdierivate und der ganze große Rest
mit Ausnahme der Zentralbanktransaktionen ist hier im übrigen Kapitalverkehr.
Das heißt hier, um Ihre Frage zu beantworten,
würden Sie diese einfachen Geldübertragungen dieser einfachen Geldbuchung,
finde ich,
eben in meinen Beispielen in der Kapitalübersatzat
Ja, und jetzt möchte ich eben sprechen, hier über die Währungsfriseur.
Sie sehen diese Verrussreserven waren beträchtlich Anfang der 70er Jahre in Bezug auf das gesamte Volumen an Transaktionen,
was hier in der Kapitalbilanz verbucht worden ist, beispielsweise 1971,
war eine Zunahme der Verrussreserven in Höhe von 16,
das sind hier, glaube ich, Milliarden Euro,
16 Milliarden Euro zu verzeichnen, gegenüber einem Saldo,
dieser Kapitalbilanz von insgesamt 23,
24 Milliarden Euro.
Das heißt,
hier hatten wir also
ein Saldutherr
Im Wesentlichen geprägt worden ist durch die Währungsreserven in der Zentralbank.
Ja, ich sichere übrigens gerade nochmal,
weil ich eben ein wenig gestützt habe.
Das ist in der Tat Millionen Euro, die hier ausgewiesen worden sind.
Also diese Zahl sind dann 16 Milliarden Euro.
Und diese Zahl hier sind 23,7 Milliarden Euro.
Für heutige Verhältnisse relativ wenig. Deshalb habe ich ein wenig
gestützt. Aber das war ja auch vor 50 Jahren,
dass das passiert ist. Und jetzt sehen Sie,
wenn Sie sich die ersten drei Buchungen hier anschauen bei den Währungsreserven 1971,
1972, 1973, eine sehr starke Zunahme der Währungsreserven der
Deutschen Bundesbank
Trotz der Tatsache, dass der Dollar in dieser Zeit abwertete.
Also 1971 ist ja das Jahr, wo,
wie ich ihn eben gesagt hatte,
der feste Wechselkurs zwischen D-Mark und Donar aufgegeben worden ist und die D-Mark aufgewertet hat.
Das heißt, die Dollarbestände, die die Deutsche Bundesbank gehalten hat,
hätten eigentlich vom Wert her abnehmen müssen aufgrund der Tatsache,
dass der Wechselkurs sich so entwickelt hat, dass der Dollar abwertete.
Wenn wir dennoch eine Zunahme von Währungsreserven sehen,
dann können wir daran feststellen,
dass offenbar die Deutsche Bundesbank in den Jahren 1911
bis 1973 in großem Umfang weiter Dollar gekauft hat
Ja, sie hat die Bestände an Dollar erhöht,
sodass der Wert der Dollar Bestände gewachsen ist,
aufgrund einer größeren Menge an Dollar, trotz der Tatsache,
dass der Dollar geringeren Wert hatte,
in meinem Zeitablauf immer geringeren Wert hatte.
Der Wechselkurs ist gefallen, aber die Menge an Dollar
ist gestiegen und der Nettoeffekt ist der gewesen,
dass in erheblichem Maße hier Währungsreserven aufgebaut sind
Nun, warum hat die Bundesregierung, nicht die Bundesregierung, die Bundesbank?
Warum hat die Bundesbank damals im großen Umfang Dollar gekauft?
Sie hat es getan, um eine noch stärkere Abwertung des Dollars zu verhindern,
beziehungsweise eine noch stärkere Aufwertung der D-Mark zu verhindern.
Die war zwar nicht mehr verpflichtet, Dollar zu kaufen,
weil sie raus war aus dem Brad-and-Wood-System.
Im Prinzip hätte sie sagen können,
jetzt lassen wir die Devisenmärkte einfach machen, was sie wollen.
Aber wenn die Bundesbank das getan hätte,
dann hätte die D-Mark noch stärker aufgewertet und die Aufwertung der deutschen Markt,
da sprechen wir dann später auch nochmal drüber,
die Aufwertung der Inlandswährung ist immer ein Erschwernis für die Exporteure des Landes.
Ja, die können dann ihre Waren weniger gut im Ausland verkaufen.
Da Deutschland immer eine starke Exportorientierte Wirtschaft hatte, wollte man verhindern,
dass die deutschen Unternehmen durch eine Aufwertung der D-Mark noch stärker geschwächt werden,
als das durch die tatsächlich vollzugene Aufwertung schon der Fall war.
Man hat also versucht, die Aufwertung der Demarkier
systematisch zu bremsen, indem die Deutsche Bundesbank Dollar aufgekauft hat
1974 hat es dann aufgehört. Darauf wurde offenbar nicht mehr
so viel gekauft und die Währungsbestände haben vom Wert her abgenommen,
was nicht bedeutet, dass sie von der Menge her abgenommen hat.
Sondern das kann auch einfach sein, dass diese knapp minus
10 Milliarden Euro, 10 Milliarden, ja, ehemalig warst.
Entschuldigung, nein. Also es ist jetzt natürlich umgerechnet worden in Euro
. Deshalb, damals war alles im D-Mark ausgewiesen worden,
aber diese Zahl hier ist der Gegenwart wert von dem Markt im Euro.
Also diese minus 10 Milliarden Euro, die 1974,
bei den Währungsreserven als Veränderung stehen,
dass die im Wesentlichen auf einer Abwertung des Dollar zurückzuführen
Vielleicht ist er aber auch ein bisschen doller Verkaufsrunden.
Vielleicht sind andere Währungsreserven verkauft worden. Weiß man nicht so
genau, also kann man aus diesem Fall nicht sehen.
Aber wir sehen, 1974 hat sich die Politik dort offenbar geändert.
Also drei Jahre lang ist versucht worden, den DMA-Post,
dessen Aufwertung abzubremsen. Und dann 1974 hat sich das geändert,
auch 1975, hat sich dort nicht sehr viel.
Aber während der Präsidentschaft von Jimmy Carter ab 1976 setzt er eine erneute Abwertung des US-Dollar ein,
bis auf das damalige Rekord tief von einer Mark ungefähr 79 pro Donner,
also ursprünglich war mal eine Mark 4 Dollar wert und der Dollar hat dann immer stärker abgewertet,
bis auf einer Mark 79,
irgendwann im Jahr 1978 war es meines Erachtens.
Nee, ich glaube, 1979 war das. Und hier hat wiederum
die Deutsche Bundesbank statt devisen Reserven aufgebaut. Das heißt,
hier sehen Sie,
dass wie schon 1971 bis 1973 in den Jahren 76 bis 78
die Bundesbank versucht hat, den Donnerkurs zu stützen,
indem sie in erheblichem Umfang Dollar aufgekauft hat,
sodass die Währungsreserven zugenommen haben,
obwohl der Dollar abgewertet wird
Ich unterbreche mal, weil zwei Fragen reingekommen sind.
Ah, da fragt jemand, wurden die Euro,
mit denen Dollar gekauft wurden, geschöpft oder waren das Bestände?
Nein, die wurden, also erstens waren es natürlich D-Mark,
aber das meinen sie vermutlich.
Aber das ist immer Geldschöpfung, wenn die Zentralbankraft.
Also bitte verabschieden Sie sich von der Vorstellung,
dass die Zentralbank irgendwie einen Kassenbestand an Euro oder früher D-Mark hat,
ja, von denen sie nutzt, um irgendwelche Sachen zu kaufen.
Geld ist immer nur eine Schuld der Zentralbank. Geld entsteht
in dem Augenblick, in dem die Zentralbank etwas kauft.
Und Geld wird vernichtet in dem Augenblick, in dem die Zentralbank etwas verkauft.
Das heißt, die Zentralbank hat keinen Bestand an Euro
heutzutage oder die damalige Bundesbank hatte keinen Bestand an D-Mark.
Sondern die Bundesbank kam auf die Riesenmarktmärkte und sagte einfach,
wir kaufen jetzt
fünf Milliarden
Dollar, ja. Und dadurch, dass sie das sagte,
schrieb sie den Verkäufern dieser Dollar, D-Mark gut,
als Guthaben, als Reserven bei der Zentralbank.
Ja, bei der Deutschen Bundesbahn. Dadurch wurde das Geld
also in diesem Augenblick geschaffen. Und das ist immer so
. Ja, es gibt keine Kassenbestände von Zentralbanken,
die nennenswert wären, sondern es wird immer Geld geschaffen
Andere Frage, wenn ein Zentralbank etwas kauft, manchmal damit,
dass gleichzeitig, dass sie gleichzeitig inländische Währung freigibt.
Ja, das ist praktisch dieselbe Frage und dieselbe Antwort auch,
also was sie hier mit inländischer Währung freigeben meinen,
sollten sie lieber schreiben, als dass sie inländische Währung schöpft.
Ja, sie erzeugt in diesem Augenblick, dadurch, dass sie etwas kauft,
die illändische Währung, das hatte ich ja gerade schon erläutert.
So, ja, und da korrigiert sich die erste Woche
in Bezug auf D-Mark, genau, so.
Gut, Wie geht es denn weiter mit den Währungsreserven? Sie sehen,
in den 70er Jahren sind im Wesentlichen Währungsreserven aufgebaut worden,
dadurch, dass der Dollar abgewertet hat und die Bundesbank sich zumindest zeitweise dagegen gestemmt hat.
Und Donner in großem Umfang gekauft und damit D-Mark-Geschäft hat.
Von 1980 bis 1985 gab es dann eine sehr starke Aufwertung bis Dollar.
Und im Grunde genommen würde man jetzt denken,
wenn die Bundesbank auf großen Dollarbeständen gesessen hat und der Dollar aufwertet,
dann werden diese Bestände ja wertvoller, selbst dann,
wenn die Bundesbank überhaupt keine neuen Devisen erwirbt,
wenn sie ihre Devisenbestände nicht verändert.
Aber sie sehen die Währungsreserven der Deutschen Bundesbank haben abgenommen,
überwiegend jedenfalls die Setzer
Wir es einmal in Ausnahmen. Ja,
aber überwiegend sind das jetzt hier negative Veränderungen der Währungsreserven.
Und das ist auf unterschiedliche Entwicklungen zurückzuführen. Zum einen
ist es so, dass es 1980 einmal die Bundesbank,
ihre gesamten Währungsreserven im Rahmen einer Neubewertung auf Niedrigspferd abgeschrieben hat.
Das heißt, die Dollar sind oft verbucht worden in der deutschen,
in der Bilanz der Deutschen Bundesbank, zu dem Kurs,
zu dem sie erworben worden sind.
Aber dadurch, dass der Dollar immer mehr an Wert verlor,
mussten die irgendwann mal abgeschrieben werden nach dem Niedrigstwertprinzip auf den niedrigsten Kurs,
den der Dollar je erzielt hat.
Das war diese irgendwie 1,79 oder 1. 1,71 Pro Dollar im Jahr
1979. Das heißt, diese stark negative Buchung hier ist
die Abschreibung der Währungsreserven nach dem Niedrigstwertprinzip.
Und dann gab es hier kleinere Interventionen oder Veränderungen,
die vielleicht versuchten, ein wenig die Aufwertung des Dollars zu verhindern.
Allerdings hier auch einmal einen positiven Erwerb von Währungsreserven zu,
die mich ihm jetzt nicht sagen kann, wieder zustande gekommen ist.
Jedenfalls sind das hier Transaktionen, die quantitativ weniger bedeutend sind,
als das, was wir Anfang der 70er Jahre und zum
Teil auch Mitte der 70er Jahre erlebt haben.
Also wir haben
Ja, und dann sehen wir hier noch einmal einen großen Aufbau von Verrus-Reserven,
insbesondere in den Jahren 1986 und nur 1987,
wo hier 11 Milliarden Euro und hier 38 Milliarden Euro erworben worden sind.
Das sind Stützungsaktionen der Bundesbank im Rahmen des Europäischen Währungssystems.
Also als Nachfolger des Breakwoods-Systems haben die Europäer dann ihr Eigenswährungssystem aufgebaut.
Das war das europäische Währungssystem, in gewisser Hinsicht eine Art
Vorläufer-Institution zum späteren Euro, also zur europäischen Währungsunion.
Und im Rahmen dieses europäischen Währungssystems war es auch so,
dass die deutsche Währung die D-Mark immer unter Aufwertungsdruck stand,
aber gleichzeitig wollte man feste Wechselkurse haben.
Deshalb müssten die Partnerwährungen immer gestützt werden und diese Stützen vollzog sich dadurch,
dass die Bundesbank dann Partnerwährungen aufgekauft hat und ihre Währungsreserven jetzt erhöht hat,
auch in Form von der italienischen Vira oder französischen Fonds oder sowas ähnliches.
Nebenbei hat es ja auch den Dollar weiterhin gestützt
Sie nochmal Fragen hier reinkommen? Ich bin Augenblick mal,
du gehst mal zurück, Scrollen. Fragt jemand,
wenn dann aber zwei Zentralbanken gegensätzliche Preisziele haben,
dann kann das zu keinem Ergebnis führen, weil beide unendliche Mittel haben.
Richtig. Das wäre sehr ungünstig. Wir haben zwei Zentralbanken am Devisenmarkt im entgegengesetzten Richtung arbeiten,
also zum Beispiel beide Zentralbanken versuchen, ihre eigene Währung abzuwerten,
indem sie die andere Währung aufführen, da hätte man einen offenen Währungskrieg.
Das kommt nicht so oft vor. Ja, also normalerweise,
die Zentralbanken wissen auch, dass das nicht produktiv ist.
Normalerweise versuchen sich die Zentralbanken abzustimmen, in Bezug auf ihre Interventionen,
auf ihr Eingreifen am Devisenmarkt. Aber wenn es tatsächlich so wäre,
wie Sie es beschreiben, dann wäre das völlig unklar,
was dabei passieren würde, denn wie Sie richtig sagen,
beide haben unendliche Mittel, so etwas durchzuführen und ja,
das wäre ein offener Währungskrieg.
Ich kenne allerdings
kein Beispiel dafür
Dann fragt jemand, hatte die Aufwertung des Dollar mit der weltpolitischen Situation
zu tun? Nein, das würde ich eher verneinen,
dass da politische Gründe dahinter waren. Ich glaube,
die Aufwertung des Dollars in den frühen Regan-Jahren,
also die Zeit 1980 bis 1985, hatte eher damit zu tun,
dass Regan auch im Inland, also in den USA,
eine sehr erfolgreiche Wirtschaftspolitik gemacht hat, sehr stark beispielsweise Steuersenkungen eingeführt hat.
Und dadurch wurde die USA als die Land für Kapitalanlagen sehr viel interessanter,
als das in den Nixen und Cutterjahren der Fall gewesen ist.
Und es ist viel Kapital in die USA geströmt. Außerdem war es so,
dass Reagan für damalige Verhältnisse sehr hohes Budgetdefizit erzeugt hat.
Denn er war zwar angetreten mit dem Versprechen,
erstens die Steuern zu senken und zweitens die Staatsausgaben zu senken,
aber er hat nur das Erste gemacht.
Er hat also die Steuern gesenkt und gleichzeitig hat er ehrlich gesagt
die Staatsangaben erhöht, sodass ein enormes Defizit entstanden ist.
Er hatte damals die Hoffnung gehabt oder jedenfalls hat er es öffentlich behauptet,
dass durch die Senkung der Steuern die amerikanische Wirtschaft so stark anspringen würde,
dass die Steuereinnahmen steigen würden, trotz niedrigerer Steuersätze.
Und deshalb die erhöhten Staatsausgaben ohne Defizit würden finanziert werden können.
Das war aber falsch. Dieser sogenannte Leverkurve Etect hat nicht funktioniert,
sondern die USA haben 1980 bis 82 ein sehr gutes Defizit entwickelt.
Und deshalb sind die Zinsen in den USA stark gestiegen.
Also die USA mussten ausländisches Kapital anlocken, um ihr Staatsdefizit zu finanzieren.
Das geschah durch hohe Zinsen, jedes hohe reale Zinsen.
Und hohe Zinsen führen natürlich dann,
da hat es dann später auch noch im Einzelnen besprechen,
auch zu einer Aufwertung der Währung.
Aber also mit Weltpolitik hat er das relativ wenig zu tun
Noch eine Frage, warum hat eine Bundesbank einen Niedrigswertprinzip?
Kommt das nicht aus dem Gläubigerschutz im HGB? In der Tat,
da kommt es meines Wissens her und dennoch, damals war das so,
ja, die Bundesbank hat abgeschrieben auf das Niedrigswertprinzip,
das hat im Grunde genommen mit Gläubigerschutz nichts zu tun,
soweit ich weiß,
muss die Bundesbank heute nicht mehr nach dem Niedrigswertprinzip bilanzieren.
Das ist wohl irgendwann mal geändert worden,
aber seinerzeit war das halt der Fall.
Und was sehr bedauerlich für den damaligen Finanzminister,
denn dadurch hat die Bundesbank viel weniger Gewinne ausgeschüttet an
die Bundeshaushalt.
Aber es ist eben damit zu geschehen
Ja, sie brachen dann weiter, das verfälscht doch den Wert der Position.
Warum hat man daran ein Interesse? Naja, nein,
also das ist nicht klar, ob das die Position verfälscht.
Ja, also ich meine, das Abschreiben auf den
niedrigsten Wert ist vielleicht dann Abschreiben auf den realistischen Wert.
Das ist möglicherweise eben der Wert in der Kapitalmarkt,
dem Dollar in diesem Augenblick beimisst. Und man weiß nicht,
ob es nicht vielleicht sogar noch schlimmer wird.
Also vielleicht ist das durchaus realistisch, auf den niedrigsten Wert abzuschreiben.
Jedenfalls dann, wenn der Dollar langfristig immer abgewertet hat.
Das war ja bis Ende der 70er Jahre der Fall.
Aber ich glaube, ehrlich gesagt,
es war weniger eine Art prognostische und wertorientierte Entscheidung der Deutschen Bundesbank,
als vielmehr damals eine gesetzliche Vorgabe,
dass die Bundesbank nach dem Liederswert-Prinzip zu bilanzieren hat
Noch eine Frage und da müssen wir aber auch weiterkommen.
Ach so, nein, das ist nur ein Dankeschön.
Okay. So, die sehen Sie jetzt selber nochmal grafisch.
Das sind die deutschen Währungsreserven,
jetzt bis zum Ende der deutschen Bundesbank, also 1998,
oder was heißt Ende, es gibt die nach wie vor,
aber dann ab 1999 wurde ja der Euro eingeführt.
Und sie sehen hier zunächst unten die Goldbestände. Da ist bemerkenswert,
dass die Deutsche Bundesbank, als sie geschaffen wurde,
1948 zunächst als Bankdeutscher Länder und später hieß es in Deutsche Bundesbank,
gar kein Gold besaß,
denn alles Gold hat das Deutsche Reich verloren
als Folge der Niederlage ist halt
ein Weltkrieg
Und dann sehen Sie das mit dem deutschen Wirtschaftswunder,
auch die Divisenreserven, nein, die Polteriserven, der Bundesbank stark anstiegen.
Das werden wir eben später noch besprechen,
wenn wir über das Brad Wood-System reden,
dass der seinerzeitige Aufwertungsdruck auf die D-Mark,
als Partie Währung eines stark wachsenden Landes, dazu geführt hat,
dass die Deutsche Bundesbank sehr stark Gold erworben hat.
Und diese Goldreserven existieren im Wesentlichen noch heute.
Sie sehen, sie sind ein kleines bisschen abgeschmolzen worden
bereits von den 60er auf die 70er Jahre übergehend.
Und auch heute werden sie noch ein bisschen abgeschmolzen. Zum Beispiel,
wenn die Bundesrepublik Deutschland Gedenkmünzen in Gold ausgibt,
dann tut sie das normalerweise, indem es Gold war und
der Deutschen Bundesbank einschmelzen lässt und das Geld dann als Münzgeld ausgibt.
Aber noch immer ist die Deutsche Bundesbank eine der Zentralbanken
der Welt, die mit die höchsten Goldreserven haben
Darüber hinaus gibt es Devisenreserven, die sich hier auch sehen,
die steigen auch im Laufe der Zeit an,
schon in den 50er und 60er Jahren, nehmen aber sprunghaft zu,
ab den 70er Jahren, also ab dem Augenblick,
wo Deutschland aus dem Breadmoods-System ausgeschieden ist.
Hier ist das dann ein bisschen abgeschmolzen worden,
diese Devisenreserven und substituiert worden gegen Forderungen im Rahmen des europäischen Währungssystems.
Das sind im Wesentlichen dann ebenfalls Devisen gleiche Forderungen gegen Partnerwährungen im europäischen Währungssystem.
Sie sehen, diese Devisenreserven haben stark zugenommen im Zeitablauf.
Und dann als eine kleinere Position von minderer Bedeutung sehen Sie
hin und diesen dunklen Blauton, die Reserveposition im internationalen Währungsfonds.
Das sind also diese sogenannten Kondaktivisten
Ja, manchmal spricht man von einer sogenannten Devisen-Bilanz als einer
Teilbilanz der Kapitalbilanz. In der Devisen-Bilanz werden ausschließlich die Änderungen
der Währungsreserven der Zentralbank verbucht. Also genau das,
worüber ich jetzt gerade relativ natürlich besprochen habe, Gold,
Sichtguthaben bei ausländischen Banken, ausländische Geldmarktpapiere,
Sonderziehungsrechte und ähnlichem netto auslandsaktiver werden,
in der Devisenbilanz verbucht
Nehmen wir also mal als ein Beispiel an,
dass die Bundesbank US-Dollar denominierte Geldmarktpapiere für 1000 Euro an einen US-Investor verkauft.
Ja, dann hat die Bundesbank ursprünglich einen bestimmten Bestand an ausländischen,
aktiver gehabt. Das heißt, auf der Seite der Devisenbilanz,
wo die Zunahme ausländischer Währungsbestände der inländischen Zentralbank steht,
müsste jetzt, wenn die Bundesbank sich trennt von manchen ausländischen Währungsbeständen,
indem sie diese US-Dollar-Geldmarktpapiere verkauft,
müsste eine negative Buchung vorgenommen werden von minus 1000 Euro
Und dementsprechend hat die Devisenbilanz dann ein Saido von minus 1.000 Euro.
Diese Devisenbilanz hat nur Buchungen immer auf der linken Seite der Bilanz.
Also es gibt nur die Position Zunahme oder Abnahme ausländischer währungsbestimmende der inländischen Ventreiber.
Es gibt keine Position, Zunahmenahme inländischer Währungsbestände bei ausländischen Betreibern.
Also hier auf der rechten Seite der Devisenbilanz steht immer nur der Saldo.
Und deswegen Buchung zu den minus 1.000 Euro. Hier haben wir dann
natürlich im übrigen Kapitalverkehr als Teil der Kapitalenlands eine Zunahme ausländischer Kapitalanlagen in England,
weil also eine negative Zunahme ausländischer Kapitalanlagen in Inland,
weil das ausländische Geldvermögen im Inland jetzt geschrumpft ist, um die 1.000 Euro,
die der Käufer dieser Geldmarktpapiere an die Deutsche Bundesland überwiesen hat.
Deshalb hier also minus 1.000 und dementsprechend ist der Saldo
der Kapitalbilanz dann 1.000 Euro, um diese minus 1.000
hier auszugleichen
Gut. Soweit zu den Vorgängen in der Berufssystematik der Zahlungsbilanz.
Haben Sie dazu noch Fragen? Sehe ich jetzt erst mal nicht,
dann komme ich zu Abschnitt 1, 2,
wo wir jetzt uns auf die Leistungsbilanz und die Leistungsbilanz Ungleichgewichte konzentrieren werden.
Da werden wir jetzt vereinfachen. Also bislang habe ich versucht,
das alles so zu erklären,
wie es in der Realität tatsächlich davon statten geht,
mit einer großen Vielfalt von unterschiedlichen Bilanzen und unter Bilanzen und Buchungsmöglichkeiten.
Das ist mir bewusst am Anfang verwirrt. Und lässt sich
vielleicht auch schwer merken, wenn man so das erste Mal hört.
Erst recht lässt es sich vielleicht schwer verstehen,
was die Bedeutung der einzelnen Transaktionen ist.
Deshalb wollen wir jetzt diese Vorgänger ein wenig vereinfachen und uns
vor allem konzentrieren auf Leistungsbilanz, Ungleichgewichte,
weil wir auch in der wirtschaftspolitischen Diskussion oft problematisiert werden
Zunächst einmal, was Sie bereits wissen, Deutschland erwirtschaftet typischerweise einen Leistungsbilanzüberschuss.
Wir wollen jetzt aber gleich auch auf ein paar andere Länder gucken.
Es gibt da aber eine Ausnahme und diese Ausnahme sind die Jahre 1990 bis
2002. Der Grund ist eher, dass in den Jahren 1990 bis 2002
die Wiedervereinigungsbetrügung Lasten sehr stark durch Kreditaufnahme im Ausland finanziert worden sind.
Also die deutsche Wiedervereinigung, Vereinigung wie der DDR,
war ja 1990 und Sie wissen,
dass die DDR Wirtschaft in einem sehr ramponierten Zustand war,
wo enorme Investitionen getätigt werden mussten.
Auch die DDR-Bevölkerung auf einem sehr viel niedrigeren Einkommensvermögensniveau war,
als die Bevölkerung der alten Bundesrepublik Deutschland.
Da hat man versucht, die auch einkommensmäßig zu unterstützen,
um zu verhindern, dass die DDR verödet durch Wettzug von Personen,
die in der DDR gewohnt haben nach Westdeutschland.
Das heißt, man hatte erhebliche Wiedervereinigungsbedingte Lasten zu finanzieren.
Und das sieht man, Sie werden es gleich nochmal sehen,
an der Leistungsbilanz Deutschlands,
weil die in den Jahren 1930 bis 2002
dann defizitär
Wozu führt das, wenn Deutschland eine starke Kreditaufnahme im Ausland hat?
Das bedeutet doch, logischerweise, dass es dann sehr viel
geringere Salden bei den Primäreinkommen gibt. Denn die Primäreinkommen,
hatte ich ja gesagt, sind überwiegend Einkommen aus Vermögen,
also aus dem Besitz von Werbspapier, von ausländischen Wertpapieren,
die Primäreinkommensbilanz in Deutschland, ist typischerweise überschüssig gewesen.
Also man hat auch positive Nettoeinnahmen erzielt an Primäreinkommen.
Aber jetzt in der Zeit 1990 bis 2002 müssen wir
auch viele Zinsen zahlen, an ausländische Kreditgeber.
Deutschland hat sich in diesen Jahren gegenüber dem Ausland verschuldet,
um die wiedervereinigungsbedingten Lasten finanzieren zu können,
musste dementsprechend Zinsen zahlen.
Das waren dann
negative Buchungen in der Primäreinkommen
Das ist allerdings eine vorübergehende Episode gewesen, denn langfristig ist
der deutsche Leistungsbilanzüberschuss gestiegen. Also auch über diese Payode wegbügeln sozusagen,
sieht man dann, dass er gestiegen ist.
Und zwar nicht nur absolut, sondern auch Prozessituationen Bruttoinlandsprojekt.
Hier ist die Grafik dazu ebenfalls aus den Publikationen der Deutschen Bundesbank.
Wir konzentrieren uns jetzt mal auf den Saldo,
der Leistungsbilanz, der hier diese schwarze Linie ist.
Und sie sehen vor 1990, war ja schon ein
starker Anstieg zu erkennen in diesem Saldo.
Das wäre vielleicht auch so weitergegangen, nach oben hinweg.
Wenn nicht die deutsche Wiedervereinigung bekommen wäre und sie sehen,
dass dann ab 1989 und sehr viel stärker da natürlich ab 1980
der Saldo zurückgegangen ist und zwar dann über längere Zeit hier im negativen Bereich geblieben ist, bis
2002. Aus den Gründen, die ich gerade erläutert habe.
Und dann seit 2002 ging die Bedeutung dieser Nettokreditaufnahme im Ausland
zurück. Und der Seite der Deutschen Bundesbank ist wieder angestiegen
Nun beachten Sie bitte, dass dieser Seile der Deutschen Bundesbank
hier ausgedrückt wird, in Prozent des Bruttoinlandsprodukts.
Das Bruttoinlandsprodukt ist ja seinerseits ebenfalls im Zeitablauf stark gestiegen. Das heißt,
im absoluten Werten wäre diese Zunahme des Leistungsbilanz-Saldus noch sehr viel stärker,
wurde noch sehr viel deutlicher hervortreten,
als das hier bei der prozentualen Wiedergabe des Leistungsbilanz-Saldus ist.
Aber Sie sehen, dass Deutschland so in den letzten fünf,
sechs Jahren ein vielleicht abnehmenden,
aber doch immer noch ziemlich startenden Überschuss im Leistungsverkehr hat,
in der Größenordnung so zwischen sieben und neun Prozent bis Bruttoinlandsprodukts.
Und Sie wissen vielleicht auch aus der Zeitungsvektüre, dass unsere
europäische Nachbarn das kritisieren. Allerdings wollen Sie gleichzeitig auch,
dass man den Euro als gemeinsame Währung hat und
der Grund für diese starken Leistungsbilanzüberschiss ist wahrscheinlich,
dass der Euro als Währung aus deutscher Sicht eigentlich unterbewertet ist.
Also mit dem Euro hat Deutschland eigentlich eine für seine Verhältnisse,
für seine Wettbewerbskraft zu schwache Währung,
sodass deutsche Firmen sehr,
sehr erfolgreich exportieren können
Und schwächere Staaten im Euro können weniger erfolgreich exportieren,
weil der Euro für die eigentlich überbewertet ist,
weil sie im Grunde genommen eine Abwertung bräuchten.
Historisch gesehen hat die D-Mark in der Regel aufgewertet gegenüber den europäischen Nachbarstaaten.
Das ist jetzt nicht mehr möglich. Und die Konsequenz daraus ist,
dass wir eigentlich ja fast seit dem Zeitpunkt der Euro-Einführung
einen Anstieg im Leistungsbilanz-Eldo haben.
Wir werden unseren Gedanken darüber machen,
wie das eigentlich ökonomisch zu werten ist,
dass man
einen solchen Überschuss umlästungsfrei hat
Sie sehen an dieser Grafik, neben dem eigentlichen Saldo,
auch noch die einzelnen Teilbilanzen, also die Warenhandel grau,
den Dienstleistungshandel, dann hier in diesem etwas mittelgefärbten Blau,
Reiseverkehr ist Teil des Dienstleistungsbilanzsaldus, kann man im Grunde genommen dazurechnen,
dann kommen die Premiereinkommen und die Sekundäreinkommen,
was hier vielleicht zwar bedeutend ist, ist die Tatsache,
dass sie sehen, dass der Primäreinkommensaldo hier überall positiv gewesen ist,
im Prozent des Bruppe-Inlands-Produkts.
Und dann ab 1990 mit der Wiedervereinigung, aber in den negativen Bereich übergeht. Und das liegt eben daran,
dass sich Deutschland während der Wiedervereinigung beim Ausland verschuldet hat und sehr viel stärker Zinsen zahlen musste an ausländische Kreditgeber,
während es vorher eher Zinszahlungen und Dividendenzahlungen empfangen hat,
die, bis man vermutlich auch weiterhin empfangen hat,
aber die zusätzliche Kreditaufnahme im Rahmen der Wiedervereinigung kam eben zu,
und dann ja so ab den,
ja,
ab ungefähr 2005 oder ein bisschen davor kehrte sich diese Saldo
auch wieder um und inzwischen zur Kirche wieder im
positiven Bereich bei den Primäreinkommen
Nun sagte ihnen ja, wir wollen nicht nur auf Deutschland
gucken, sondern uns auch andere Staaten angucken.
Ich zeige ihnen jetzt hier für verschiedene Staaten oder Staaten Gruppen,
deren Leistungsbilanz salgen, jeweils in Prozent des Bruttoinlands-Produkts ausgedrückt.
Zunächst mal hier die USA
Und sie sehen, die USA hat eigentlich schon seit langer Zeit einen negativen Leistungsbilanz-Saldo.
Ja, ich will mit dieser Grafik darauf hinweisen,
es gibt nicht nur Deutschland, was einen sehr langfristigen Leistungsbildungsüberschuss hat,
also einen gerade zu dauerhaften Leistungsbelangtsüberschuss hat,
sondern auch andere Staaten oder Staatengruppen, haben dauerhaft Ungleichgewichte in der Leistungsbilanz.
Das ist eine falsche Vorstellung,
dass die Leistungsbilanz irgendwie eine Bilanz ist, die,
naja, also zumindest im langfristigen Mittel vielleicht ausgeglichen sein sollte.
Das ist typischerweise nicht der Fall. Die USA haben typischerweise einen Leistungsbilanzdefizit,
seit sehr langer Zeit, seit mindestens 20 Jahren.
China hat seit derselben Zeit einen Leistungsbilanzüberschuss und interessanterweise sehen sie,
dass das Leistungsbilanz-Defizit der USA sich fast spiegelbildlich entwickelt,
um Leistungsbilanzüberschuss Chinas, also groben Zügen jedenfalls.
Was ja auch nicht so ganz überraschend ist angesichts der Tatsache,
dass China und die USA
bedeutende Handelspartner
Sie sehen, dass der Euro-Raum zunächst einmal einen fast ausgegeglichenen
Leistungsbilanz-Saldo gehabt hat, aber seit 2010 einen deutlichen Überschuss erwirtschaftet.
Dieser Überschuss ist ganz wesentlich auf den deutschen Leistungsbilanz-Saldo zurückzuführen.
Die Erdölproduzenten haben typischerweise einen Leistungsbilanzüberschuss,
was jetzt auch nicht so richtig erstaunlich ist,
denn sie exportieren ja nun mal viele Rohstoffe.
Der ist allerdings in letzter Zeit eher zurückgegangen, weil die Erdölpreise gesunken sind.
Da sie zurzeit steigen, kann man vermuten,
dass der Leistungsbilanzüberschuss demnächst wieder stärker sein wird,
als das in den letzten Jahren
der Fall gewesen ist
In dieser Grafik hat die Bundesbank jetzt zusammengefasst,
sogenannte restliche Industrien und sie sehen diese restlichen Industrieländer,
haben ebenfalls einen dauerhaften Leistungsblatt, Überschuss,
allerdings nicht so hoch, wie Deutschland ihn hat.
Deutschland hatte ja gesagt, zwischen 7 und 9 Prozent.
Hier die Industrieländer, die anderen Industrieländer haben eher
einen Leistungsblenzüberschüsse zwischen 1 Prozent und 3 Prozent des Kulturinlandsblattes.
Und hier sehen Sie sogenannte restliche Schwellenländer,
ich zeige Ihnen auch gleich, welche das sind.
Da sehen Sie das insbesondere in den letzten Jahren,
die Schwellenländer, also Länder, die noch nicht Industrieländer sind,
aber aus dem Stadium des Entwicklungslandes raus sind, dass die überwiegend Leistungsbilanzdefizite haben.
Auch nicht in der großen Höhe, so wie Deutschland,
ein Leistungsbilanzüberschuss hat, 7, 8 Prozent des Bruttoinlandsprodukts,
aber immerhin bis zu 2 Prozent des BE-Plätzen
Okay, hier sind, ich glaube,
das habe ich alles gesagt, was da spät.
Hier steht, welche Schwellenländer, was sind die,
die Bundesbank jetzt hier zusammengetragen hatte. Ägypten, Argentinien,
Äthiopien, Bangladesch, was Millionen Kilodominikanische Republik, Ghana,
Indien, Indonesien, Kolumbien, Banna, sie haben aber auch ein Mektronier.
Pakista Peru, Philippin, Holen, Rumänien,
Sri Lanka, Südafrika, Thailand, Türkei, Ukraine,
Ungarn, Begistan und Vietnam.
Also eine bunt gedrängte Mischung von allen möglichen Ländern,
manche noch vielleicht eher so auf dem Stadtum eines Entwicklungslandes wie Äthiopien und Ägypten oder Ghana.
Aber vielleicht innerhalb von Afrika auch schon wieder die etwas reicheren Staaten.
Und dann eben viele, die wirklich so auf der Schwelle
hin zum Nichtstilland stehen
Das wirkt jetzt die Frage auch, wie interpretiert man das,
dass es solche Langfristigen, Ungleichgewichte in der Leistungsplatz gibt.
Und um diese Frage zu beantworten oder zumindest bestimmte Deutungen zu erzielen,
wollen wir Zusammenhanghänge zwischen der Volkswirtschaftlichen Grammtrechnung und der Planungsbilanzstatistik und vor Augen führen.
Zunächst einmal, Sie erinnern sich daran, dass Bruttoinlandsprodukte,
ich betone jetzt im Land,
ist die Summe der im Inland erzielten Bruttoeinkommen.
Und das wissen Sie, das BEP ist C plus i
plus i plus x minus die Importe.
Das bezeichnen wir dann als
Zugleich gibt es das Konzept des Brutto-Nationaleinkommens, B-N-E,
über das wir noch nicht so oft geredet haben.
Das ist die Summe der von Innenländern erzielten Bruttoeinkommen.
Also die Unterscheidung zwischen Bruttoinlandsprodukt und Brutto-Nationaleinkommen ist nur die,
dass es hier um die Einkommen im Inland geht, die im Inland erzielt worden sind.
Und hier um die Einkommen, die von Innenländern erzielt worden sind.
Also die ukrainische Arbeitskraft, die ich vorhin erwähnt habe,
die erzielt ein Einkommen im Inland,
weil sie im Inland ernte Helfer ist,
deren zehn Geldeinheiten aus meinem Beispiel, die gehören mit zum Bruttoinlandsprodukt,
aber sie würden nicht zum Brutto-Nationaleinkommen gehören,
weil die ukrainische Arbeitskraft eben kein Innenländer ist.
Wolkig kann man sich an Differenz zwischen Bruttoinlandsprodukt und Brutto-Nationaleinkommen definieren und
diese Differenz zwischen Brutto-Nationaleinkommen und Bruttoinlandsprodukt ist gerade der Saldo,
der Primäreinkommen.
Dieser Saldo, der Primäreinkommen, über den haben wir ja gesprochen,
der umfasst den Saldo der Arbeitseinkommen und den Saldo der Vermögenseinkommen.
Nur der Letzte ist von Bedeutung
Für Deutschland ist der Unterschied nun relativ gering.
Das Bruttoinlandsprodukt beispielsweise für 2020 lag bei 3300 Milliarden Euro und
das Bruttonationaleinkommen lag bei 3000. 400 Milliarden Euro, das heißt,
es war ungefähr 2,8. Es war größer als das BIB,
die Veränderungsraten von BIP und Bruttonationaleinkommen sind normalerweise sehr,
sehr ähnlich.
Also so gibt sozusagen der Salto der Primäreinkommen
ein lieferswirtschaftlicher,
wie gesagt
Der Außenbeitrag in der VGR, also die Differenz aus Exporten und Importen,
die entspricht den Seilen der Handels- und der Dienstleistungsspielleistung.
Also nochmal, der Seil der Primäreinkommen,
der ist hier in dieser Differenz zwischen BIP und BNE in der VGR drin,
der Saldo von Handels- und Dienstleistungsbilanz, ist das,
was wir in der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung als Exporte-Importe verbuchen.
Das heißt, das ist die Summe aus Handelsbilanz
Saldo plus Dienstleistungsbilanz Saldo.
Es gilt diese gleiche Tier
Der Leistungsbilanz Saaldo ist, wie wir wissen,
der Saaldo von Handelsbilanz plus Dienstleistungsbilanz Saaldo plus Premiereinkommensbilanz Saaldo plus Zigodi-Einkommensbilanz.
In Deutschland ist der Saaldo der Primäreinkommensbilanz in der Regel positiv.
Die Ausnahme, die Jahre nach der Wiedervereinigung hatte ich Ihnen gerade gezeigt.
Und der Saaldo, der ist sekundär Einkommensbilanz, ist meist negativ.
Das heißt, bis zu einem gewissen Grade hebt sich
der Saaldo der Primäreinkommensbilanz auf gegen den Saaldo der Sekundäreinkommensbilanz
Obwohl das keineswegs immer null ist und die Summe dieser
beiden Seiten auch nicht wirklich völlig vernachlässigbar ist.
Wollen wir jetzt um die Lage ein bisschen zu vereinfachen,
mal annehmen zu verhalten. Ja, es ist wirklich nur
zur Vereinfachung, dass diese beiden Seiten sich zu null artigieren.
Das stimmt, wie gesagt, nicht so völlig.
In Deutschland 2020 beispielsweise war die Summe dieser beiden Seiten 41 Milliarden Euro.
Und der Leistungsbilanzaldo war 231 Milliarden Euro. Also das ist kein
ganz unerheblicher Teil des Leistungsplans Saldos. Dennoch ist es so,
das Leistungsbilanzaldo ist schon ein ganzes Stückchen größer,
deutlich größer natürlich als der Teil und dieser beiden Unterbilanzen hier.
Der Leistungsbilanzaldo wird, wie ich ihnen ja gesagt hatte,
überwiegend getrieben durch den Handelsplatz
Eigentlich müsste man jetzt auch noch die Korrektur zwischen sozusagen dem Innenländerkonzept und dem Inlandskonzept vornehmen.
Da wollen wir aber auch annehmen, dass das eine vernachlässigbare Größe ist.
Und das ist der Part eine vertretbare Annahme.
Für Deutschland. Und um die Sache weiter zu vereinfachen,
wollen wir auch annehmen, dass der Saldo der Vermögensänderungsbilanz,
also der Bilanz der einmaligen Schenkungen, ebenfalls gleich neu ist.
Wenn wir das so machen, also mit ein bisschen kräftigen Annahmen,
gut zur Lücke, kommen wir auf die Gleichung,
dass das Bruttoinlandsprodukt, das Y,
beschrieben werden kann als C plus i plus G, plus der Leistungsplatz halt.
War jetzt der Leistungsbilanz-Saldo ja nur noch die Salde von Handelsbilanz
und ist Dienstleistungsbilanz ist und das haben wir gesagt, dass derselbe wie Exporte-Import.
Wenn wir das jetzt alles auswerten,
was wir hier so zusammengesagt getragen haben und diese Gleichung 5 als eine Güter mal Gleichgewichtsbedingungen interpretieren,
also sozusagen Y ist das, was produziert wird,
das Angebot an Güter und das hier ist die Nachfrage nach inländischen Gütern,
dann folgt als Interpretation, dass wenn die inländische Güterproduktion Y größer ist,
als die inländische Nachfrage,
die inländische Güternachfrage C plus i plus G Dann liegt ein Leistungsbilanzüberschuss vor.
Ja, dann ist also die Leistungsbilanz positiv.
Ist aber die inländische Güternachfrage C plus I plus je größer
als die inländische Produktion. Da liegt ein Leistungsbilanzdefizit vor.
Dann hätten wir Elvi kleiner als Null. Deshalb bezeichnet man
ein Leistungsbilanzdefizit manchmal als ein über die Verhältnisse Liebe.
Also ein Leistungsbilanzdefizit kann so interpretiert werden,
als würde ein Land
mehr Güter verbrauchen
Als es selbst herstellt. Und in dem Sinne lebt es
über seine Verhältnisse. Deshalb assoziieren viele Menschen mit einem Leistungsbilanz-Defizit
etwas Negatives, etwas, was man nicht haben sollte.
Das ist nicht ganz richtig, wie wir sehen werden,
aber es ist eine Interpretation,
die sich hier nach unseren etwas kräftigen Hauruck-Anahmen ergeben würde,
dass ein Leistungsbilanz-Defizit bedeutet, dass man Mehrhüter verbraucht als Begüter erzeugt.
Das ist auch richtig in dieser Form. Das ist so,
aber nicht richtig ist, dass das unbedingt negativ ist,
wie Sie gleich sehen
Wir wollen noch eine andere Interpretation des Leistungsbilanz-Saldus erarbeiten,
indem wir auf die Ersparnis schauen. Sie wissen ja,
die private inländische Ersparnis,
es ist gerade gleich die Differenz aus dem verfügbaren Einkommen YB,
erinnern Sie sich an Macro 1, abzüglich der Konsum-Oscar.
YD war einfach das Fotoeinkommen abzüglich der Steuern und dann minus dem Konsum haben wir die Ersparnis.
So, wenn wir jetzt für Y hier einsetzen,
C plus I plus G plus Leistungsbilan-Saldo,
dann ergibt sich aus gleichem sechs, gleich um sieben.
Und dann hätten wir stehen, es ist gerade gleich.
Also ich meine, für YC plus I plus G eingesetzt,
das C würde sich auch fehlen gegen dieses C
hier,
dann wäre Jamie
Plus G minus T, plus der Leistungsbinanzeidung. Wie können wir
das jetzt interpretieren? Nun, S ist ja das private Kapitalangebot,
die Ersparnis, ist Angebot und Kapital auf dem Kapitalmarktfiguristen.
I war in Macro 1 die private Kapitalnachnachfrage. Macro 1 haben wir
den Kapitalmarkt modelliert als S-gleich-I, ja, die IS-Kurve.
Private Kapitalnachfrage der Unternehmen nach Kapital. Hinzu kommt,
auch das hatten wir in Macro 1 schon gesprochen,
die staatliche Kapitalnachfrage, wenn der Staat ein Budgetdefizit hat,
wenn er mehr Ausgaben tätigt,
als er an Steuer
einen Namen hat
Jetzt neu hinzu kommt noch der Leistungsgelanzer. Gleich um sieben
sagt uns jetzt das private Kapitalangebot, muss gleich sein,
der privaten Kapitalnachfrage plus der staatlichen Kapitalnachfrage plus, Fragezeichen plus was.
Das heißt, hier ist die Frage,
wie interpretieren wir jetzt den Leistungswienern zahlen? Nun,
wir wissen, wenn, wie wir das gerade angenommen haben,
der Saldo der Vermögensänderungsbilanz null ist, dann ist der Leistungsbilanz-Saldo,
über dessen Interpretation wir gerade nachdenken, zugleich der Saldo der Kapitalbilanz.
Elbi ist gleich KW. Der Saalo der Kapitalbilanz beschreibt aber
die Änderung des Netto-Auslandsvermögens der Inländer,
die wir gesehen haben
Damit ergibt sich also für die Gleichung,
die ich eben mit dem Fragezeichen dort noch versehen hatte,
die Interpretation, die private Ersparnis,
plus die Ersparnis des Staates, also jetzt t-g,
eben hatte ich auf der anderen Seite stehen gm-t,
da war es die privaten, da war es die Verschuldung,
oder die Kapitalnachfrage des Staates,
aber hier können wir das als Ersparnis des Staates lesen.
Die private Ersparnis, plus die öffentliche Ersparnis,
muss gleich sein, der inländischen Vermögensbildung, nämlich I,
plus der ausländischen Vermögensbildung.
Der Leistungsbilanz Saldo ist die Änderung des Nettoauslandsvermögens
Und damit kommen wir zu der Interpretation,
dass wenn die inländische Ersparnis, also privat und öffentlich,
größer ist als die inländische Vermögensbildung, dann wird offenbar Kapital exportiert.
Das heißt, dann machen wir ausländische Vermögensbildung,
dann wird Kapital ins Ausland exportiert.
Das Auslandsvermögen, Deutschlands beispielsweise, steigt dann um den Leistungsbilanzüberschuss.
Ein positiver Leistungsbilanzüberschuss bedeutet eine Zunahme des Netto-Auslandsvermögens für Inländer
Und analog natürlich für das umgekehrte Vorzeichen, ein Kapital-Import,
wo dann stattfinden, wenn die inländische Ersparnis kleiner ist, als die inländischen Investitionen.
Sprich, wenn in Inland weniger gespart wird,
als investiert wird, dann importiert man Kapital.
Das wäre eine negative Leistungsbilanz in der Zeit. Und da sehen Sie schon,
dass ein negativer Leistungsbilanzial, du nicht unbedingt was Negatives sein musst,
denn es kann ja gut sein, dass viel importiert wird.
Also denken Sie beispielsweise an ein Entwicklungsland,
ein Entwicklungsland erzielt relativ wenig eigenes Einkommen,
hat also geringe Ersparnisse, hat aber möglicherweise einen hohen Investitionsbedarf,
eben weil noch wenig entwickelt worden ist.
Für ein Entwicklungsland kann es sehr sinnvoll sein,
mehr zu investieren, als das Land an inländischen Ersparnissen erzeugen kann.
Es kann also sehr sinnvoll für ein Entwicklungsland sein,
einen negativen Leistungsbilanzerhaltung zu haben. Und das ist ja das,
was wir zumindest bei den, wann scheue ich das gehe,
in die falsche Richtung, wollte ich doch gar nicht hin.
Was ist hier los
Was wir hier eben in dieser Grafik gesehen hatten.
Viele von den Schwellenländern haben einen negativen Leistungsbilanz-Saldo. Es muss nichts Negatives sein.
Das kann einfach nur bedeuten, dass die viel investieren.
Es ist allerdings nicht sicher, dass sie viel investieren.
Es kann auch sein, dass sie viel konsumieren.
Also insofern kann man das aus der reinen Betrachtung des Leistungsbilanz-Saldos
nicht entnehmen. Wo war ich jetzt? Ob das nun
positiv oder negativ ist
Näherungsweise gilt jedenfalls, dass ein Leistungsbilanzüberschuss als ein Aufbau von Netto-Auslandsvermögen interpretiert werden kann.
Sprich, als ein Netto-Kpital-Export. Und das ein Leistungsbilanzendefizit gleichbedeutend ist,
mit einer Erhöhung der Netto-Auslandsverschuldung, also mit einem Netto-Kapital-Import.
Woraus folgt das dauerhaft negative Leistungsbilanzseiten allerdings zu hoher Auslandsverschuldung führen?
Das heißt, unter Umständen entsteht über Schuldung gegenüber dem Ausland,
wenn ein Land ständig negative Leistungsbilanzsalten hat,
in einer solch großen Höhe,
dass der ausländische Kreditgeber deinen Zweifel einer Zahlungsfähigkeit der inländischen Kreditnehmer hat.
Also dauerhaft negative Leistungsbilanzsalten können ein Problem darstellen für die wahrgenommene Zahlungsfähigkeit des verschuldeten Landes.
Denn wenn sich ein Land immer stärker beim Ausland verschuldet,
stellt sich natürlich auch die Frage, kann es den Schuldendienst überhaupt dauerhaft leisten?
Sprich, können die Kreditnehmer dieses Landes, private oder staatliche Kreditnehmer,
sich diese Art von Verschuldung dauerhaft leisten?
Darauf werden wir im nächsten Vorlesungsabschnitt
noch eingehend zu sprechen
Leistungsbilanz, Ungleichgewichte sind unproblematisch, wenn sie nur temporär sind.
Das heißt, wenn sie sich im langjährigen Mittel ausgleichen,
aber wir haben gesehen, dass das nicht notwendiger der Fall ist,
sondern dass es viele Länder gibt,
die ziemlich dauerhafte Leistungsbesatzüberschüsse oder Leistungsbilanzdefizite haben.
Da fragt jemand nochmal zum Begriff Aufbau von Auslandsvermögen,
es steigt also das inländische Vermögen im Ausland.
Ja, genau so ist es.
Ich sagte, vorübergehende Leistungsdefizite können sehr sinnvoll sein,
um notwendige Investitionen zu finanzieren und ein Paradebeispiel dafür habe ich
ihm bereits gegeben, mit den Leistungsbilanzen, Defiziten,
die Deutschland nach der Wiedervereinigung hatte.
Wenn jetzt jemand ankommt und sagen würde, naja,
bedeuten diese Leistungsbilanzdefizite Deutschlands nach der Wiedervereinigung,
dass man über die Verhältnisse gelebt hat
Bedeuten Sie, dass man überhöhte Konsumbedürfnisse in der ehemaligen DDR finanziert hat,
um zu verhindern, dass die Bewohner der früheren DDR,
der hat ja fünf, neun Länder, nach Westdeutschland abgewandert sind.
Dann ist es eine legitime Frage. Aber da muss man sagen,
das ist möglich, dass damit Konsum finanziert worden ist in der DDR,
den sich die DDR, also frühere DDR eigentlich noch gar nicht leisten konnten,
weil die noch gar nicht so viel an Einkommen erzielt haben.
Aber es ist genauso möglich und wahrscheinlich ist in der Realität beides der Fall gewesen,
dass mit diesen Leistungsbilanzdefiziten eben Investitionen finanziert worden sind,
die in der DDR-Zeit langjährig unterblieben sind,
weil man mit diesen Investitionen eben die Unternehmen in den neuen Bundesländern wettbewerbsfähig machen wollte.
Das heißt, die Leistungsbilanzdefizite, die Deutschland seinerzeit verursacht hat,
waren wahrscheinlich sowohl investiv begründet, weil man eben versucht hat,
die Unternehmen in der DDR auf den Stand zu bringen,
die westdeutsche und ausländische Konkurrenz hatte, um Investitionen zu tätigen,
was grundsätzlich eine positive Sache gewesen ist.
Teilweise hatten wir aber vermutlich auch aus bevölkerungspolitischen Gründen erhöhten Konsum,
in der ehemaligen DDR finanziert, insbesondere beispielsweise durch sehr großzügige Rentenzahlung.
Die Rentenniveau sind ja sehr schnell auf praktisch westdeutsche Verhältnisse angehoben worden,
weil man gesagt hat, die Leute,
die in der DDR gelebt haben und wenig Einkommen haben,
erzielen können, konnten hier nichts dafür für das schlechte System,
dann sollen sie wenigstens in der Rette mich auch noch leiten müssen,
also als hohe Transferzahlung zur Finanzierung von Konsum,
bei der Rentnergeneration,
der damaligen DDR oder einer nachmaligen DDR
Weltweit ist es jetzt so, dass es einen hohen Investitionsbedarf gibt bei Schwellen- und Entwicklungsländern.
Und zwar sowohl in physischem Kapital als auch in Romankapital,
also Bildung und Ausbildung, als auch im Intrastruktur.
Da die Einkommensunterschiede und die Entwicklungsunterschiede weltweit ja beträchtlich sind,
ist es auch nicht überraschend, dass die Entwicklungsländer dann dauerhafte Leistungsbilanzdefizite haben.
Also, dass diese Leistungsbilanzdefizite nicht einfach vorübergehend sind. Wenn wir unter vorübergehend ein paar Jahre verstehen,
wie nach der deutschen Wiedervereinigung,
dann würde man natürlich nicht erwarten können, dass nach,
was weiß ich, 10, 12 Jahren oder sowas Entwicklungsländer,
die jetzt auf dem Stand von Ghana oder Äthiopien oder Ägypten beispielsweise sind,
dass die dann bereits aufgeschlossen hätten zu entwickelten Staaten wie Deutschland,
Frankreich oder Norwegen.
Sondern das ist sicherlich ein Jahrzehnteumfassender Prozess,
wo möglicherweise diese Entwicklungsländer aus sehr legitimen Gründen Leistungsbilanzdefizite haben.
Und es wäre durchaus positiv, wenn die Entwicklungsländer diese Leistungsbilanzdefizite verursachen,
weil sie damit sinnvolle Investitionen im Kapital,
um Radkapital und Infrastruktur tätigen wollen,
um ihre Wirtschaft aufbauen zu können
Die Leistungsbilanz Defizite wären aber nicht sinnvoll,
wenn die Entwicklungsländer dieser Auslandsverschuldung überwiegend konsuktiv verwenden. Ja,
also jetzt mal abgesehen von der konsuktiven Bedarf zur Milderung großer Notlagen oder sowas,
das ist natürlich unstreitig, dass das dann erfolgen muss.
Aber ansonsten wäre das nicht sinnvoll,
wenn man einfach denkt, die Konsumbedürfnisse der Bevölkerung erhöht,
ohne dass man auch gleichzeitig auf der produktiven Seite der Ökonomie
die Möglichkeiten schafft,
Einkommen zu erzielen,
die diesen Konsumbedürfnissen entsprechen
Ja, dazu müsste ich jetzt eigentlich die Frage aufwerfen,
ob es zutrifft, dass Schwellen und Entwicklungsländer
anhaltende Leistungsbilanzdefizite haben und entwickelte Staaten anhaltende Leistungsbilanzüberschüsse.
Das schaffe ich aber in der heutigen Vorlesung nicht mehr.
Ich hätte eigentlich ganz gerne die letzten Folien hier noch besprochen.
Das ist aber zu viel. Das machen wir dann in der nächsten Woche.
Bitte bereiten Sie als Studienleistung für die kommende Woche vor,
die Aufgabe, Aufgabe 2 des ersten Aufgabenblattes. Ja,
ich wollte Ihnen eigentlich Aufgabe 2 oder Aufgabe 3 zur Auswahl stellen,
aber wo ich jetzt nicht fertig geworden bin mit dem ersten Foliensatz,
bedauerlicherweise, gebe ich mir die Aufgabe 3 lieber noch auf.
Also machen Sie einfach oft damit 2 bitte des zweiten
bis des ersten Aufgabenblattes als Studienleistung für die kommende Woche
und wir schließen die Vorlesung dann in der kommenden Woche
in diesen ersten Foliensatz ab
Gibt es noch Fragen Ihrerseits? Dann heben Sie bitte die Hand
. Ja, bitte schreib, stellen Sie Ihre Frage,
oder kommt Sie schon? Zu Makro 1, ja,
es wird eine Klausureinsicht geben, da erhalten Sie noch Bescheid.
Gibt es noch andere Fragen? Ja, bitte.
Also eine Frage wird gerade noch geschrieben,
falls noch jemand eine Frage hat,
mag er sie auch gerne schon schreiben
Fragt jemand, ist das Leistungsbilanz der USA auf hohe Zinszahlungen an China zurückzuführen? Nein,
das Leistungsplatzdefizit der USA ist nicht so sehr auf Zinszahlungen an China zurückzuführen,
als wie mehr als auf einen Handelsbilanzdefizit,
was die USA gegenüber China haben.
Ich werde aber auf dieses spezielle Verhältnis China und USA
in den letzten Folien dieses Foliensatzes,
die ich eben heute nicht mehr geschafft habe, noch eingehen.
Insofern ist Ihre Frage vielleicht auch kein bisschen zu früh gestellt,
wussten Sie aber nicht.
Wie gesagt, das kommt in der nächsten Stunde
Jetzt kommen hier noch zwei Fragen rein. Da ist
die erste. Was bedeutet den nominiert auf Folie 34?
Die nominiert bedeutet einfach ausgedrückt in einer bestimmten Währung. Also,
ich glaube, ich habe da von einem Gatemarkt-Papier gesprochen.
Da muss man natürlich sagen, was genau bedeutet Geldmarktpapier,
in welcher Währung ist das definiert?
Es ist ein Geldmarktpapier in Euro oder es ist ein Geldmarktpapier
in Dollar oder in chinesischen Jürgen oder was auch immer.
Und den nominiert bedeutet einfach, in welcher Währung ist es
nominiert, in welcher Währung wird es ausgedrückt
Ich hatte noch ein zweites Handzeichen gesehen,
aber ich sehe jetzt keine zweite Frage, die reinkommt.
Falls noch jemand eine Frage stellen möchte, hat schließlich eventuell
diese zweiten Handzeichens, dann geben Sie bitte nochmal die Hand.
Da hebt aber keiner mehr die Hand, deshalb denke ich,
dass es sich für heute erledigt hat.
Wie gesagt, Aufgabe zwei des ersten Aufgabenplatzes an Studienleistung für Montag
. Dankeschön für Ihre Aufmerksamkeit und bis nächste Woche