Musik Musik Hallo, liebe Teilnehmer der Vorlesung, Einführung in die BWL.
Ich begrüße Sie herzlich im neuen Jahr. Ich wünsche Ihnen
auch auf diesem Wege noch einmal an gutes und hoffentlich gesundes Jahr.
2021. Ich bin heute im siebten Kapitel. Das beschäftigt sich
mit Investition und Finanzierung. Und zunächst geht es,
wie eigentlich immer, um einige Begrifflichkeiten.
Zunächst einmal zur Investition
Da kann man einen Begriff im weiteren Sinne unterscheiden,
von dem Begriff im engeren Sinne.
Im weiteren Sinne bezeichnet man als Investition die Verwendung finanzieller Mittel
zur Beschaffung von Sachfinanz- oder emateriellem Vermögen.
Im engeren Sinne würde man eine Investition bezeichnen als Verwendung finanzieller Mittel zur Beschaffung von Betriebsmitteln.
Ferner unterscheidet man erst- oder anfangsinvestition, wenn man,
also ein Unternehmen gegründet hat und nun eben in beispielsweise Betriebsmittel
investiert,
sich eine erste Maschine anschafft
Dann gibt es die Ersatz- oder Rationalisierungsinvestition. Eine Maschine ist kaputt gegangen,
man ersetzt sie oder eine Maschine entspricht nicht mehr den modernen Anforderungen.
Man möchte rationalisieren, eine beispielsweise stromsparendere Maschine einsetzen oder eine,
die mehr Output in der gleichen Zeit bringt.
Und als letztes dann die Erweiterungsinvestition, man schafft weitere Betriebsmittel
an, statt einer Maschine hat man dann eben zwei.
Ich habe das jetzt in diesem Begriffsbaum nochmal etwas feiner aufgeteilt,
mit ein paar mehr Begrifflichkeiten versehen.
Also oben sehen Sie wieder Investitionen im weiteren Sinne
Dann also die Sachinvestitionen, Finanzinvestitionen und immerterielle Investitionen,
die dort ja betroffen sind. Und hier sehen wir
auch nochmal, die Investitionen im engeren Sinne sind eben,
Sachinvestitionen und von denen eben nur die Betriebsmittel.
Was können denn Sachinvestitionen noch sein? Ich kann in Werkstoffe
investieren. Die zweite Möglichkeit sind dann ja die Finanzinvestitionen,
die sich aufsplitten in Beteiligungen und Forderungen.
Man könnte also Forderungen aufkaufen, insofern in Forderungen investieren.
Man könnte Beteiligungen aufbauen, indem man beispielsweise Aktien anderer Unternehmen
gekauft oder sich eben sonst die finanziell dort beteiligt
Und immateriell kann man investieren in Forschung und Entwicklung,
in die Ausbildung des Personals und oder auch in Sozialleistungen.
In der BWL gibt es dann die Investitionstheorie, die sich damit beschäftigt,
Entscheidungsprobleme bezüglich der Investitionen zu lösen, Methoden aufzuzeigen,
wie man sich dieser Problematik und deren Lösungen nähern kann.
Und da unterscheidet man verschiedene Aufgabenstellungen oder Problemstellungen.
Die erste Aufgabenstellung ist die Entscheidung über eine Einzelinvestition
Also man stelle sich vor, es ist eine einzelne Investitionsmaßnahme durchzuführen.
Für die gibt es verschiedene Alternativen. Sonst hätte man ja
gar kein Entscheidungsproblem. Beispielsweise, die Maschinen A,
B oder C, die alle die gleiche Aufgabe erfüllen können.
Und nun ist eben die Frage, in welche Maschine investiert man?
Welche schafft man an? Und das Ganze eben aus BWL-Sicht
dann betrachtet. Das zweite Problem ist, die Investitionsdauerentscheidung.
Dabei ist die Frage, wie lange man eine Maschine
überhaupt betreiben sollte, aus wirtschaftlicher Sicht.
Und damit geht dann anher die Frage,
wann man sie durch eine andere ersetzt
Dann schließt sich auch die Frage an,
durch welche ersetzt man sie denn? Und wenn wir simultan,
also gleichzeitig über die Beschaffung mehrerer Betriebsmittel oder Finanzierungsmöglichkeiten entscheiden,
dann haben wir eine Entscheidung über Investitions- und Finanzierungsprogramm,
wie man das dann wieder so schön nennt.
Hat nichts mit Computerprogramm zu tun,
sondern im Sinne von mehreren Entscheidungen, die zusammen getroffen werden.
Es gibt weitere Unterscheidungen in den Begrifflichkeiten. Sie sehen hier
ganz viele verschiedene Begriffe, einige hatte ich aber auch davon schon genannt.
Und ich habe hier Beispiele auch noch mal gezeigt.
Also man könnte jetzt nach der Technik eben unterscheiden, Sachfinanz und immaterielle Investitionen,
das ist das, was ich ja schon genannt hatte.
Und wir sind wieder Beispiele genannt. Habe ich im Wesentlichen
aber ja auf der vorigen Folie, auf der Grafikfolie auch schon gezeigt.
Dann könnte man nach dem Motiv unterscheiden,
Ersatz- und Rationalisierungsinvestitionen hatte ich besprochen, Erweiterungsinvestition,
Umstellungsinvestitionen hatte ich halt noch nicht genannt.
Man würde neue Maschinen kaufen und insofern in sie investieren,
weil man sein Sortiment geändert hat oder ändern möchte
Und dafür dann eben andere Maschinen braucht. Diversifikationsinvestition hatte ich
auch noch nicht angesprochen. Man kauft neue Maschinen,
oben die Produktpalette zu erweitern und insofern zu diversifizieren im Angebot.
Und die Image-Investition hat sich auch nicht gesondert angesprochen bislang.
Zum Beispiel für PR-Kampagnen. PR steht für Public Relations.
Auch das könnte man hier als Investition dann eben bezeichnen.
Soviel erstmal zu Begrifflichkeiten,
was Investition angeht
Weiteren Verständnis. Ich werde das später dann aufgreifen,
habe ich hier auf der Folie sechs eine typische Darstellung gezeigt,
die man immer wieder benutzt und benötigt,
um über Investitionsentscheidungen sich Klarheit zu verschaffen und dann letztlich auch gewisse Dinge ausrechnen zu können.
Das ist wieder eine Abstraktion,
es ist auch wieder eine Symbolschreibweise, dann ist es so,
dass man jede Investition als eine Zahlungsreihe auffassen kann.
Und Zahlungsreihe heißt, dass zu bestimmten Zeitpunkten
bestimmte Zahlungen getätigt werden. Diese Zahlungen können Einzahlungen oder Auszahlungen
Man bezeichnet diese einzelnen Zahlungen mit dem kleinen Buchstaben C,
jedenfalls in meiner Zeichnung, ist das so.
Mit einem Zeitindex versehen 01 und so weiter.
Bis zum Ende des Zeitstrahls, das ist immer das Ende
der Betrachteten, Zeitspanner der betrachteten Periode.
Und bei der Investition ist es eben typischerweise so,
dass wir am Zeitpunkt 0 eine Auszahlung haben.
Das ist nämlich die Investition, zum Beispiel 1000 Geldeinheiten.
Und dass wir dann hoffentlich künftig zu verschiedenen Zeitpunkten oder
auch zu einem Zeitpunkt Geld reinbekommen,
eine Einzahlung bekommen
Denn wenn wir das nicht, wenn wir keine Einzahlung erhalten würden,
dann würde sich die Investition ja überhaupt nicht Lunge nennen.
Also wir machen ja eine Investition, weil wir uns spätere Einzahlungen davon versprechen.
Wir schaffen eine Maschine an, damit wir Produkte produzieren können,
die wir dann zu einem Preis verkaufen können,
sodass möglichst was übrig bleibt,
dass wir einen Deckungsbeitrag erzielen und sowohl die Anschaffung der Maschine dann darüber finanzieren,
als auch zusätzlich natürlich einen Gewinn anschleichen.
Diese bildhafte Darstellung in Form so einer Zeitstrahlgrafik hilft einem
auch nochmal ganz gut bei dem Verständnis der Ein- und Auszahlungen
und des zeitlichen Anfalls dieser Ein- und Auszahlung
Ich treffe das, wie gesagt, nachher noch auf,
wenn wir etwas Finanzrechnung machen. Jetzt kommen natürlich weitere Begriffe
noch, denn das Kapitel heißt ja Investition und Finanzierung.
Finanzierung nun ist, könnte man sagen, das Gegenteil von Investitionen.
Investition ist ja Mittelverwendung, Kapitalverwendung.
Die Finanzierung ist die Kapitalbeschaffung. Also mit Finanzierung bezeichnet man
alle Maßnahmen zur Beschaffung bzw. Bereitstellung von Zahlungsmitteln
Und jetzt kommt jeder Begriff des Kapitals auch noch mal zum Tragen.
Landläufig ja gerne auch benutzt dafür Geld oder Bargeld,
im betriebswirtschaftlichen Sinne ist Kapital der wertmäßige Ausdruck für alle Sach- und Finanzmittel,
die haben Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt zur Verfügung stehen und
man unterteilt es dann eben auch in Eigen- und Fremdkapital.
Darüber hatte ich früher schon mal ganz kurz gesprochen.
Auch das wird gleich noch mal in einer Tabelle übersichtlich und zusammenfassend gezeigt.
Ein weiterer Begriff, der sehr wichtig auch ist in
dem Zusammenhang,
ist die Liquidität
Da steckt diese Vorstellung von Flüssigsein, was man ja auch
in der Umgangssprache benutzt. Liquidität heißt oder bezeichnet die Fähigkeit
des Unternehmens zu jedem Zeitpunkt alle erforderlichen Auszahlungen zu bestreiten.
Und woraus bestreitet man die aus Einzahlungen und oder Zahlungsmittelbeständen?
Warum lese ich das so vor oder warum sage ich das so theatralisch,
weil es extrem wichtig ist für ein Unternehmen,
liquide zu sein?
Also zu jedem Zeitpunkt die Rechnungen bezahlen zu können
Auch darauf komme ich gleich etwas, näher noch zu sprechen.
Die Zielsetzung der sogenannten Finanzwirtschaft ist es nun,
langfristig den Gewinn zu maximieren. Dabei aber permanent die Liquidität
zu erhalten. Es nutzt nämlich am Unternehmen nichts,
wenn es in fünf Jahren irgendwie Gewinn erzielt,
aber unterwegs ist in den fünf Jahren, nicht mehr liquide ist.
Dann ist es nämlich pleite und verschwindet vom Markt
oder muss gewisse Maßnahmen eben treffen.
Also das ist eben zu vermeiden, dass man illiquide wird als Unternehmen.
Deswegen steht da so wichtig unter der Bedingung der Erhaltung
der Liquidität
Also diese Zahlungsunfähigkeit ist etwas sehr Bedrohliches,
was immer auch als Damoklasschwert über einem Unternehmen schwebt.
Und deswegen muss es eben auch Finanzwirtschaft betreiben und Liquiditätsmanagement betreiben.
Das greife ich auch nachher noch mal kurz auf.
Diese Liquidität, die bringt nun Geldströmer oder Zahlungsströme mit Zeitströmen
in Verbindung. Wie gesagt, das Gegenteil ist die
sogenannte Illikquidität
Das soll hier ein großes I sein, gefolgt von 2L.
Das sieht man bei dem Schriftsatz leider nicht gut.
Man kann dir diese Illividität nur vorübergehend sein, dann spricht man von einer Zahlungsstockung.
Wenn sie dauerhaft ist und dem auch nicht behebbar ist,
dann spricht man von der Zahlungsunfähigkeit und der Insolvenz.
Und die Schlussfolgerung daraus ist dann, dass das Unternehmen entweder Konkurs anmelden muss.
Also landläufig sagt man dann, das ist eben pleite.
Oder es versucht noch, sich durch einen Vergleich zu retten.
Also man würde dann eben Gespräche mit den Gläubigern führen und
die verzichten dann auf einen Teil ihrer Forderung unter Umständen oder hoffentlich.
Also dass man dann sich irgendwie noch sanieren kann und dann
noch am Markt bleibt. Und das ist ja was,
was wir nun auch gerade zur Covid-Phase dauerhaft erleben,
dass auch große Unternehmen Konkurs anmelden oder eben in den Vergleich gehen,
um sich irgendwie noch über Wasser zu halten und zu retten.
Viele Unternehmen hängen eben am seidenen Faden,
weil sie Auszahlungen haben für Miete und ähnliches,
aber eben keine Einzahlungen haben.
Das Problem dabei ist auch,
dass ein Unternehmen sogar Gewinn erwirtschaften kann und trotzdem zahlungsunfähig ist
Was kann das dafür für Gründe geben?
Im Grunde hängt das mit dieser Folie schon zusammen,
weil es nicht nur um Geldströmer geht,
sondern auch um die Zeitpunkte, wann Geldströme kommen oder gehen.
Also ein Grund kann eben sein, dass man Zahlungen von
Kunden noch nicht bekommen hat und die Zahlen nicht,
an Zahlen nicht und zahlen nicht.
Vielleicht können sie auch gar nicht mehr zahlen,
weil bei ihnen selber Zahlungsausfälle da sind.
Also das ist ja eine ganze Kettenreaktion,
die da zustande kommen kann. Das ist auch das,
was man derzeit ja stark beobachtet
Oder man hat gleichzeitig oder auch allein schon eine hohe Auszahlungsbelastung momentan.
Das heißt, es geht dauernd Geld aus der Kasse raus
und nicht im gleichen Zeitpunkt kommt entsprechend viel Geld rein.
Also ich habe niedrige Einzahlungen. Oder ich habe zwar viel Kapital,
aber das ist gebunden. Es ist eben nicht flüssig.
Ich kann es nicht verwenden, um jetzt Rechnungen zu bezahlen.
Weil ich es in Grundstücke beispielsweise investiert habe. Oder in große,
große Lagerbestände, die ich nicht so schnell flüssig machen kann,
wie man ja tatsächlich so schön sagt.
Sprich, nicht so schnell verkaufen kann und zu Zahlungsmitteln
machen kann
Und die Ursache des Problems ist eigentlich einfach simpel benannt.
Es ist eben der Unterschied zwischen Güter- und Zahlungsströmen,
weil es zwischen Warnlieferung und dem entsprechenden Geldrückfluss dafür zeitliche Verschiebungen geben kann.
Und das ist ganz üblich. Das ist das Wirtschaftsleben normal.
Man liefert etwas auf Rechnung. Das heißt, die Ware ist man
schon los. Und der Kunde hat jetzt ein Zahlungsziel.
Der kann innerhalb von zwei Wochen oder drei Wochen zahlen.
Wenn wir Glück haben, tut das auch.
Wenn nicht, können wir ändern die Qualitätsengpass kommen.
Und selbst wenn er pünktlich zahlt im Sinne der Rechnungsstellung,
haben wir für diesen Zeitraum eben schon Ein Abfluss an Werten gehabt,
aber, und ja,
in diese Erstellung des Produktes auch schon Geld investiert.
Aber wir haben noch nicht den Gegenwert zurück.
Das ist das ganz große Problem, diese zeitliche Verschiebung.
Und die müssen wir im Grunde als Unternehmen eben auch vorfinanzieren.
Irgendwie muss diese zeitliche Lücke überwunden werden. Oder muss ein etwaiger Zahlungsmittelfehlbestand,
der sich hier auftun kann, gedeckt werden,
sodass dann gar nicht erst zu Tage tritt.
Also man muss das von vornherein einplanen,
und das ist eben die sogenannte Liquiditätsplanung,
die sich damit beschäftigt
Das ist im Übrigen auch ein Problem der großen Immobilienfirmen gewesen oder auch immer noch.
Die haben viel Kapital in Grundstücke und Gebäude gesteckt.
Und das ist eben nicht so leicht zu verflüssigen,
wieder rückgängig zu machen in Geld.
Und wenn die eben mal irgendwelche großen Forderungen zu begleichen haben,
kommt die unter Umständen in Schwierigkeiten.
Die Planung sieht im Großen und Ganzen so aus,
dass man Ein- und Auszahlungen zeitlich anordnet, betragsmäßig abgleicht,
dann bekommt man Über- und Unterdeckungen für verschiedene Zeitpunkte heraus
Und kann dann planen, Überschüsse zu investieren und fehlende Liquidität
durch eine Finanzierung abzusichern. Oder man houtet eben Überschüsse,
um dann fehlende Liquidität so abpuffern zu können.
Das Ganze macht man dann auch unter Kostengesichtspunkten,
aber üblicherweise wird man zum Beispiel auch mit der Bank sprechen und sich
einen Kredit einräumen lassen, um solche Schwankungen eben abzupuffern.
Und was man nicht machen darf,
ist dieses Liquiditätsrisiko völlig außer Acht lassen,
um so naiv handeln und denken nach,
das wird passieren, dass man inliquide ist,
das passiert eben sehr schnell unter Umständen
Also hier ist eine gewisse Voraussicht von...
Die Finanzierungswelt nun ist wieder sehr, sehr vielfältig. Das,
was ich hier zeige, ist nur die Spitze des Eisbergs.
Also es gibt da ganz, ganz viele Details,
aber ich will hier ja so einen Überblick geben.
Also man unterscheidet Formen der Finanzierung nach verschiedenen Aspekten, zum Beispiel nach der Rechtsstellung.
Und da könnte man sagen, es gibt Eigenfinanzierung und Fremdfinanzierung. Eigenfinanzierung heißt,
dass die Eigentümer des Unternehmens eben finanzieren, beispielsweise Aktienkapital,
Fremdfinanzierung heißt, das ist eben nicht die Eigentümer sind,
die Kapital zur Verfügung stellen, beispielsweise ein Bankkredit.
Nach der Herkunft der Mittel kann man unterscheiden, Außenfinanzierung,
Innenfinanzierung, auf das ist dann nicht das Jungt zu dieser Begrifflichkeit,
also an Bankkredit wäre auch von außen kommend,
insofern eben eine Außenfinanzierung und gleichzeitig eine Fremdfinanzierung.
Nach der Fristigkeit kann das Kurzmittel langfristig sein,
da gibt es
keine festen Grenzen
Und das sind eben Dinge, die ja sich im Rahmen
von Tagen, Wochen bis hin zu Monaten mal abspielen.
Das sind dann bis zu ganz wenigen Jahren und das ist eben mehrjährig.
Das kann Jahrzehnte auch dauern. Wenn man mal beispielsweise an
eine Hausfinanzierung denkt, im privaten Bereich,
dann sind die ja typischerweise immer auf 30 Jahre angelegt,
was nicht heißt, dass es gut ist.
Das auf 30 Jahre zu machen. Aber das sind eben
dann die langfristigen Zeiträume. Und nach dem Anlass unterscheidet man
Gründungsfinanzierung,
Erweiterungs- und Sanierungsfinanzierung
Unserer Niederungsvirenzierung ist eben, wenn das Unternehmen schon schlecht dasteht,
dass man das irgendwie wieder auf die Beine stellen kann, damit es weiterläuft.
Und ich denke, Gründungsfinanzierung ist vom Begriff her deutlich,
wenn man ein Unternehmen startet, das ist ja teilweise erheblicher Finanzierungsbedarf,
um so etwas erstmal aufzubauen und Erweiterungsfinanzierung,
um dann eben weiter zu wachsen.
Hier ist das nochmal ein Blogschaubild gezeigt mit Beispielen,
also die Eigenfinanzierung hier oben versus Fremdfinanzierung hier unten,
aber da möchte ich jetzt nicht ins Detail gehen,
denn alleine die Kredite von Banken sind schon
so vielfältig als Produkt
Dieses Feld hier, dass man da wahrscheinlich ein ganzes Semester
drüber sprechen könnte, welche Möglichkeiten es dort gibt.
Ansonsten können Sie das im Überblick hier ja sehen und
ich glaube, es spricht dann auch für sich.
Ist auch nicht der Schwerpunkt dieser Vorlesung, sich da jetzt im Detail auszukennen.
Aber in der Praxis ist es natürlich gut und wichtig,
dass man dort eine gewisse Kenntnis hat oder sich eben
gut beraten lässt und nicht gleich beim erstbesten Angebot zuschlägt,
was dann vielleicht der Kreditberater in der Bank dann vorschlägt.
Denn das ist ja richtig Geld, um das es dort geht unter Umständen.
Und da lohnt sich dann auch schon der Vergleich verschiedene Angebote
Ich bin jetzt wieder bei der Investition zunächst. Dafür gibt es typische Planungsschritte.
Eigentlich gibt es erst mal einen Anstoß, die sogenannte Investitionsanregung. Also man hat einen Anlass,
zu dem man sich Gedanken machen möchte über Investitionen,
dann würde man Dinge berechnen und anhand der Ergebnisse an Entscheidung treffen,
dann die Entscheidung durchführen,
sprich investieren und dann im Nachhinein auch diese Entscheidung evaluieren,
also bewerten, kontrollieren, war das eigentlich gut,
was ich da gemacht habe,
kann man dann auch irgendwie gegensteuern,
falls es nicht
so gut war
Und das findet natürlich ganz, ganz häufig statt,
auch in allen inbetrieblichen Funktionen sind Investitionen und damit die entsprechenden Planungen denkbar.
Das Ziel ist, letztlich wieder übergeordnet an schnellen Return und Investment
zu bekommen. Also man gibt ja erstmal Kapital ab,
man investiert es und daraus soll ein gewisser Gewinn herauskommen und
das Verhältnis zwischen Gewinn und investiertem Kapital soll eben möglichst hoch sein,
beziehungsweise schnell erreicht werden.
Und damit komme ich zu einem der Kernpunkte dieser Veranstaltung
Nämlich zu der Unterscheidung zwischen statischen und dynamischen Investitionsrechnungsverfahren.
Wenn es um die Beurteilung von Einzelinvestitionen geht. Diese Verfahren
unterscheiden sich vom Grundsatz her, von den Prinzipien her.
Und bei jedem dieser Verfahrensklassen nenne ich sie mal,
gibt es dann unterschiedliche einzelne Rechnungen oder Methoden oder Rechenansätze.
Zunächst einmal der grundsätzliche Unterschied. Die statischen Verfahren sind
ein Periodich. Sie betrachten eine Periode, in der er
investiert wird und in der es einen gewissen Rückfluss gibt.
Das bedeutet aber auch, dass der Zeitverlauf überhaupt keine Rolle
spielt bei diesen Methoden, bei diesen Verfahren.
Und das ist auch keine Rolle spielt,
dass der Geldwert im Zeitverlauf unterschiedlich sein kann,
nämlich dadurch, dass es Zinsen und Zinseszinsen gibt.
Ich erläutere das gleich etwas näher noch. Das eine folgt eigentlich
aus dem anderen. Dadurch, dass es einperiodisch ist,
gibt es auch keinen Zeitverlauf und keine Zinsen, Zinsensitzenseffekte.
Und deswegen auch keine unterschiedlichen Geldwerte
Das steckt eben in diesem Wort statisch eigentlich auch schon so
ein bisschen drin. Die dynamischen Verfahren berücksichtigen aber nur
den Zeitverlauf. Und damit auch den unterschiedlichen Geldwert,
der im Zeitverlauf durch Zins- und Zinssitzinseffekte entstehen kann.
Es ist an mehr Periodiges Verfahren.
Und damit wird auch die gesamte Lebensdauer eines Investitionsgutes,
wenn das dann über mehrere Perioden lebt, berücksichtigt.
Sie können sich denken,
dass diese Verfahren insgesamt etwas komplizierter sind,
aber im Allgemeinen gesehen
auch realistischer
Was aber nicht, heißt es, die statischen Verfahren grundsätzlich schlecht sind.
Es kommt eben auf die Situation an, in der man
ein Verfahren anwenden will oder für die man ein Verfahren anwenden möchte.
Unter bestimmten Bedingungen sind die statischen Verfahren absolut ausreichend und gut.
Sie sind auch schön einfach. Und unter anderen Bedingungen sind
die ganz schlecht und unbrauchbar. Deswegen muss man wissen,
wo sind Stärken und Schwächen der Verfahren,
damit man die mit der Realität abgleichen kann und dann entscheiden kann,
welches Verfahren eigentlich das Sinnvolle ist, für die konkret gegebene Situation.
Schauen wir uns mal ein statisches Verfahren an,
die Gewinnvergleichsrechnung
Der Name deutet das schon an, worauf die abzielt.
Wir rechnen dann den Durchschnittsgewinn pro Properiode aus.
Und wählen die Alternative mit dem höchsten Durchschnittsgewinn pro Periode?
Mir rechnet sich jetzt ein Gewinn, das ist die Differenz
aus Erlösen und Kosten, jetzt hier jeweils einen Durchschnitt genommen.
Jetzt müsste man sie fragen,
was sind denn als Erlöser und Kosten anzusitzen, Antwort,
nur die relevanten Kosten und Erlöse, also nur die Dinge,
die durch die Investitionsentscheidung beeinflusst werden können.
Alles andere ist ja sowieso so, wie es ist, unabhängig von meiner Investitionsentscheidung.
Das braucht also auch nicht in die Gewinnvergleichsrechnung mit einzufließen.
Ich habe mal ein Zahlenbeispiel. Wir haben zwei Investitionsalternativen,
A1 und A2, mit bestimmten Daten gegeben. Wir haben verschiedene Anschaffungskosten,
diese Investitionsalternativen sollen Maschinen sein,
die können das gleiche Produkt in der gleichen Qualität herstellen,
aber sie unterscheiden sich eben auch in den Award-Nutzungsdauer,
die Maschine 1 läuft sechs Jahre,
die Maschine 2 voraussichtlich fünf Jahre,
die können unterschiedlich viel produzieren,
sehen wir
auch hier
Und sie erzielen Erlöse pro Jahr, eben auch unterschiedlich,
weil wir hier oben stehen haben. Der Planungszeitraum sei eben sechs Jahre
und das Produkt kam zu einem Preis von 15 Geldeinheiten,
Pumpen hängen an, hat verkauft werden.
Wenn man das alles zusammenführt und die maximale Absatzmenge bei 6.000
annimmt, ergeben sich daraus eben diese Kosten.
Die Abschreibungen pro Jahr ergeben sich, indem man die Anschaffungskosten
durch die erwarteten Nutzungsdauer teilt, also 102 durch sechs ergibt 17
Und 140 durch 5 ergibt 28. Und die Betriebskosten sind eben
hier auch nochmal gegeben. Die fallen jetzt hier so vom
Himmel. Aber es ist ja nicht unrealistisch. Und daraus
ergibt sich ein Gewinn pro Jahr in höher Design Geldeinheit.
Das ist simples Rechenwerk, das ist keine Raketenwissenschaft oder sowas.
Alles recht simpel arithmetisch. Und wenn man sich das jetzt
nochmal vor Augen führt, diese beiden Zahlen,
dann müsste man gemäß dieser Rechnung Kimmich ist der Gewinnvergleichsrechnung.
Ganz klar sagen, Investitionsalternative A2 ist auszuwählen.
Sie hat einen, um 13.5500 Geldanladen höheren, jährlichen Gewinn.
Dass es in sich logisch und geschlossen. Jetzt kann man
sich aber fragen, ist die Entscheidung sinnvoll?
Ist die richtig? Was passiert da eigentlich?
Was machen wir da eigentlich, wenn wir sowas berechnen?
Welche Daten berücksichtigen wir gut, welche nicht so gut,
wie sieht die Realität eigentlich aus?
Also man kann ja schon mal sagen, die Maschine 1,
die läuft ja sechs Jahre, schnapp fünf Jahre.
Das heißt, ihr erwirtschaftet noch einen Gewinn von 30.500
im Jahr sechs
Alternative Zweifel da schon gar nicht mehr genutzt, bei einer
Nutzungsdauer von fünf Jahren. Außerdem verursacht A1 wesentlich geringere Anschaffungsauszahlungen.
Ich blätter nochmal zurück. 102.000 statt 140.000. Und die Differenz,
diese 38.000 könnte man natürlich noch anderweitig gewinnbringend einsetzen.
Das wird hier aber auch nicht berücksichtigt. Man könnte da jetzt noch weiter kritisieren,
aber das sind die zwei Hauptpunkte hier, sodass wir als Fazit ergibt,
Nicht, dass die Gewinnvergleichsrechnung grundsätzlich schlecht ist oder ungeeignet ist,
sondern dass sie eben nur dann geeignet ist,
wenn die Investition, die man vergleicht, dieselbe Nutzungsdauer haben,
denselben Kapitaleinsatz aufweisen.
Und, müsste man zusätzlich noch sagen,
wenn die zeitliche Verteilung von Ein- und Auszahlungen einem egal ist,
wenn sie keine Rolle spielt.
Denn diese Methode berücksichtigt ja gar nicht mehrere Zeitpunkte und die
zeitliche Verteilung dieser einzelnen Zahlungen. Also unter den Bedingungen,
die hier genannt sind, die ich eben genannt hatte,
ist eine Gewinnvergleichsrechnung dann okay. Und in dem Maße,
in dem die Realität von diesen Bedingungen abweicht,
ist sie eben nicht gut geeignet
Anderes Verfahren, Kostenvergleichsrechnung, ist sehr ähnlich.
Ich betrachte allerdings jetzt nicht den durchschnittlichen Gewinn pro Periode,
sondern ich nehme die Alternative, die geringsten Kosten pro Periode bei gleichen Erlösen verursacht.
Also ich nehme nur die Kosten, die durch eine Investition
verursacht werden. Ich nehme beispielsweise die Daten wie vorhin,
eins, zwei Ursachjährliche Kosten von 37.000,
A2 von 46.000 nach der Kostenvergleichsrechnung müsste ich jetzt
A1 vorziehen
Jetzt stellen wir uns aber mal zusätzlich vor, dass sich
die Produkte nur für einen Preis von acht Geldeinheiten pro Mengenanhalt verkaufen lassen.
Vorher hatten wir, glaube ich, 15. Wir sind jetzt
die, wie sehe dann die Lage aus?
Wir haben bei A1 jährliche Kosten von 37.000,
haben aber überhaupt nur 36.000 an Erlösen,
haben also wirklich gerade sogar einen Verlust, wenn wir bei A2 einen Gewinn hätten.
Das wird aber bei der Kostenvergleichserinnerung überhaupt nicht berücksichtigt.
Da geht man nur nach diesen Kosten Also kann man als Fazit sagen,
die von der Kostenvergleichsrechnung getroffene Entscheidung ist hier wenig sinnvoll.
Ein A1 ist nämlich in Wirklichkeit unwirtschaftlich in einer angenommenen, schlechten Erlössituation.
Und A2 wird wenigstens noch einen gewinnen, erwarten lassen.
Und die Lösung, die sich dann daraus ergibt,
oder die Idee, die sich daraus ergibt,
ist,
dass man
ein Stück Kostenvergleich macht
Das ist auch noch eine Kostenvergleichsrechnung, aber eben auf Stückkostenbasis.
Dadurch wird man auch der unterschiedlichen Kapazitäten von Anlagen gerecht.
Also man würde Kosten pro Mengen anhalten und pro Mengeneinheit an
Output auf einer Anlage ausrechnen. Wir hätten bei den Daten
wie vorhin ein Stück Kosten von 8,22 Bayer 1 und von
7,67 Euro oder Geldeinheiten bei A2. Demzufolge wäre jetzt A2 eben vorzuziehen.
Also Fazit des Ganzen bei der Kostenvergleichseinnung ist,
wir haben keine Aussage über die Wirtschaftlichkeit und man
Man kann sie nur gut benutzen, wenn alle Investitionsalternativen,
die man vergleicht, die selber Erlösstruktur haben,
dieselbe Nutzungsdauer haben und die denselben Kapitaleinsatz aufweisen. In dem Maße,
in dem die Realität so gestrickt ist für den Fall,
ist die Kostenvergleichsrechnung okay, in dem Maße,
in dem sie es nicht ist, ist sie eben nicht brauchbar.
Also man sieht deutlich, unter bestimmten Bedingungen sind die Methoden,
die statischen Verfahren gut und brauchbar,
unter anderen Bedingungen eben überhaupt nicht.
Und das Bewusstsein ist ja,
darüber ist ja schon
die halbe Lösung
Retabilitätsvergleichsrechnung heißt, wir nehmen die Alternative mit der höchsten Kapitalrentabilität,
da zu rechnen, wir gewinnen pro Jahr aus und den durchschnittlichen Kapitaleinsatz pro Jahr.
Damit berücksichtigen wir, dass dieser Kapitaleinsatz eben unterschiedlich sein kann für unterschiedliche Investitionsalternativen.
Und wenn wir uns die Daten von vorhin angucken,
dann hätten wir bei Lineare Abschreibung über die jeweilige Nutzungsdauer
durchschnittliche Kapitaleinsätze von 51.000 bzw. 70.000. Das ist die Hälfte der Anschaffungskosten jeweils.
Und Bei Gewinnen, die wir ja schon genannt hatten,
ergeben sich Kapitalrentabilität eine Höhe von fast 60 beziehungsweise 63 Prozent,
was unrealistisch hoch ist, aber das ist ja ein konstruiertes Zahlenbeispiel.
Jetzt vergleichen wir die beiden und sagen,
alternative Zweise zur Bevorzugung, ihre Rentabilität ist etwas höher.
Also je nach Branche sind die Rentabilitäten sehr unterschiedlich natürlich,
wenn man jetzt mal so an Einzelhandel oder sowas geht,
die kämpfen eben mit ganz kleinen Rentabilitäten
Und da macht es die Masse dann einfach nochmal aus.
Also das genügend übrig bleibt. An der Branche natürlich Ruhe, Rentabilitäten.
Wichtig ist ja, wie der Vergleich zwischen den Alternativen.
Allerdings hat nun auch diese Rentabilitätsvergleichsrechnung schwerwiegende Menge.
Wenn nämlich die Nutzungsdauern und die Kapitaleinsätze unterschiedlich hoch sind.
Was ist nämlich die Unterstellung bei der Betrachtung, die wir eben gemacht haben?
Die Unterstellung ist, dass wir in jeder betrachteten Periode
An die Kapitalverzinsung erzielen können, in Höhe der Rentabilität.
Also, wenn wir uns jetzt mal vorstellen,
Alternative 2 hat eine Kapitalrentabilität von 62,9% Prozent,
dann unterstellen wir, dass sich diese Verzinsung auch noch erzielen lässt,
obwohl die Anlage in der Periode 6 gar nicht mehr genutzt wird.
Und ob man da in Wirklichkeit so eine Ersatzinvestition findet oder
eine andere Kapitalverwendung findet, die einem diese Zinsen bescheren,
ist ja fraglich.
Außerdem nimmt man an, dass der Investor ja 140.000 Geldeinheiten hat,
weil er A2 ja überhaupt in Erwägung sieht.
Er wählt aber A1 aus als Gedankenspiel
Und die Methode unterstellt jetzt, dass er die restlichen 38.000
ja noch übrig hat, tatsächlich auch mit 59,8 Prozent verzinsen kann.
Auch das ist fraglich. Fazit, wie gesagt, schwerwiegende
Menge unter bestimmten Bedingungen. Wenn die Kapitalansätze identisch sind,
dann sind die Ergebnisse auch so wie bei der Gewinnvergleichsrechnung.
Es gibt keine andere Rangfolge der Investitionsalternativen. Aber dann kann
man auch gleich eine Gewinnvergleichsrechnung holen. Das ist logisch,
das sieht man an der Formel schon, wenn der Kapitalansatz identisch ist,
dann haben wir nur noch Gewinn pro Jahr.
Und dann sind wir bei der Gewinnvergleichsrechnung
Letzter Punkt hier, die sogenannte Armortisationsrechnung,
die nennt man auch Kapital, Rückflussrechnung oder Pay-Off-Rechnung.
Diese Rechnung beantwortet die Frage,
nach wie vielen Perioden sich eine Investition selbst bezahlt hat.
Also wann ist die Summe der Kosten identisch mit der Summe der Erlöse?
Man wünscht sich eine möglichst kurze Amortisationsdauer. Das ist die Entscheidung,
die man dann eben trifft,
dazu müsste man diese Amortisationsdauern ausrechnen und das sind die Anschaffungskosten
geteilt durch den Jahresrückfluss
Wir uns mal das Beispiel, irgendein Beispiel an,
126.500 muss man für die Anschaffung zahlen,
man erwartet Kosten pro Jahr von 20.000, Erlöse pro Jahr von 66.000.
Man hat also einen Überschuss von 46.000 pro Jahr.
Das bedeutet 126.500 durch 46.000, ist es gleich 2,7555,
nach 2,75 Jahren, werden die Anschaffungskosten wieder eingespielt.
Man könnte auch salopp sagen,
ab da ist man so ein bisschen auf der sicheren Seite,
es ist ähnlich wie die Break-Even-Rechnung
Und man ist natürlich bestrebt, das eingesetzte Geld möglichst früh zurückzuerhalten.
Da kann man ja erstmal dann durchatmen, bildhaft gesprochen.
Es ist ein Unterschied, ob man nach zwei Jahren
etwas wiederkriegt oder eben 20 Jahre warten muss.
Allerdings wird die Entwicklung nach diesem Zeitpunkt TA überhaupt nicht berücksichtigt.
Und die Methode führt auch dazu, dass man eher kurzfristig orientiert ist.
Also rentabel, kurzfristige Investitionen werden forentabel in langfristigen Investitionen bevorzugt.
Und das ist natürlich fragwürdig,
ob das wirklich gut und gesund ist,
auch im Sinne einer guten Mischung an Investitionen
Positiv zu vermerken ist, diese Zahl gibt einem erstmal
einen Aufschluss über eine kritische Nutzungsdauer einer Investition.
Überhaupt sollte man all diese Methoden nicht als alleinselig machend bezeichnen oder betrachten oder benutzen,
sondern sich als ein Instrument neben anderen sehen,
um eine Entscheidung dann unter vielen, vielen Aspekten,
die jetzt auch noch eine Rolle spielen, abgewogen zu fällen.
Kommen wir jetzt zu den dynamischen Verfahren. Ich hatte vorhin
etwas über mehr Periodigkeit erzählt und über den unterschiedlichen Geldwert in
unterschiedlichen Zeitpunkten
Durch einen Zins- und Zinsiszenseffekt. Und den möchte ich jetzt
noch einmal etwas näher verdeutlichen. Stellen Sie sich bitte mal
vor, dass in Zeitpunkt D0 eine Geldeinheit investiert wird.
Sie wird angelegt. Und sie wird für ein Jahr genau angelegt.
Und der Zinssatz dafür ist 10 Prozent. Das bedeutet,
eine Geldeinheit ist in einem Jahr 1,1 Geldeinheiten wert.
Wir bekommen, wenn wir eine Geldeinheit jetzt investieren,
1,1 Geldeinheiten zurück in einem Jahr aufgrund der Zinsen.
Jetzt können wir uns das natürlich auch umgekehrt mal vorstellen
Eine Geldeinheit in einem Jahr ist entsprechend weniger heute wert.
Wenn wir einen positiven Zinssatz annehmen. Denn wird
einer Zahlung im heutigen Zeitpunkt T0, nennt man Barwert.
Und eine Geldeinheit in einem Jahr nominal eine Geldeinheit ist im
Real heute geringer, weniger wird.
Sie hat einen niedrigeren Barwert. Das ist wichtig zum Verständnis
der dynamischen Verfahren
Dieser Effekt kommt durch Zinsen zustande. Hätten wir keine Zinsen
, würden wir keine Unterschiede in den Geldwerten feststellen.
Jetzt hatte ich das eben an einer Periode festgemacht.
Ein Jahr hatte ich gesagt. Jetzt können wir uns das
natürlich verallgemeinern. Wir können an Planungszeitraum uns vorstellen.
Innerhalb dieses Planungszeitraumes gibt es mehrere Verzinsungszeitpunkte.
Und dadurch haben wir eben Zinsisszins, also Zins auf Zins.
Insofern können wir verallgemeinert sagen, der Kapitalwert ist der Saldo,
also das Aufenthalt
Agieren, aller durch die Investitionen ausgelöster
auf den Beginn des Planungszeitraumes abgezinzten Ein- und Auszahlungen.
Damit ist folgendes gemeint. Stellen wir uns mal einen
beliebigen Zeitpunkt vor im Zeitstrahl. Dann zinsen wir ab,
wenn wir von dem Zeitpunkt ausgesehen in die Vergangenheit gehen.
Und man spricht von Aufzinsen, dann werde ich in die
Zukunft gehen. Der Kapitalwert beantwortet immer die Frage,
was ist eine Zahlungsreihe mit zukünftigen Handauszahlungen zum jetzigen Zeitpunkt wert,
wenn man einen Kalkulationszentsatz von ihm unterstellt
Also wir brauchen immer die Zeitpunkte zu dicken und die Höhe der Beträge,
die zu diesen Zeitpunkten anfallen, ein oder Auszahlungen,
kann das ja sein, und einen Kalkulationszinssatz.
Den Kapitalwert kann man ausrechnen über die Folgen Formeln.
Es wird summiert über alle einzelnen Zeitpunkte,
zu denen die Ein- und Auszahlungen stattfinden und die werden
eben abgezinst auf den Zeitpunkt T.0.
Wenn jetzt der Kapitalwert größer Null ist,
dann ist eine einzelne Investition vorteilhaft
Und wenn wir mehrere Investitionen vergleichen wollen,
um eine Entscheidung zu treffen, um auszuwählen,
dann wählt man die Alternative mit dem größten Kapitalwert.
Auch das möchte ich noch einmal deutlich machen. Das ist ja etwas,
was man ein ganz naiver Betrachtungsweise ja gar nicht auf dem Zettel hat,
weil man in ganz naiver Betrachtungsweise immer nur nominale Geldbeträge sieht.
Aber sobald man mit Zinsen arbeitet und, sagen wir mal,
etwas ökonomischen, gesunden Menschenverstand dazu nimmt, wird einem klar,
dass ein nominale Geldbeträge das eine sind.
Das ist das, was auf dem Geldschirm Geldschein
gedruckt ist
Bildhaft gesagt. Und der wahre Geldwert kann davon eben abweichen.
Ich könnte ihn ja jetzt auch anbieten, ihm jetzt einen Euro
zu geben oder in fünf Jahren einen Euro zu geben.
Und da würden wahrscheinlich alle sagen, nee, dann lieber jetzt.
Gucken wir uns mal die Zahlungsreise an. Wir haben eine Investition,
die sieht folgendermaßen aus,
dass wir 1000 Euro investieren und zum Zeitpunkt 1,
700, zum Zeitpunkt 2,
5 oder zum Zeitpunkt 3,
300 Geldeinheiten zurückbekommen
Der Kapitalwert, der sich daraus ergibt, ist bei einem gewissen Zinssatz angenommen.
314,97. Was kriegen wir nominal? Wir haben hier
1.5500 als Rückzahlung, als Einzahlung und 1.000 als Auszahlung.
Und nominal haben wir also eigentlich 500. Aber dadurch,
dass wir die nicht jetzt kriegen, sondern dadurch,
dass wir das über drei Zeitperioden verteilt bekommen,
ist der Kapitalwert eben niedriger als die 500.
Die 700 werden abgezinst um ein Jahr,
diese 500 werden abgezinst um zwei Jahre,
diese 300 werden abgezinst um drei Jahre
Ich habe jetzt rechts eine andere Investition,
die ist nominal identisch, tausend Auszahlungen, 1.5001-Zahlungen,
aber diese Einzahlung erfolgen in einer anderen zeitlichen und betraglichen Variante.
Wir bekommen hier nämlich 500 in jedem Zeitpunkt
und der Kapitalwert ist niedriger als in der ersten Variante.
Das erklärt sich daraus, dass wir in der ersten Variante
eben vergleichsweise viel schon relativ früh zurückbekommen.
Und das macht sich eben
ganz stark bemerkbar
Man könnte jetzt ja noch eine Variante rechnen,
vorne plus 300 und hinten plus 700,
dann wäre das natürlich schlechter als diese Variante und auch schlechter als diese Variante.
So, schauen wir uns das hier nochmal an. Die einzelnen Wirkungen,
dann sehen wir, ich habe hier mit 8 Prozent gerechnet,
wir haben in der ersten Investition eine Mehreinnahme von 200 Geldeinheiten,
im Zeitpunkt 1
Man könnte auch sagen, eine Minderannahme von 200.
Bei dieser zweiten Investition. Und das wirkt sich stärker aus
, als die Mehreinnahme. Im zweiten Fall im Zeitpunkt 3.
Hier haben wir nämlich 500, statt 300, aber eben spät.
Und das sind andere Konsequenzen daraus. Das sind nämlich
nur 158 plus versus 1085 Minusunterschied. Also ist der Kapitalwert
insgesamt eben bei der zweiten Investition geringer. Also wäre das
rechnerisch nochmal genommen nachvollziehen mag, sieht hier die Zahlen,
die ich jetzt hier am Stream passe,
nicht vorlese oder so
Jetzt habe ich noch mal ein anderes Beispiel. Zwei Investitionsalternativen oder Möglichkeiten
sollen hier verglichen werden. Ich habe also gegebene Zahlungsreihen,
ich habe einen gegebenen Kalkulationszinssatz von 10 Prozent und jetzt ist es einfache Finanzmandematik,
indem ich hier die 47, die im Zeitpunkt 1 anfallen,
eben Abzinse mit 1,1 hoch minus 1.
Dieser Betrag wird um zwei Jahre abgezinzt, also 45 mal 1,1 hoch minus 2 etc.
Das wird alles aufsummiert. Und Identisch wird das für
die Alternative 2 gemacht oder analog wird das dafür gemacht.
Natürlich nicht identisch, sondern mit anderen Werten identisch in der Verfahrensweise.
Und nach dieser Methode müsste ich jetzt ganz klar sagen,
erstmal sind beide Investitionen vorteilhaft, weil die Kapitalwerte größere Null sind.
Und die erste ist eben etwas besser. Also wäre 1
vorzuziehen. Ich habe jetzt nochmal das Beispiel von vorhin,
wo wir diesen Kapitalwert von 314,97 hatten.
Auch da muss man sagen, die Investition ist vorteilhaft.
Aber man muss ja auch immer bedenken, bei der gegebenen Situation,
also bei der gegebenen Verteilung der Einzahlungen,
Und bei dem gegebenen Sinssatz von acht Prozent.
Bei sieben Prozent sehe ich ja der Kapitalwelt natürlich anders aus,
bei sechs Prozent auch, bei fünf Prozent auch.
Also, die Höhe des Kapitalwertes hängt von den Zahlungen ab,
die anfallen, nämlich der Höhe der Zahlung,
dem Zeitpunkt der Zahlung und vor allem auch vom Kalkulations-Subscus.
Ich kann jetzt ja diese Zahlungsreihe durchspielen mit verschiedenen Zinssätzen und da merkt man,
ab einem gewissen Zinssatz ist der Kapitalwert eben genau null.
Und ab David Ran negativ
Je höher der Kalkulationszinsfuß ist, desto weniger wird,
werden ja die zukünftigen Einzahlungen zum Zeitpunkt Null dann,
weil sie ja abgezinst werden.
Und je höher der Kalkulationszinsfuß ist, desto stärker werden sie
abgezinst, desto weniger sind sie also wert.
Und das führt dazu, dass im irgendwann gar kein Kapitalwert
mehr da ist oder eben sogar negativ wird.
Und das ist ein ganz interessanter Punkt,
da komme ich gleich noch drauf zu sprechen.
Umgekehrt, umgekehrt, je niedriger der Kalkulationszinsfuß ist,
desto höher ist der Kapitalwert,
weil ja weniger abgezinst wird
Und heute haben wir ja eine Situation heutzutage,
schon seit längerem Jahr, dass wir sehr, sehr,
sehr niedrige sind zusammen, quasi null.
Und insofern sind die Effekte, die jetzt hier diskutiert werden,
zurzeit gar nicht so stark.
Aber das ist auch eine Sondersituation, die wir so in
der Form und über so lange Zeit gar nicht hatten.
Wenn man nun den Zinsssatz hat, dann kann man diesen Faktor,
der sich ergibt, den auf bzw. Abzinsungsfaktor errechnen.
Da steckt ja gar keine Variable dann mehr drin.
Und tatsächlich gibt es eben
entsprechende Tabellen dafür
Also, man kann das aus dieser Tabelle ja ablesen.
Eine Geldanhat, die in zehn Jahren anfällt,
also ich gehe hier auf die zehn,
ist bei einer Verzinsung von zehn Prozent,
ich gehe also hier auf die zehn Prozent, 0,3855 Geldeinheiten wird.
Heute. An dieser Zahl gibt es nichts zu ändern,
das ergibt sich einfach nur durch diese Formulierung hier steht.
Man muss das also nicht immer Mory rechnen,
sondern man kann auch in solche Tabellen reinschauen,
manche Taschenrechner bieten das auch von vornherein schon an,
so eine Funktion,
das ist eben Finanzmathematiker
Jetzt wird wahrscheinlich auch klar, warum man eine Investition mit
einem positiven Kapital wird als Vorteilhaft bezeichnet. Denn das bedeutet doch,
dass die Abgezinsten, man spricht auch von diskontierten Annahmen,
einen höheren Wert haben, als die diskutierten Ausgaben.
Einnahmen und Ausgaben bitte jetzt nicht kostenrechnerisch betrachten. Von,
hatte ich gesagt, Einzahlungen, Auszahlungen. Da bin ich
im Moment nicht pingelig bei der Kostenrechnung im nächsten Kapitel,
muss man da etwas pingeliger sein. Und das bedeutet doch,
dass die Rendite der Investition höher ist als der Kalkulationszins.
Also wenn ich mit 10 Prozent rechne als Kalkulationszins und
der Kapitalwert ist größer null,
heißt das
Investitionen hat eine höhere Rendite. Als diese zehn Prozent. Insofern kann man sagen,
der Kalkulationszins ist so eine Art kalbulatorischer Kostenmaßstab der Investition.
Wenn ich beispielsweise 20 Prozent Verzinsung haben will mit meiner Investition mindestens,
dann würde ich den Kalkulationszins auf 20 Prozent setzen.
Und wenn der Kapital wäre, dann größer als ein Notist,
heißt das, meine Investition spielt diese Rendite mehr als ein.
Sie übertrifft die 20 Prozent
Allerdings, Achtung, das sind natürlich alles immer nur Annahmen,
weil diese ganzen Dinge sich an der Zukunft abspielen,
ob wirklich die Einzahlungen in der Höhe und zu den Zeitpunkten eintreffen,
wie angenommen in der Berechnung,
steht ja auf einem ganz anderen Blatt.
Meistens rum die Dinge dann immer ganz anders.
Aber mehr können wir ja im Moment nicht tun,
als Dinge anzunehmen und dann eben daraus irgendwas zu errechnen.
Man kann jetzt auch sagen, dass da Kalkulationszins
zwei Dringe zum Ausdruck bringen kann. Einerseits die Opportunitätskosten,
also die Rendite einer alternativ möglichen Investition,
die ich dann ja mit der aktuell zu bewertenden Investition
mindestens erzielen möchte
Denn wenn die zu gewährten Investitionen die Alternativinvestitionen der Rendite
nicht übertrifft, dann würde ich ihr gar nicht wählen.
Man kann aber auch sagen, dass der Kalkulationszins die tatsächlichen Finanzierungskosten ausdrückt.
Also beispielsweise den Effektivzins eines Kredites, den ich aufnehmen müsste,
um die Investition zu finanzieren. Und diese Finanzierungskosten sollen ja
von der Investition bzw. den Erträgen daraus mindestens gedeckt werden.
Also auch das ist ein sinnvoller Orientierungsmaßstab, diese Finanzierungskosten zu nehmen.
Man kann nicht sagen, der und der Kalkulationszins ist richtig
oder falsch. Er ist angemessen oder nicht so gut angemessen
Er ist passend für eine Situation oder nicht, so passend für
eine Situation. Ein weiteres dynamisches Verfahren ist die Anuitäten-Methode.
Auch die hat letztlich was mit dem Kapitalwert zu tun.
Die Anuität ist nämlich die Antwort auf die Frage,
um welchen Betrag der Einzahlungsüberschuss gesenkt werden könnte,
ohne dass der Kapitalwert negativ wird.
Also es ist sowas wie der durchschnittliche Einzahlungsüberschuss pro Periode und man wählt dann,
passen natürlich die Alternative mit, höchster Amnuität.
Ich habe das jetzt mal durchgerechnet für eine gewisse Zahlungsreihe.
Das können Sie gerne noch mal nachvollziehen,
anhand der Formel, die hier steht.
Aber man merkt auch, hier spielt der Kapitalwert wieder eine Rolle.
Eine weitere Methode wäre die Entscheidung über die Nutzungsdauer bei einer einmaligen Investition.
Dazu würde man noch die Restwerte an der Investition berücksichtigen.
Stellen Sie sich vor, Sie haben eben eine Maschine,
die wird irgendwann stillgelegt und dann können Sie die ja noch verkaufen.
Sie haben einen Restwert, wenn Sie nicht komplett
Schrott ist und selbst dann hätte sie noch einen Schrottwert üblicherweise
Und jetzt wäre eben die Nutzungsdauer gesucht, bei der der Kapitalwert
in Abhängigkeit von der Nutzungsdauer so groß wie möglich ist.
Und auch das ist letztlich wieder eine einfache Rechnung.
Man berechnet den Kapitalwert dieser ganzen Zahlungsreihe, die sich ergibt,
plus den Restwert, der sich ergibt, in Abhängigkeit von der Nutzungsdauer D,
der taucht eben hier in diesem Formelteil auf.
Und dieser Rest wird natürlich entsprechend abgezinst auf den Zeitpunkt D0. Und das will man ja genau wissen,
dieser ganze Ausdruck so groß wie möglich wird,
indem man die bestimmt, das taucht hier eben auf.
Also spiel es mal durch bei diesen, bei dieser Zahlungsreihe und diesen Restwerten,
die nehmen eben ab im Laufe der Zeit,
dann könnte man ausrechnen für die gleich eins und sind seit zehn Prozent,
ergibt sich ein Kapitalred von 7,09.
Und wenn man das jetzt für die anderen Varianten von D ausrechnet,
dann bekommt man heraus, der Kapitalwert ist hier maximal bei Nutzungsdauer 4.
Also Wäre das schon mal nicht erzwingend die Entscheidung,
das nach vier Jahren wirklich zu machen,
aber es ist ein Indiz dafür oder ein Hinweis dafür,
welcher Größenordnung man ungefähr sich bewegt für eine optimale Nutzungsdauer,
es spielen ja für die tatsächliche Entscheidung auch noch viele andere Dinge im Gesamtkomplex eines Unternehmens an der Rolle.
Diese Zahlen können eben ein bisschen was dazu beisteuern,
eine ökonomisch gute Entscheidung zu treffen. Hier ist es auch nochmal fett gedruckt,
es geht um Ökonen rein,
ökonomische Betrachtungen und das ist ja nicht die Alleinseligmachende immer,
sondern es gibt viele andere Aspekte, erstens auch im ökonomischen Umfeld,
aber dann auch außerhalb der Ökonomie noch,
die an vielleicht seiner anderen Entscheidung dann bringen.
Nochmal etwas zur Liquiditätsanalyse, um das Thema von vorne nochmal kurz aufzugreifen.
Also man könnte zum Beispiel, soll Ist-Vergleiche machen,
tägliche Kontostände in der Prognose und der Realität sich anschauen.
Also jeweils eine Vorausschau machen und dann auch die realen Zahlen
gegenüberstellen, wenn man sie dann später hat.
Man kann Abweichungen feststellen, die kann man prozentual natürlich auch
ausdrücken.
Hier haben wir Abweichungen
Und dann kann man sich nach Gründen fragen, natürlich auch Schwankungsbreiten noch ausrechnen.
Also so übliche, diskretive Statistik machen, Standardabweichungen und ähnliches. Und sich dann fragen,
innerhalb welcher Schwankungsbreiten wir üblicherweise die Liquidität haben,
dann hat man ein Gefühl dafür,
wie groß Risiken sein können, im üblichen Ausmaß jedenfalls,
also gegen schwarze Schwäne, ist ja keiner so richtig gewappnet.
Aber das wäre ein Thema für sich.
Und jetzt haben wir hier Ursachenanalyse
Zum Beispiel hatten wir mal eine Abweichung von 2000 Geldanhalten bei irgendeiner, irgendeinem Geschäftsfall.
Und wenn man dann die Nacht bohrt, stellt man fest,
man musste in der Fremdwährung zahlen und hat sich da verkalkuliert.
Man hatte mal ursprünglich einen anderen Kurs vorher gesehen.
Und da ging es eben mal schief und die Sachen,
die sind anders als gedacht. Das heißt aber auch,
sowas muss man künftig auf dem Zettel haben,
wenn man Dinge in Fremdwährung zahlen muss oder auch Dinge in Fremdwährung erhält.
Oder wir hatten mal einen positiven Abweichungsbetrag.
Und wenn man dann näher nachguckt, stellt man aber fest,
das war nicht ein Irrtum,
wir hätten was bezahlen müssen und haben es nicht bezahlt
Naja, so kann man natürlich auch Plus machen.
Oder konnten da zu früh gezahlt, hat gar nicht gezahlt.
Oder tolle Sache, es werden mehr verkauft als geplant.
Das ist jedenfalls etwas Wichtiges, um Einblicke in Risiko und Risikoklassen
zu bekommen. Und das Ganze dann zu einem besseren Liquiditätsplanung,
zu einem besseren Liquiditätsmanagement zu führen.
Ich habe hier verschiedene Klassifizierungen mal aufgeführt. Also es gibt
nur ganz Kreditrisiko. Naja, ein Kunde erzahlt und zahlt
nicht.
Oder erzahlt
Ja, beide Fälle habe ich immer drin. Oder Marktrisiko. Na,
hier, in dem Fall der Devisenmarkt oder ein Abwicklungsrisiko.
Darum wurde ihn nicht ausgeführt. Geschäftsrisiko, Kunde hat
zu früh bezahlt, naja, machen wir was Positives,
aber würde man auch als sogenanntes Risiko bezeichnen.
Und das Gegenteil ist halt, er hat zu spät bezahlt,
hier auch ein Geschäftsrisiko, es wurde mehr verkauft als geplant.
Und dann kann man für diese verschiedenen Risikoklassen auch schauen,
was für Ausmaßen haben die überhaupt betragsmäßig.
Da kann man sich eventuell
auch dagegen absichern
Wenn ja, wie teuer wäre das? Man kann sich
aber auch nicht gegen alles versichern. Auf jeden Fall hilft einem das,
Einblicke zu gewinnen in die Liquiditätsprobleme, die es geben kann.
Das war's zum Thema Investition und Finanzierung,
bewusst wieder nur an überfliegendes Themas, auch wie alle anderen Themen,
ist Investition und Finanzierung ein Thema oder ein Themenblock,
mit dem man sich ganz,
ganz lange beschäftigen kann in der Tiefe.
Da sind auch Zentimeter dicke Lehrbücher jeweils drüber geschrieben worden,
weil man natürlich dort verschiedene Investitionen zum Finanzierungsmodelle
dann aufstellen kann mit Optimierungsmodellen
Mathematischen Modellen, die gerechnet werden,
um ein optimales Investitions- und Finanzierungsprogramm zu erzielen.
Aber das ist nicht das Ziel dieser Vorlesung gewesen. Ich hoffe,
dass ihr begrifflich Einblicke bekommen haben und ein paar Einblicke bekommen
haben in die Anforderungen und auch Schwierigkeiten dieser Rechnung.
Und als Methoden hatten wir ja im Wesentlichen gesehen statische Verfahren
und dynamische Verfahren. Den Unterschied sollten sie natürlich kennen.
Und solche Dinge wie als Investition beurteilen können
Oder auch die Nutzungsdauer bei einer einmaligen Investition bestimmen können,
die zu einem bestmöglichen Kapitalweg führt.
Das war's. Ich bedanke mich für die Aufmerksamkeit. Wir haben noch
zwei Kapitel vor uns, die ich dann in Kürze einstelle.
Und ich werde auch in Kürze etwas zu der Klausur sagen
können, hoffe ich jedenfalls. Im Moment ist das,
wie ich auch in einer Nachricht entschiedene, geschrieben hatte,
noch etwas unklar, wie die Klausuren ablaufen.
Aber sobald ich da etwas weiß, informiere ich sie.
Bis dahin, alles Gute.
Musik Musik Musik Musik Musik