Okay, dann begrüße ich sie wieder recht herzlich zur heutigen Übung Makroökonomie.
Und da das die Erste ist in diesem Jahr,
wünsche ich Ihnen noch ein frohes Neues. Ich hoffe,
Sie hatten angenehme Feiertage, haben sich ein bisschen erholt, sind gut reingerutscht.
Wir haben uns im letzten Jahr eigentlich ausschließlich mit einer geschlossenen Volkswirtschaft beschäftigt.
Also was passiert in einer Volkswirtschaft, die kein Handel mit dem Ausland betreibt. Ich habe auch immer betont,
dass es natürlich eine ungewöhnliche Annahme ist,
aber es ist eben sinnvoll, als Benchmark sich erstmal halt klarzumachen,
was in einer geschlossenen Volkswirtschaft so für Abläufe vorhanden sind,
wie da die Zusammenhänge sind, um dann eben danach halt zu gucken,
was passiert, wenn jetzt der Außenhandel dazukommt.
Und das ist das, wo wir uns jetzt
die letzten vier Wochen halt mit beschäftigen werden.
Ich wollte vorweg noch zwei, drei Sachen zur Klausur sagen.
Ich habe in den Ferien jetzt eine Klausur vom letzten Jahr
hochgeladen. Also sie haben da so eine Probeklausur,
wo sie mal gucken können, wie die Aufgabenstellungen halt aussehen.
Also die tatsächliche Klausur wird sich vom Aufbau halt daran orientieren.
Also es wird ein Teil MC-Fragen geben und dann wird es drei Aufgaben geben,
wo sie halt verbal oder auch zum Teil halt rechnen,
rechnerisch halte, die Aufgaben lösen müssen.
Ich werde in der nächsten Woche dann auch noch eine Lösung dazu bereitstellen,
sodass sie halt nachvollziehen können, was wir da in etwa so erwarten.
Das wird ein bisschen stichpunktartig. Ich freue mich in
der Klausur immer, wenn es halt vollständige Sätze gibt.
Also sie können bei bestimmten Aufzählungen gerne auch Spiegelstriche verwenden,
wenn es halt Aufgaben sind, bei denen man ein bisschen mehr argumentieren muss,
dann bitte auch mit vollständigen Sätzen, mit Predikat,
Subjekt, Objekt, mit Punkte am Ende,
sodass man auch nachvollziehen kann,
was sie da halt argumentieren.
Grundsätzlich gilt natürlich, alles, was wir nicht nachvollziehen können,
können wir dann am Ende auch nicht bewerten.
Gut, falls jemand hier in der Vorlesung die Klausur gerne
auf Englisch beantworten möchte, ist das kein Problem.
Sie können gerne auch auf Englisch antworten. Falls jemand eine
englischsprachige Klausur möchte, also englischsprachige Aufgaben,
dann möge er mir bitte bis Ende nächster Woche Bescheid geben.
Dann würde ich gegebenenfalls eben auch ein paar englischsprachige Klausurblätter halt vorbereiten.
Ist aber auch kein Problem bei der deutschen Klausur
dann auf Englisch
zu antworten
Okay, gut. Also, offene Volkswirtschaft. Eigentlich ja gerade im Augenblick
eher das spannendere Thema. Wir haben leider nicht die Zeit,
uns allzu intensiv mit fixen Wechselkursen zu beschäftigen,
was ja eigentlich für den Euroraum die interessantere Variante ist.
Aber ich werde versuchen, hier und da immer etwas dazu zu sagen,
sodass wir einen gewissen aktuellen Bezug da halt behalten können.
Wenn wir anfangen über offene Volkswirtschaften zu sprechen,
also offen heißt halt eben,
dass man Handeln mit dem Ausland betreibt,
da müssen wir uns erstmal darüber unterhalten,
was das überhaupt bedeutet
Dann wird es eine kurze Einführung in die Zahlungsbilanz geben.
Die Zahlungsbilanz umfasst letztlich alle Transaktionen, die eine Volkswirtschaft mit
dem Ausland hat. Wir werden hier in der Einführungsveranstaltung Makro
nicht allzu stark auf die verschiedenen Buchungsregeln da eingehen.
Ich werde aber ein paar Beispiele versuchen zu geben,
damit sie sehen,
wie in der Zahlungsbilanz
dann tatsächlich gebucht wird
Wir werden uns dann mal so ein bisschen angucken,
wie sich Exporte und Importe in den USA und in Deutschland entwickelt haben im Zeitablauf.
Dann müssen wir uns darüber unterhalten, was eigentlich Wechselkurse sind
und wie Wechselkurse bestimmt werden. Da werden wir halt
die zwei Standardtheorien oder die einfachsten Theorien dazu erkennen lernen.
Dann unterhalten wir uns noch ein bisschen über offene Finanzmärkte und im
zweiten Teil geht es dann um den Gütermarkt einer offenen Volkswirtschaft.
Also wir werden uns dann wieder mit dem Gütermarktmodell beschäftigen und das eben um den Außenbeitrag erweitern.
Also wir werden dann Importe und Exporte dazugeben und gucken,
was sich dann halt verändert,
wie wir dann die Nachfrage nach inländischen Gütern eigentlich determiniert.
Und die hängt dann natürlich eben auch von der Nachfrage aus
dem Ausland ab. Wir beschäftigen uns dann mit Handel,
Bilanz, Handelsbilanz und Produktion im Gütermarkt Gleichgewichte.
Also wir entstehen dann vielleicht Handelsbilanz, Ungleichgewichte. Also Export,
Überschüsse oder Defizite. Und dann wollen wir eben auch sehen,
wie in so einer offenen Volkswirtschaft eine Staatsausgabenerhöhung wirkt,
wie die sich dann auch auf das Ausland gegebenenfalls auswirkt und auch über die Auswirkung einer höheren ausländischen Nachfrage.
Das ist so ein bisschen das, was jetzt in dieser Präsentation gemacht wird.
Ich bin mir nicht ganz sicher, ob wir das alles heute schaffen,
aber ansonsten werden wir da nächste Woche einfach anschließen.
Okay, was bedeutet jetzt eigentlich Offenheit? In dem Buch
werden halt so drei Dimensionen der Offenheit gezahlt.
Das einen sind die offenen Gütermärkte, das ist das,
was wir uns eigentlich immer am einfachsten halt vorstellen können.
Wir lassen halt einfach den Handel zwischen Ländern zu.
Es gibt aber auch sowas wie Freihandelsbeschränkungen, also selbst in Ländern,
die halt sehr offen sind, ist es halt immer noch so,
dass bestimmte Güter durch Tarife oder Quoten reguliert sind.
Also Tarife sind Zölle oder Steuern auf auf Importgüter,
also alles, was importiert wird,
wird dann noch mit einer Steuer oder einem Zoll belegt.
Und es gibt eben auch bestimmte Güter, wo wir sogenannte Importquoten haben,
also wo nur ein bestimmter Teil halt importiert werden darf.
Also das ist selbst bei Ländern, die halt einen sehr freien Handel haben,
immer noch so, dass es bestimmte Güter gibt.
Das ist aber eben bei den Ländern,
die einen sehr freien Handel haben, eine sehr,
sind das halt sehr wenige Güter und relativ geringe Tarife.
Offene Finanzmärkte heißt halt letztlich, dass wir die Möglichkeit haben,
eben Finanzprodukte Internationalheit zu erwerben und international zu verkaufen.
Da gibt es sowas wie Kapitalverkehrskontrollen. Also ich weiß zum Beispiel in China,
weil ich mich da mal mit beschäftigt habe,
dass es in China dann auch gar nicht so einfach ist, eine Unternehmensanleihe zu kaufen.
Das ist dann nur bestimmten Investoren vorbehalten. Das wären dann eben solche Kapitalkontrollen,
wo man eben nicht, um halt eben auch zu verhindern,
über bestimmte Regelungen, dass halt Kapital schnell wieder abgezogen werden kann.
Sowas kann natürlich auch Investoren abschrecken. Auch da ist eigentlich die Tendenz global,
dass solche Kapitalkontrollen und mehr halt abgeschafft werden,
um dann eine möglichst effiziente Allokation des Kapitals zu ermöglichen, also dass man die Investitionen dorthin gibt, wo sie halt letztlich am effizientesten eingesetzt werden. Das Letzte sind die offenen Faktormärkte,
also die Möglichkeit von Unternehmen auszuwählen, wo sie ihre Produktionsstätten errichten,
also ob man die halt im Inland oder im Ausland errichtet,
also inländische Firmen können auch im Ausland halt Produktionsstätten errichten und man hat eine freie Arbeitsplatzwahl der Arbeitnehmer,
das ist das, was wir derzeit in der Europäischen Union All sehen,
man muss leider im Augenblick Angst haben,
dass das allzu lange halt nicht mehr so ist,
weil es eben auch gewisse Probleme gibt bei der freien Arbeitsplatz,
wo halt zum Beispiel ist jetzt eben die Diskussion,
wie sieht das mit den Sozialleistungen aus,
kann jemand innerhalb der EU halt den Arbeitsplatz frei wählen und wenn er dann arbeitslos wird,
dort halt Sozialleistungen erhalten, da gibt es ja im Augenblick eine ganz große Diskussion,
hoffen wir,
dass das nicht dazu führt,
dass man diese offenen Faktormärkte dann halt weiter einschränkt.
Also das wären halt, das bedeutet also letztlich halt Offenheit,
Das wäre also so ein bisschen der einleitende Teil.
Jetzt wollen wir halt sehen, was einen eigentlich die Zahlungsbilanz ist.
Die Zahlungsbilanz umfasst eben alle Transaktionen eines Landes mit dem Rest der Welt.
Wir werden Gleichheit dazu, ein paar Tabellen sehen,
wo auch Zahlen sind. Die sind primär dazu da,
dass sie so eine gewisse Vorstellung bekommen,
welche Bereiche da eigentlich die wichtigen Bereiche in der Zahlungsbilanz sind,
also wo eigentlich relativ viel passiert.
Das gucken wir uns gleich mal an.
Wir werden dann sehen, dass sich diese Zahlungsbilanz unterteilt in
die sogenannte Leistungsbilanz und die
Kapital- und Devisenbilanz
Und das Saldo, der Kapital- und Bewiesenbilanz und der Seilen-
oder Leistungsbilanz sollen eigentlich gleich sein, jedoch mit umgekehrten Vorzeichen.
Das ist aber nicht immer kompletter Fall, weil man eben auch Messfehler hat.
Und deswegen gibt es da eine gewisse statistische Diskrepanz. So,
warum sollte die Zahlungsbilanz jetzt im Kern halt ausgeglichen sein?
Das liegt daran, dass wir bei jedem, ähm,
Export von Waren letztlich auch ein Export von Kapital haben.
Also jedes Mal, wenn wir halt Waren exportieren, haben wir letztlich eine Gegenbuchung in der Kapitalbilanz. Wie darf man sich das vorstellen,
wenn sie ein Ähm, ein Gut aus dem Ausland kaufen,
oder machen wir den umgekehrten Fall, das ist auch nicht einfacher,
nehmen wir an, wir exportieren ein Gut,
das heißt, meinetwegen in die USA,
also ein Amerikaner kauft hier ein Deutsch fürs Gut,
dann würde er halt die Ware mit US-Dollar bezahlen,
weil das ja die Währung ist, die er halt hat.
Das heißt, wir exportieren ein Gut ins Ausland und bekommen dafür einen Dollarschein,
der Dollar ist letztlich eine Forderung gegenüber der USA,
wir können ja mit dem Dollar hier in Deutschland halt nicht bezahlen.
Das heißt, wir haben mit dem Dollar letztlich
eine Erhöhung unseres Auslandsvermögens
Und Kapitalexport ist der Definition nach immer eine Erhöhung des Auslandsvermögens,
sein Kapital-Import wäre eine Verminderung des Auslandsvermögens oder eine Aufbau von Auslandsforderungen.
Ja, also immer dann, wenn sie halt ein ausländisches,
wenn sie einen Guthard verkaufen, erhalten sie letztlich einen Schuldschein,
eine Forderung gegenüber eines anderen Landes.
Und das ist dann letztlich der Aufbau von Auslandsvermögen.
Nun werden sie natürlich sagen, ich werde ja diesen Dollarschein halt nicht behalten.
Den gebe ich halt zu meiner Bank und tausche den in Euro um.
Das ist richtig. Dann hat die Geschäftsbank halt
die Forderung gegenüber dem Ausland. Und in dem Moment,
wo die Geschäftsbank wird ja diesen Soll erscheinen,
jetzt auch nicht liegen lassen,
die werden dann im Zweifelsfall damit halt
US-amerikanische Wirtpapiere kaufen
Und das würde dann eben bedeuten,
dass man diese Forderung gegenüber dem Ausland tauscht,
gegen eine andere Forderung gegenüber den Ausland,
denn ein Wertpapier ist dann eben auch nichts anderes,
ein Wertpapier, was in Dollar gemessen ist,
ist dann auch nichts anderes als eine Forderung gegenüber dem Ausland.
Das heißt, letztlich halt auch, dass wir immer dann,
wenn wir Exportüberschüsse machen, dann ist es im Prinzip so,
dass wir dem Rest der Welt Geld leihen,
damit diese dann unsere Produkte kaufen können.
Also jeder Warenexport ist immer auch mit einem Kapitalexport verbunden.
Also immer, wenn wir Exportüberschüsse haben,
ist es im Schnitt so,
dass wir dem Rest der Welt in irgendeiner Form
Geld leihen,
damit sie
unsere Produkte kaufen
Wir erinnern uns auch, wir haben bei der geschlossenen Volkswirtschaft
einmal gezeigt, dass Ersparnisse gleich Investitionen sind.
Also im Gleichgewicht gilt es gleich I. Deswegen nennt man die
Kurve ja eben auch IS-Kurve. Wenn wir das erweitern,
um den Außenbeitrag, dann würde man eben sehen,
das können sie relativ schnell halt per Hand halt zu Hause mal ergänzen.
Einfach in der Gleichung den Außenbeitrag dazugeben,
also plus exporte-importe, dann sieht man,
dass die Ersparnisse entweder dazu verwendet werden,
die Investitionen im Inland zu finanzieren oder den Außenbeitrag,
indem man eben dem Rest der Welt halt Geld leitet,
damit sie
unsere Produkte halt kaufen können
Okay, das ist halt für viele meistens halt ein bisschen unverständlicher. Ich erinnere mich,
im Augenblick ist das nicht mehr so ganz der Fall,
aber ich erinnere mich, dass das lange Zeit immer eine Diskussion war,
dass sich so Hobbyökonomen darüber gefreut haben,
dass wir so hervorragende Waren Exporte haben,
aber das mit dem Kapitalexport, das würde ihnen doch Sorgen bereiten.
Das eine geht nur mit dem anderen einher.
Also man kann das eine nicht haben,
ohne dass andere immer, wenn wir Exportüberschüsse machen,
haben wir halt letztlich ein Defizit in der Kapitalbilanz,
weil wir dem Rest der Welt eben das Geld leihen und bauen Auslandsvermögen auf.
Das kann halt
eine Zeit lang sinnvoll sein
Das war auch lange Zeit unter Mainstream-Ökonomen dann immer die Begründung.
Man macht das halt letztlich,
um dann halt langfristig in einer alternden Gesellschaft,
wo wir halt weniger werden und weniger produzieren können,
weil wir werden später dann eben dieses Auslandsvermögen zurückholen können in einer Situation,
wo wir selber eben nicht mehr so viel produzieren können.
Das ist inzwischen eine Theorie, die nicht mehr so weit verbreitet ist,
weil man eben erkannt hat, dass die Länder,
denen wir jetzt das Geld leihen,
in der Regel gar nicht mehr in der Lage sein
werden,
das zurückzuzahlen
Das Geld, was wir halt in Griechen geliehen haben,
damit sie unsere Produkte kaufen können, da rechnet jetzt keiner mehr mit,
dass das halt tatsächlich irgendwann wieder zurückgekommen ist und zurückgekommen wird.
Und das bedeutet natürlich auch, dass wir über Jahre hinweg
halt mehr produziert haben, als wir selber verbraucht haben.
Also wir haben halt Leistung letztlich erbracht,
die wir selber nicht verbraucht haben, sondern die wir ins
Ausland gegeben haben und haben vom Ausland halt weniger Güter zurückbekommen.
Das bedeutet letztlich halt Exportüberschuss und es ist eben die Frage,
ob wir dieses Auslandsvermögen irgendwann halt zurückholen
Das ist ja leider halt auch so,
dass bei vielen Industrievertretern sich immer noch nicht rumgesprochen hat,
dass das eben auf Dauer keinen Sinn macht,
solche Überschüsse halt zu erwirtschaften,
weil es halt immer heißt,
dass halt wir Wohlstand halt ans Ausland geben und dann letztlich ein Versprechen kriegen,
dass wir das später irgendwann zurückholen können.
Industrievertreter reden nie darüber, dass wir irgendwann mal Importüberschüsse haben sollten,
um eben das Auslandsvermögen wieder zurückzuholen.
Ja, und es ist halt jedes Jahr so,
wenn man halt diese Exportüberschüsse hat,
hat man jedes Jahr eine Erhöhung des Auslandsvermögens und das addiert sich dann natürlich über die Jahre.
Also da haben wir jetzt ein relativ hohes Auslandsvermögen angesammelt,
also jetzt in Deutschland
Weil die USA wären halt das Gegenteil. Die haben seit
Ewigkeiten Leistungsbilanzdefizite, also primär eben durch diese Handelsbilanz,
die importieren seit langem mehr, als sie halt exportieren.
Und das bedeutet eben, dass die riesige Auslandsschulden haben.
Wir werden dann im Laufe der Vorlesung noch darüber sprechen,
welche Auswirkungen das auf den Wechselkurs hat und wie ein Wechselkurs eigentlich solche Tendenzen halt auch korrigieren würde,
wenn er denn flexibel ist und nicht auf irgendwelchen Gründen fixiert wird.
Also die Leistungsbilanz als Teil der Zahlungsbilanz fast die Handelsbilanz,
die Dienstleistungsbilanz, die Bilanz der Erwerbs- und Vermögenseinkommen und
die Übertragungsbilanz zusammen
Der Großteil der Leistungsbilanz ist die Handelsbilanz, wie wir gleich sehen werden.
Also eben Exporte und Importe. Und der zweitgrößte Teil ist dann
die Dienstleistungsbilanz. Also wenn man Handelsbilanz und Dienstleistungsbilanz zusammenfasst,
dann ist das eigentlich der Großteil,
der in dieser Leistungsbilanz halt erfasst wird.
Die Handelsbilanz stellt halt eben Importe und Exporte von Waren gegenüber,
die Dienstleistungsbilanz erfasst dann die Käufe und Verkäufe von Dienstleistungen,
die halt international gekauft und verkauft werden.
Die Bilanz der Erwerbs- und Vermögenseinkommen,
das ist dann
das Saldo
Im Saldo, der Netto-Erwerbseinkommen und Netto-Kapitaleinkommen, der Inländer,
da müsste jetzt eigentlich noch stehen im Ausland,
also es ist ein bisschen kurz gefasst, also es ist eben das,
was Inländer netto im Ausland halt an Vermögen erwerben.
Das sind also letztlich halt zum einen die Grenzgänger,
die also in Deutschland leben und in der Schweiz beispielsweise arbeiten,
da sind natürlich auch die Vermögenseinkommen,
also wenn wir halt ausländische Wertpapiere kaufen und dadurch an Gewinnen erwirtschaften,
dann ist das eben ein Einkommen,
das wir als Inländer im Ausland erzielt haben und das wird
eben in dieser Bilanz der Erwerbs- und Vermögenseinkommen gemessen
Die Übertragungsbilanz oder Bilanz der laufenden Übertragung umfasst halt unentgeltliche Leistungen.
Das sind halt, also Leistungen, denen keine Forderung,
wodurch keine Forderung oder Verbindlichkeit entsteht.
Und das umfasst zum Beispiel Rücküberweisungen, Rücküberweisungen sind Zahlungen von
im Inland arbeitenden Ausländern an, die Familie im Herkunftsland.
Und das ist für viele Entwicklungsländer tatsächlich ein sehr bedeutender Teil
des Einkommens. Also es gibt Länder,
in denen doch einige Prozentprozente halt tatsächlich des Bruttoinlandsproduktes auf diese Rücküberweisungen zurückgehen,
die halt von Familienmitgliedern geleistet werden, die halt ins Außenland gegangen sind.
Da sind dann zum Beispiel auch die Entwicklungshilfezahlungen drin,
die halt eben nicht die halt eben keine,
denen keinen Forderungen oder Verbindlichkeiten gegenüberstehen.
Was hier nicht drauf ist, es gibt noch die Bilanz der Vermögensübertragungen,
das sind dann so einmalige Übertragungen, wo keine Verbindlichkeiten oder Forderungen entstehen.
Da würde dann zum Beispiel so ein Schuldenerlass halt auftauchen,
weil man dann einmalig halt die Schulden streicht.
Das sind also die verschiedenen Bilanzen der Leistungsbilanz letztlich.
Und dann gibt es eben auf der Gegenseite die Kapitalbilanz oder der Nettokapitalabfluss
und der umfasst dann alle Kapitalbewegungen von Innenländern im Ausland,
das heißt Änderungen in den Beständen von Forderungen und Verbindlichkeiten und wie gesagt,
ein Kapitalexport ist immer definiert, als der Aufbau von Auslandsvermögen.
Also wenn wir eine Forderung gegenüber dem Ausland erwerben,
dann bauen wir Auslandsvermögen auf und dann wäre das immer ein Kapitalexport.
In der Bewiesenbilanz werden dann die Wiesenzu- und Abflüsse gegenüber gestellt.
Und das sind letztlich die Veränderungen der Devisenreserven einer Zentralbank. Also das ist etwas,
worüber wir jetzt in dieser Vorlesung relativ wenig reden werden,
weil eben die Zentralbanken Europa jetzt relativ wenig auf den Devisen merken,
halt aktiv ist.
Also nur dann, wenn die halt die Wiesen halt tauscht,
dann würde das in dieser Devisenbilanz halt auftauchen.
So, das wäre jetzt der erste Teil der Leistungsbilanz.
Das ist jetzt für 2013. Ich hätte mir jetzt auch die Mühe machen können,
dass er halt zu aktualisieren für 2014 hätte uns aber letztlich nicht viel gebracht.
Ja, die Zahlen sehen dann ein bisschen anders aus.
Aber es geht letztlich so in dieser Grafik jetzt mehr so darum,
ein bisschen zu sehen,
In welcher Größenordnung wir uns bewegen und welche Bereiche der Zahlungsbilanz tatsächlich halt wichtig sind.
Und da sehen wir halt direkt die Handelsbilanz mit 184,2 Milliarden Euro,
ist eben der größte Teil. Dann kommt halt die Dienstleistungsbilanz,
das zusammengefasst, ergibt dann den sogenannten Außenbeitrag.
Das ist eben das, was wir in den Modellen
immer als Exporte minus Importe bezeichnen.
Dann haben wir den in Saldo, der Erwerbs- und Vermögenseinkommen,
also die Übertragungen von Grenzgängern und die Übertragungen von solchen Zinsgewinnen
Wir haben die laufenden Übertragungen,
dann den Saldo der Leistungsbilanz und dann werden hier unten die Vermögensübertragung,
das ist eben das, was ich gerade meinte,
das sind dann solche Schenkungen, die halt einmalig sind,
wie zum Beispiel so ein Schuldenellers.
Das ist dann die Kapital- und Devisenbilanz,
also die Gegenseite,
Sind was? Die Ergänzung zum Außenhandel, ja,
da haben sie mich jetzt kalt erwischt, da müsste ich tatsächlich auch einmal nachgucken.
Schaue ich mal nach, kläre ich bis nächste Woche.
Ist mir jetzt gerade, ich finde jetzt auch kein Bilanz-Experte,
muss ich mal nachgucken, warum es da so eine postende Ergänzung gibt.
Schaue ich nach, erkläre ich nächste Woche. Hatte ich
jetzt gehofft, da konnte ich so rübergehen, Entschuldigung. Okay,
das sind dann halt letztlich die,
das ist dann die Kapital- und die Wiesenbilanz,
da gibt es eben die direkte Investition,
also Investitionen von Firmen im Ausland,
das wären dann halt solche Direktinvestitionen,
Wertpapiertransaktionen,
Finanzterivate,
wir wollen da hier jetzt gar nicht zu weit darauf eingehen,
was für verschiedene Finanzprodukte
es halt gibt
Hatte ich halt auch schon mal gesagt,
da gibt es halt auch Vorlesungen über International Banking,
das kann man sich sehr gut halt mal anhören,
da werden halt solche Derivate dann erklärt und was es da halt alles gibt,
dann gibt es halt den übrigen Kapitalverkehr,
das sind dann zum Beispiel halt Kredite oder größtenteils halt Kredite,
der Saal oder der Bewiesenbilanz sehen wir auch,
ist halt relativ klein, wie gesagt,
die Zentralbank agiert eigentlich relativ wenig über den Devisenmarkt.
Am Ende steht dann der Saldo, der Kapitalbilanz und wenn
wir halt Saldo der Kapitalbilanz und Saldo der Leistungsbilanz halt zusammennehmen,
dann haben wir, sollte das eigentlich Null ergeben.
Und hier haben wir eben eine gewisse statistische Diskrepanz. Okay,
wie gesagt, wir wollen hier halt gar nicht zu stark in der Einführungsveranstaltung auf diese Buchungen halt eingehen,
was für uns halt wichtig ist, um eben zu verstehen,
dass die Zahlungsbilanz eigentlich ausgeglichen sein sollte,
ist eben zu verstehen,
dass jeder Warenexport einen Kapitalexport mit sich zieht
Die Summe der Netto-Zahlung in der Leistungsbilanz kann positiv oder negativ sein,
wenn man eine Leistungsbilanz-Überschuss hat,
dann ist es in der Regel so, dass man mehr Ex-,
also mehr Waren exportiert als importiert hat,
weil das eben der Großteil der Leistungsbilanz ausmacht,
also ein Leistungsbilanzüberschuss geht in der Regel zurück auf einen Handelsbilanzüberschuss,
also man exportiert mehr, als man halt vom Ausland bekommt.
Das ist das, was eben in Deutschland der Fall ist und
ein Leistungsbilanzdefizit wäre der umgekehrte Fall, das ist eben das,
was wir dann in Griechenland sehen oder was wir auch eben,
wie ich gerade ja auch sagte,
in den USA halt seit Jahren halt erleben.
Also da gab es auch, als ich noch studiert habe,
gab es auch schon die Diskussion, wann die USA dann anfangen würde,
dieses Leistungsbilanzdefizit in irgendeiner Form halt abzubauen.
Wir werden da gleich noch drüber sprechen, wenn wir über Wechselkurse sprechen,
weil solche Leistungsbilanzunterschiede eigentlich auch Bewegungen des Wechselkurses nach sich ziehen sollten.
Kapitalbilanz ist eben der Netto-Kapitalabfluss,
der kann positiv oder negativ sein, er ist positiv,
wenn die ausländischen Bestände an deutschen Wertpapieren größer sind als die inländischen Bestände,
dann haben wir ihm Auslandsvermögen.
Das wäre dann halt, wenn es positiv ist,
wenn es negativ ist,
wäre das Umgekehrte der Fall und man spricht dann von
einem Kapitalbilanzüberschuss oder einem Defizit.
So, wie werden jetzt Währungen bestimmt, also am Devisenmarkt werden,
jetzt Angebot und Nachfrage von Währungen bestimmt durch reale Transaktionen und Kapitalbewegungen.
Wir werden später auch sehen, dass eben die Standardtheorien über Bewegungen von Wechselkursen
sich eben gerade auf diese beiden Teile auch stürzen oder darauf basieren.
Das sind einmal die realen Transaktionen, also die Handelsströme, Handel von Waren und Dienstleistungen.
Solche Handelsströme werden von relativen Preisen bestimmt. Wir werden auf den nächsten Folien,
den realen Wechselkurs kennenlernen und er gibt so ein bisschen,
der bestimmt oder ist eine bestimmende Größe für halt Handelsströme,
weil der reale Wechselkurs letztlich angibt,
wie teuer die Güter einer Erfolgswirtschaft im Vergleich zum Ausland sind.
Und wenn halt die Güter im Inland halt im Vergleich zum Ausland relativ günstig sind,
was wird dann passieren,
dann wird das Ausland eben im großen Maße inländische Güter kaufen und
dieser Kauf von inländischen Gütern bedeutet eine Nachfrage nach inländischer Währung und diese Nachfrage nach inländischer Währung wird dazu führen,
dass die Währung aufwertet,
die Währung wird teurer werden und das würde dann auch dazu führen,
dass eben Die inländischen Waren für die Ausländer wieder teurer werden.
Also das ist das,
worüber wir uns größtenteils halt in dieser Woche halt unterhalten werden,
dass wir da letztlich durch den Wechselkurs auch einen gewissen Ausgleichsmechanismus haben.
Also wenn wir jetzt in Deutschland beispielsweise die D-Mark noch hätten
und dann würden diese hohen Leistungsbilanzüberschüsse bedeuten,
dass halt wir mehr Güter exportieren, als wir importieren.
Also es gibt eine große Nachfrage nach inländischer Währung nach D-Mark,
um eben diese Exporte zu bezahlen.
Und das würde bedeuten, dass die D-Mark stark aufwerten würde
Ja auch das, was wir jetzt halt immer,
oder was jetzt in der Euro-Krise immer wieder diskutiert wird,
wenn Deutschland eine eigene Währung hätte, dann würde die halt aufwerten.
Also wir haben,
für uns ist der Euro eigentlich unterbewertet und das würde Sicherheit korrigieren,
wenn wir einen freien Wechselkurs hätten und bei den Griechen wäre es also,
wenn sie die Drachene jetzt hätten oder einführen würden,
dann würde die Drachene massiv halt abwerten,
weil es eben eine sehr geringe Nachfrage nach dieser Währung halt gäbe.
Ja, also der Wechselkurs gilt, es setzt sich dann
auch ein gewisser Puffer, um solche Veränderungen der Nachfrage halt auszugleichen.
Also wenn unsere Güter zu günstig werden,
dann wird der Wechselkurs halt steigen und das ausgleichen,
wenn unsere Güter zu teuer werden,
dann wird der Wechselkurs fallen und das ausgleichen.
Deswegen macht es halt auf Dauer bei freien Wechselkursen auch keinen Sinn,
alleine aufgrund einer geringeren Lohn oder geringeren Preisentwicklung die Wettbewerbsfähigkeit zu erhöhen.
Die Wettbewerbsfähigkeit erhöht sich langfristig, nur indem man halt
produktiver wird
Ja, indem man halt mehr produziert, dann kann man halt mehr tauschen.
Dann haben wir ein höheres Einkommen, dann geht es uns halt besser.
Kurzfristig können natürlich Veränderungen der Preise dazu führen,
dass wir dann halt eben eine höhere Nachfrage aus dem Ausland halt bekommen.
Und das ist ja auch das, was wir halt,
was halt die Ökonomen, die halt Griechenland einem austritt,
aus dem Euro naheliegen, ja immer sagen,
wenn die Drachen mir dann abwertet,
dann werden eure Güter halt günstiger und dann könnt ihr über die Exportnachfrage,
wird es halt für euch einfacher aus der Krise herauszukommen
Ist eine These, wo es auch viele Gründe dagegen gibt.
Also man muss natürlich auch sehen,
dass ein Land dann auch irgendwie einen Exportsektor braucht,
also etwas braucht, was es halt exportieren kann.
Das wäre jetzt in Griechenland größtenteils Tourismus. Das ist also Tourismus
, ist das Hauptexportgut, was die Griechen halt haben.
Ob das jetzt ausreicht, darüber streiten sich die Ökonomen eben auch.
Und deswegen gibt es halt viele, die nicht dafür sind.
Dazu kommen natürlich noch Schwierigkeiten
Dass wir bei einem Austritt Griechenlands halt die Gefahr haben,
dass andere Länder auch austreten könnten, also diese Ansteckungsgefahr.
Und dass wir auch nicht genau wissen,
wie sich dann die Drachene wirklich entwickeln würde.
Kurzfristig kann es dann halt sein,
dass halt alle Anleger aus Griechenland halt rausgehen,
weil sie halt Angst haben vor dieser Abwertung.
Und dieses Rausgehen aus der Währung würde eben bedeuten,
dass die Nachfrage noch viel geringer wird nach der Drachene.
Und dann würde die Drachene viel stärker fallen als vielleicht halt
von den Fundamentaldaten her gegeben wäre.
Dann könnten wir
sehr starke Schwankungen in den Wechselkurs bekommen
Solche Schwankungen sind dann eben wieder relativ schlecht, weil sie
halt eine große Unsicherheit implizieren. Und wir können dann halt
als Investor oder auch als Exporteur in Griechenland eben schwer einschätzen,
wie in Zukunft dieser Wechselkurs aussieht und haben dann eben Probleme,
Investitions- oder Export- oder Import-Entscheidungen halt zu treffen,
weil der Wechselkurs dann ja eben immer diese Preise für uns
halt beeinflusst
Und das bedeutet halt letztlich eben auch,
dass unterschiedliche Inflationsraten eben kurzfristig die Wettbewerbsfähigkeit beeinflussen, wenn der Wechselkurs sich nicht anpasst,
auf mittlere Sicht wird der Wechselkurs sich dann eben anpassen,
solange er halt frei ist.
Also wir erleben das gerade über die Kapitalseite bei den USA,
die USA sind halt jetzt im Aufschwung,
also die kommen langsam aus der Krise raus,
haben jetzt eben halt die Zinsen halt angehoben,
also gehen halt aus der expansiven Geldpolitik langsam raus,
versuchen aus dieser Null-Zinspolitik rauszukommen.
Und das bedeutet, weil jetzt Finanzanlagen attraktiver werden,
dass viele Europäer in amerikanische Finanzanlagen gehen werden.
Sie werden dann halt amerikanische Währung nachfragen. Und deswegen ist jetzt
damit zu rechnen, dass der Dollar halt aufwerten wird.
Das ist wiederum gut für Europa, weil der Euro abwerten wird.
Das wird unsere Güter günstiger machen. Und es ist auch von den USA ein Zeichen,
dass sie halt sich nicht an irgendeinem Währungskrieg beteiligen werden.
Es gab lange Zeit auch die Angst, dass die,
dass wir jetzt nach der Finanzkrise halt auch so einen Währungskrieg wiederbekommen,
wo jedes Land versucht,
über Eingriffe auf dem Devisenmarkt seine Währung künstlich niedrig zu halten,
um dadurch die eigenen Güter halt günstig zu machen.
Die USA wären ein Land, die das halt durchaus nötig hätten,
um eben diese Leistungsbilanzdefizite halt abzubauen. Also die müssten eben
dafür sorgen, dass jetzt weniger importiert und mehr exportiert wäre.
Dafür wäre eine günstigere Währung von Vorteil und es ist schön zu sehen,
dass die Amerikaner eben dann dieses Zeichen setzen,
sie jetzt nicht sich an so einem Währungskrieg beteiligen,
sondern die Zinsen erhöhen, wohl wissend,
dass das halt dazu führen wird,
dass der US-Dollar halt aufwerten wird und dadurch halt tendenziell eher eben weniger exportiert und mehr importiert wird.
Ja, Kapitalbewegung in der Kapitalbilanz sind natürlich auch internationale Portfolio-Entscheidungen halt wichtig,
also ob wir halt ein inländisches oder ein ausländisches Wertpapier kaufen
und das ist eben dann abhängig von den Zinsunterschieden,
Das war ja das Beispiel, was ich gerade gemacht habe.
Das ist aber auch, da ist auch die Wechselgröße Erwartung
und die Risikoeinschätzung wichtig. Da werden wir später noch drauf kommen,
wenn wir über die sogenannte ungedeckte Zinspaarität sprechen,
dass eben zusätzlich zu den Zinsen natürlich auch wichtig ist,
was erwarten wir halt, wie sich der Wechselkurs entwickelt.
Also wenn wir ein ausländisches Wertpapier kaufen, was jetzt eine einjährige Laufzeit hat,
dann müssen wir natürlich in unserer Entscheidung berücksichtigen,
wie wird sich der Wechselkurs entwickeln,
weil wenn jetzt der Wechselkurs abwerten würde, würde das bedeuten,
dass wir halt den Zinserträgen, die wir dann in dem Ausland erzielen,
nur relativ wenig halt in inländischer Währung bekommen,
weil die Währung einfach weniger wert ist,
wenn sie abwertet.
Also wir müssen halt in unser Portfolio-Entscheidung,
wenn wir im Ausland investieren, wenn wir ausländische Wertpapiere kaufen,
dann müssen wir halt überlegen,
wie wird sich der Wechselkurs entwickeln,
weil das eben für unsere Zinserträge
halt von Bedeutung ist
Okay, das also so, letztlich immer noch so ein
bisschen Einstieg darüber, worüber wir jetzt in das Thema,
über das wir jetzt diese Vorlesung halt sprechen werden.
Beschäftigen wir uns jetzt mal ein bisschen mit Exporten und Importen
und gucken uns mal an, wie sich Exporte und Importe entwickelt haben.
Hier ist das für die deutsche Volkswirtschaft seit 1971. Wir sehen halt,
das ist jetzt in absoluten Zahlen, da muss man halt vorsichtig sein,
das ist jetzt erstmal nur, um den ersten Eindruck zu kriegen,
um halt zu entscheiden, ob später halt der Außenhandelsbeitrag,
also die Differenz von Exporten und Importen halt groß oder klein ist,
dann müsste man das wieder in Relation setzen zur Bruttoinlandsprodukt.
An solchen absoluten Zahlen ist sowas dann schwer zu messen.
Was man hier halt sehen kann, ist, dass eben der Außenhandel halt stark zugenommen hat.
Also Waren Importe und Waren Exporte haben beide halt zugenommen.
Die rote Linie sind hier die Exporte, die blaue,
die Importe und wir sehen eigentlich, dass wir seit den 70ern permanent ein Export-Überschuss verzeichnen,
also die Exporte liegen immer über den Importen und das heißt eben auch, dass wir jedes Jahr halt Auslandsvermögen aufgebaut haben. Ja,
also wenn man jetzt eine Zeichnung hätte,
wo das Auslandsvermögen aufgezeichnet wäre,
dann würde das eben die ganze Zeit halt ansteigen,
weil wir immer mehr exportiert haben,
als wir importieren und die Differenz zwischen beiden,
das ist dann die grüne Linie,
die ist hier unten halt auch gezeichnet und da sehen wir eben auch,
dass die Außenhandelsbilanz halt im Zeitablauf eben auch gestiegen ist,
um das halt genau zu bewerten,
müsste man das eben in Relation zum VIP sehen,
aber auch in Relation zum BIP, sehen wir,
dass die Prozentzahl stark halt angestiegen ist und insbesondere seit der Einführung des Euros nochmal stark angestiegen ist,
was eben auch daran liegt,
dass die Preisentwicklung in Deutschland deutlich geringer war,
als das in den europäischen Nachbarländern war.
Und dadurch wurden unsere Produkte eben sehr viel günstiger für das
europäische Ausland und das hat eben dazu geführt,
dass bei uns der Exportüberschuss gestiegen ist und damit eben dann auch der Außenbeitrag.
Wie gesagt, bei freien Wechselkursen würde man jetzt halt,
hätte man jetzt halt erwartet,
dass unsere Währung halt aufwertet und das würde tendenziell dazu führen,
dass der Leistungsbilanzüberschuss zurückgeht.
Also dass wir jetzt so einen riesigen Exportüberschuss haben,
ist eben auch dem geschuldet,
dass der Wechselkurs sich derzeit halt nicht anpassen kann
Und das ist eben in Europa eben eins der Kernprobleme.
Also auch wenn wir die ganze Schuldenkrise halt wegnehmen und sagen würden,
wir zahlen die Schulden halt,
wir machen halt einen Schuldenerlass oder so weiter, würde,
solange wir diese preislichen Unterschiede halt haben und eine gemeinsame Währung
würde sich an dem grundsätzlichen Problem halt nichts ändern.
Hu, das wäre jetzt hier der Gegenfall,
habe ich ja auch schon gesagt, die USA machen seit Ewigkeiten halt Leistungsbilan fahren.
Die ganze Zeit hat Leistungsbilans Defizite über die Handelsbilanz.
Also hier sind die Importe, die rote Linie,
die ist immer halt über der blauen Linie,
die importieren immer mehr, als sie exportieren.
Und das führt eben auch dazu, dass die Außenhandelsbilanz immer negativer wird.
Und auch hier ist wieder in jeder Periode, in jedem Jahr,
in dem so ein Außenhandelsdefizit realisiert wird, akkumulieren,
Ja, die Amerikaner halt ein, akkumulieren die Amerikaner Auslandsschulden.
Das heißt, man müsste jetzt halt für jedes Jahr das halt aufsummieren,
um halt die gesamten Auslandsschulden der USA halt aufzuzeigen.
Und das wird in nächster Zeit dann auch wieder noch größer werden,
weil eben der Dollar jetzt halt aufwerten wird und die Aufwertung des Dollars dazu führt,
dass die amerikanischen Produkte im Vergleich zu den ausländischen Produkten wieder teurer werden.
Jetzt haben die Amerikaner ja aber einen freien Wechselkurs,
jetzt könnte man ja eigentlich erwarten,
dass irgendwie diesen Mechanismus geben muss,
der halt dagegen geht
Das ist natürlich so, dass es zusätzlich halt im großen Stil
halt auch den Devisenmärkten halt eben in anderer Form halt agiert wird.
Die Chinesen beispielsweise haben relativ hohe Dollarreserven,
um den Dollar-Kurs etwas hochzuhalten und die chinesische Währung niedrig zu halten,
um eben die chinesischen Güter halt attraktiver zu machen.
Und die Amerikaner haben auch den Vorteil,
dass viele Rohstoffe halt in Dollarpreisen gemessen werden,
sodass halt die Dollar-Nachfrage nach wie vor halt relativ hoch ist
Und dadurch kommt es dann eben nicht zur Abwertung und nicht
zu dem Effekt, dass diese Außenhandelsbilanz halt ausgeglichen wird.
Also nur über das Preisniveau kann man natürlich solche Wechselkurse dann auch nicht bestimmen.
Werden wir halt nachher im Detail dann auch nochmal drüber sprechen. So,
wenn wir uns angucken,
wie sich das jetzt entwickelt hat und das interpretieren,
dann handelt Deutschland inzwischen doppelt so viel, auch relativ zum BIP,
das haben wir hier jetzt nicht in der Grafik gesehen,
mit dem Rest der Welt, also der Handel hat sich einfach verstärkt.
Das ist letztlich das, was wir als Globalisierung bezeichnen,
wir handeln halt mehr mit dem Ausland,
das hat Globalisierung hat immer so eine sehr negative Konnotation.
Im Prinzip ist das eigentlich eine gute Sache,
weil wir halt dadurch natürlich effizienter produzieren können.
Wir können die Güter dort produzieren, wo sie halt günstiger
hergestellt werden können und dann produzieren wir global am Ende mehr.
Und solange wir eben auch mehr, wenn wir mehr exportieren,
auch mehr importieren, haben eben auch die anderen Länder letztlich was davon.
Ja, also hatten ein höherer Welthandel, muss halt per se halt
nichts Schlechtes sein, solange er halt fair gestaltet wird.
Also man sollte eigentlich nichts gegen die Globalisierung haben,
sondern gegebenenfalls dafür als sich einsetzen,
dass diese Globalisierung halt ein paar fairer gestaltet wird,
dass eben auch die Länder, die derzeit vom Handel nicht so stark profitieren,
eben auch eine Möglichkeit haben von diesem Phänomen halt zu profitieren.
In Deutschland ist es so,
dass wir eben die ganze Zeit den Überschuss haben,
das habe ich ja schon gesagt, also die beide Zeit reinsteigen,
sowohl Importer als auch Exporte, aber es ist immer so,
dass die Exporte höher sind als die Importe und trotz des Einbruches 2018,
Exporter und Importe inzwischen auch wieder stark gestiegen.
Wir sind halt relativ gut aus der Krise rausgekommen und
wir sehen halt eben diesen diesen Einbruch insgesamt,
dass es letztlich ihm dem geschuldet,
dass wir global halt eine Krise hatten, global die Einkommen gesunken sind.
Deswegen können wir weniger exportieren und selber eben auch weniger importieren,
weil bei uns ja das Bruttoinlandsprodukt auch so um sechs Prozent eingebrochen ist.
Und das wirkt sich dann natürlich auch eben auf die Importe und Exporte aus.
Wir sehen aber, dass danach das Ganze doch relativ,
wir haben uns relativ schnell wieder holt und haben inzwischen
bei Importen und Exporten wieder eine Größenordnung erreicht,
die halt über dem liegt,
was halt
das Vorkrisenniveau war
Und in den USA ist das halt letztlich ähnlich.
Auch hier ist der Knick halt letztlich halt die Finanzkrise und der globale Einbruch,
der Einkommen, die sich dann eben auf,
der sich dann eben auf Importe sowohl wie auch auf Exporte ausgewirkt hat.
Ja, der Anteil des Handelsbilderns Überschuss variierte während der letzten 40 Jahre.
Das haben wir jetzt eben auf der Grafik nicht gesehen,
weil wir in der Grafik die absoluten Zahlen halt gesehen haben.
In den 80ern hatten wir nur ein sehr geringen Handelsbilanzüberschuss.
Das liegt halt eben auch an den Ölpreiskrisen,
die dazu geführt haben, dass die Importe halt deutlich teurer geworden sind,
also Ölimporte sind einfach im Preis halt gestiegen
Wir brauchten ja aber die Öl-Importe,
damals war die Wirtschaft ja auch noch sehr viel abhängiger vom Öl
und deswegen hat das eben unseren Handelsbilanzüberschuss halt verringert in den 90ern,
haben wir im Zuge der Wiedervereinigung erlebt,
dass halt viele Investitionen halt eben in den neuen Bundesländern getätigt wurden und dann eben nicht die Ersparnisse verwendet wurden,
um so einen Exportüberschuss halt zu finanzieren.
In 2007 hatten wir einen Rekordüberschuss in der Handelsbilanz und
da lag der Handelsbilanzüberschuss bei 8,8 Prozent
Ich glaube, dass wir es inzwischen sogar noch übertroffen haben.
Und das liegt natürlich eben, wie gesagt, daran,
dass wir halt eine fixe Währung gegenüber den anderen europäischen Ländern haben.
Und gleichzeitig eben eine geringere Preisentwicklung hatten, wie in all
diesen anderen Ländern. Das heißt eben, unsere Güter sind
im Vergleich zu den anderen europäischen Ländern relativ günstig geworden.
Dann haben alle halt unsere Güter halt gekauft und das führt eben
zu diesem Handelsbilanzüberschuss. Und da der Wechselkurs fix ist,
gibt es halt keine Möglichkeit,
dass der Wechselkurs da zu einer Korrektur führt
Auch in den USA ist halt letztlich zu sehen,
dass die der Anteil der gehandelten Güter halt stark gestiegen ist.
Das ist eben auch wieder der Effekt der Globalisierung. Also,
dass wir halt ganz viele Handelsbeschränkungen in den letzten Jahrzehnten halt abgebaut haben und
ja auch nach wie vor dabei sind, die halt abzubauen.
Und sein Anfang der 80er ist es halt in den USA.
Das Gegenteil, wie in Deutschland, die haben halt ein Außenhandelsdefizit.
Wenn wir über die Offenheit einer Volkswirtschaft sprechen,
dann ist ein ganz guter Indikator dafür,
wie offen eine Volkswirtschaft ist, der Anteil der Gesamtproduktion,
der aus handelbaren Gütern besteht, also die Güter,
die mit ausländischen Gütern entweder in heimischen oder ausländischen Märkten konkurrieren,
die ja so wirklich gehandelt werden.
Und das hat in den USA heute circa so 60 Prozent
der Gesamtprodukte macht 60 Prozent der Gesamtproduktion aus.
Das wäre halt ein Indikator für die Offenheit.
Ein weiterer Indikator sind die sogenannten Außenhandelsquoten und die Außenhandelsquoten,
da gibt es verschiedene Berechnungsmethoden. Also wer jetzt andere Werte halt kennt,
als die, die hier steht, bitte nicht wundern,
Und ich habe mich halt auch ein bisschen gewundert,
in dem Buch wird die Außenhandelsquote berechnet als Durchschnitt aus der Summe an Importen und Exporten,
gemessen am Anteil, gemessen als Anteil am Bruttoindustanzprodukt.
Also durch das Bruttoinlandsprodukt und merkwürdigerweise hat man dann bei den
europäischen Ländern als Exporte halt nur die Exporte in das europäische Ausland betrachtet.
Was mich persönlich jetzt sehr wundert,
weil wenn wir in Deutschland halt die europäischen Nachbarn dazunehmen,
dann haben wir eine Außenhandelsquote,
die liegt irgendwo bei zwischen 70 und 80 Prozent, glaube ich.
Also deutlich höher. Und damit haben wir auch eine der höchsten Außenhandelsquoten weltweit.
Also es ist eines der offensten Länder weltweit. Ich habe
mich da ein bisschen gewundert, dass das hier so anders berechnet wird.
Prinzipiell gilt halt, dass Länder mit einem großen Binnenmarkt tendenziell
eher kleinere Außenhandelsquoten haben, während halt kleine offene Volkswirtschaften,
die halt einen geringen Binnenmarkt haben, eher hohe Außenhandelsquoten haben.
Wer halt einen großen Binnenmarkt hat,
bei dem wird halt der Außenhandel anteilsmäßig ein kleineres Gewicht am BIP haben,
als in der Volkswirtschaft,
die halt klein ist und deswegen nur einen kleinen Binnenmarkt hat,
also sehr viel mit dem Ausland halt handelt.
Deutschland ist da ein gewisser Spezialfall. Deutschland ist eigentlich eher
eine große Volkswirtschaft, also in Europa ja tatsächlich die Größte.
Und wir haben für unsere Größe eigentlich einverhältnismäßig große Außenhandelsquote.
Das ist eigentlich eher was, was man mal kleinen Ländern
wie Schweiz oder Australien erwarten würde.
Das sind so klassische kleine offene Volkswirtschaften
Gut, zu diesen Außenhandelsquoten muss man noch sagen, es kann durchaus sein,
dass es Außenhandelsquoten gibt, die über 100 Prozent liegen.
Das liegt daran, dass man eben bei Importen und Exporten auch die ganzen Zwischengüter hat. Es kann halt sein,
dass wir halt etwas ins Ausland exportieren,
dann wird es im Ausland verarbeitet, dann wird es wieder importiert,
dann wird es hier halt verarbeitet, wird wieder exportiert,
am Ende importieren wir dann ein Endprodukt und dadurch wird halt relativ viel hin und her geschoben,
was dann eben in den Importen und Exporten sich halt niederschlägt und in dem PIP wird ja letztlich dann immer nur die zusätzliche Wertschöpfung gemessen,
Deswegen kann es eben halt sein,
dass man halt Außenhandelsquoten oder auch Import- und Exportquoten,
also Verhältnis von Importe oder Exporte zum BIP,
dass die halt über 100 Prozent liegen.
Also nicht wundern, wenn man halt solche Zahlen halt liest.
Das liegt eben daran, dass da eben eine Reihe von
Zwischenprodukten drin sind, die dann letztlich doppelt gezählt werden.
Determinanten für solche Außenhandelsquoten sind eben Landesgröße und geografische Lage.
Ja, also Landesgröße habe ich ja schon gesagt.
Eigentlich würde man bei kleineren Volkswirtschaften eher die großen Außenhandelsquoten erwarten,
die geografische Lage mag auch eine Rolle spielen,
ob wir dann halt überhaupt Handel mit anderen Ländern
halt betreiben können
Und das andere habe ich gerade halt schon gesagt, also einmal,
dass wir halt kleine Volkswirtschaften eher größere aus Handelsquoten haben und dass wir
eben auch durch die Zwischenprodukte Außenhandelsquoten über 100 Prozent haben können.
So, gucken wir uns mal an,
wie der deutsche Warenhandel halt eigentlich aussieht und was man hier halt sieht,
das ist für 2010,
das hat sich sicherlich bis heute nicht großartig geändert,
sondern nur so geringfügig, werden wir halt sehen,
mit welchen Ländern wir halt Handel treiben,
dann sind doch die Länder,
mit denen wir den größten Handel treiben,
unsere unmittelbaren Nachbarn
Ja, also die Länder, der ewig europäischen Währungsunion,
damit handeln wir 41 Prozent.
Das war ja letztlich auch das Ziel der Währungsunion.
Also die Währungsunion sollte ja primär erstmal eine Handelsunion sein.
Also man wollte durch den gemeinsamen Wechselkurs im Wechselkurs Risiken abschaffen. Also wenn man,
was ich vorhin auch mit Griechenland halt kurz argumentiert habe,
wenn wir halt eine starke Volatilität in den Wechselkursen haben,
dann können wir Schwerheit, Prognosen über die Zukunft machen.
Das erschwert halt den Handel miteinander.
Und das haben wir innerhalb der EU halt eben abgeschafft durch
die gemeinsame Währung
Und dadurch verwundert er es natürlich auch nicht,
dass der Großteil des Handels halt innerhalb dieses Raumes bleibt,
wo der Handel eben auch am einfachsten ist.
Also 41 Prozent unserer Exporte gehen tatsächlich an Länder innerhalb der Währungsunion.
Weitere 19 Prozent an andere EU-Länder, weitere 11 Prozent an
andere europäische Länder. Das sind dann über 70 Prozent,
die halt letztlich innerhalb Europas bleiben.
Auch das muss man sich immer ein bisschen vor Augen führen,
wenn wir darüber sprechen, dass wir mit China und Indien halt konkurrieren.
Ein Großteil unseres Handels bleibt der Handel mit den europäischen Nachbarn
Ja, und man muss auch bei dieser,
diese Vorstellung, die da teilweise in der Öffentlichkeit entsteht,
wir müssten halt mit Indien konkurrieren oder mit anderen Ländern,
die halt noch auf einem relativ niedrigen Entwicklungsstand sind und gerade erst aufholen,
wo das Lohnniveau deutlich geringer ist.
Das ist aus meiner Ansicht nach aus zweierlei Hinsicht
halt problematisch so zu argumentieren. Das eine ist,
dass, wie wir gerade ja schon festgestellt haben,
dass der Wechselkurs eigentlich tendenziell eh dafür sorgt,
dass wenn wir versuchen, über niedrigere Preise halt konkurrenzfähig zu werden,
dass der Wechselkurs dann aufwertet und letztlich diesen Vorteil wieder zunichte macht.
Das ist das eine Problem. Und das andere ist natürlich,
dass wir auch aus Entwicklungsperspektive heraus nicht versuchen können mit Ländern,
wie Indien zu konkurrieren. Wir müssten hier letztlich Löhne zahlen,
die halt im Bereich von ein paar Euro pro Tag liegen,
wovon niemand leben kann.
Also wir müssten letztlich einen riesigen subventionierten Sektor haben,
wo der Staat die Löhne zahlt,
nur um hier halt bestimmte Industrien zu halten
Anderen ist natürlich das Problem,
dass wir den Entwicklungssendern das Einzige nehmen, was sie haben.
Denn das Einzige, was diese Länder haben, sind niedrige Löhne.
Die haben keine gute Infrastruktur, die haben keine gut ausgebildeten Arbeitskräfte.
Die haben in der Regel veraltete Technologien,
die können sich halt neue Maschinen nicht leisten.
Das Einzige, was sie haben, sie sind halt günstig.
Und wenn wir ihnen das jetzt auch noch wegnehmen,
dann können wir meines Erachtens wenigstens auch so ehrlich sein und
die Entwicklungshilfe streichen, weil die bringt dann auch nichts mehr.
Ja, also wir müssen auch den anderen Ländern ermöglichen,
auf den Weltmärkten halt zu konkurrieren.
Und deswegen wird es immer bestimmte Industrien jedem,
die wir hier nicht halten können
Wir müssen uns auf die Industrien letztlich konzentrieren,
wo wir halt den sogenannten komparativen Vorteil haben, wo wir relativ gesehen halt besser sind.
Und das sind eben eher die Industrien, die halt besser
ausgebildete Arbeitnehmer brauchen und nicht unbedingt jetzt Sachen wie Textilindustrie.
Ja, also Textilindustrie findet kaum noch statt in Deutschland,
weil sie eben relativ einfach eine relativ einfache Tätigkeit ist,
die man sehr viel günstiger an anderen Ländern tätigen kann.
Und wenn diese Länder dann dadurch halt wachsen können und natürlich müssen wir dann auch sehen,
dass in diesen Ländern mit zunehmender Entwicklung stand, eben auch Arbeitsverhältnisse,
die nicht tragbar sind, halt eben beseitigt werden,
also dass dort auch eben gewisse Schutzvorkehrungen, gewisse Arbeitnehmerrechte eingeführt werden,
das sollte mit der Zeit eben auch passieren und das sollte man halt unterstützen und wenn die dadurch halt wachsen und später ein höheres Einkommen haben,
dann sind die wieder in der Lage, die Güter zu importieren,
die wir herstellen, das sind dann eben die hochqualifizierten Güter,
die dann halt eben als Investitionsgüter in diese Länder von uns aus exportiert werden.
Und das ist für uns natürlich auch von Vorteil. Aber die Vorstellung,
dass wir da halt in einem Niedriglohnbereich mit diesen Ländern konkurrieren,
ist halt absurd. Also wir würden es nie halt können,
weil so günstig können wir gar nicht sein.
Und zum anderen nehmen wir diesen Ländern dann das Einzige weg,
was sie halt noch haben.
Und das ist auch für uns nicht von Vorteil,
weil das sind ja die Länder, die irgendwann unsere Exportgüter halt kaufen sollen.
Und das können sie eben nicht, wenn wir sie in
allen Bereichen runter konkurrieren. Das bedeutet natürlich auch,
dass wir im Inland ein Problem bekommen können,
weil eben die Arbeitsplätze für unqualifizierte Kräfte halt weniger werden.
Und das bedeutet eben, dass wir halt primär halt,
ich weiß, es langweilt, weil ich das jede Woche sage,
in Bildung und Infrastruktur investieren müssen.
Wir müssen sehen, dass wir in den Bereichen,
wo wir einen Vorteil haben, eben auch tatsächlich diesen Vorteil halt erhalten.
Inzwischen ist es so, dass sich viele Firmen halt über
die Infrastruktur in Deutschland halt beschweren. Deswegen müssten wir eigentlich sehen,
es gibt ja jetzt, Anfang des Jahres gab es Aussagen,
dass da jetzt der Etat deutlich erhöht wird,
müssen wir sehen,
wie das halt wird,
wenn das dann konkret wird
Aber das wäre halt sehr schön,
weil das wir ist eben das, was uns,
bei uns die Produktivität hochhält und wodurch wir halt in bestimmten Bereichen einfach Vorteile haben.
Und das andere ist natürlich Bildungspolitik und das muss nicht immer
nur die Förderung von Universitäten oder Hochbegabten sein.
Ich sage mal, jeden Hauptschüler, den wir dazu bringen,
dass der später in der Lage ist,
eine Ausbildung zu einer Fachkraft zu machen,
den müssen wir halt langfristig nicht allimentieren und der sorgt später mit seiner Tätigkeit für Steuereinnahmen.
Und man kann das humanistisch halt begründen,
man kann das aber letztlich auch aus total egoistischen Motiven heraus begründen,
weil wenn wir das nicht machen,
dann werden wir später eben unsichere Innenstädte haben,
dann haben wir halt abgehängte Jugendliche,
die die Innenstädte unsicher machen
Das kann ja auch nicht unser Ziel sein. Deswegen Investitionen
in Bildung sind das, was wir unbedingt machen müssen.
Das sind natürlich Investitionen, die sehr lange brauchen,
bis sie dann halt irgendwann halt Früchte tragen.
Das ist immer so das Argument, was man halt hört.
Aber irgendwann müssen wir halt mal anfangen damit. Also da
sind die Bereiche, wo das sind eigentlich die Sachen,
wo wir in Deutschland halt investieren müssen.
Und im Prinzip ist das Sicherheitspolitik. Also eigentlich könnte man
das aus dem Sicherheitszitat nehmen, weil wenn wir das nicht machen,
dann werden wir eben in einigen Jahren das ernten,
was wir halt heute auch in französischen Vorstädten halt erleben.
Also das wird Zeit, dass wir da halt umdenken.
Okay, halten wir aus der Grafik auf jeden Fall fest,
dass der Großteil unseres Handels halt innerhalb der europäischen Nachbarn bleibt.
Das ist vielleicht halt eine wichtige Erkenntnis, die wir später
noch mal brauchen. Gut, wollen wir jetzt sehen,
wie sieht es aus mit Wechselkursen überhaupt, wie wir sehen,
was ist ein Wechselkurs und wie werden solche Wechselkurse eigentlich determiniert?
Ich habe im Prinzip die ganze Zeit schon mit einer Theorie argumentiert,
nämlich dass unterschiedliche Preise unterschiedliche Nachfrage nach Währung implizieren.
Das werden wir gleich noch mal etwas theoretisch
von fundieren oder uns halt formal halt anschauen
Also wenn wir eine offene Volkswirtschaft haben,
dann gibt es eben nicht nur die Entscheidung,
ob man konsumiert oder spart,
sondern zusätzlich noch die Entscheidung, welche Güter man konsumiert,
also ob man inländische oder ausländische Güter kauft.
Und im Zentrum dieser zweiten Entscheidung steht halt letztlich
der Preis der inländischen Güter relativ zu den ausländischen.
Also wenn ausländische Güter günstiger sind, werden wir eben eher
dazu naheigen, die ausländischen Güter zu kaufen.
Und dieser relative Preis wird halt letztlich mit dem realen
Wechselkurs ausgedrückt
Also der nominale Wechselkurs, den kann man
auf zwei Weisen definieren, Mengen, Notierung und Preisnotierung.
In der Mengennotierung wäre es halt letztlich so,
wie viele Einheiten ausländischer Währung man für eine Einheit der inländischen Währung zahlen muss.
Also Dollar je Euro, also Dollar durch Euro dann letztlich auch.
Und in der Preisnotierung ist es gerade umgekehrt. Und da
haben wir halt den Preis für eine Einheit der ausländischen Währung
in der Einheiten der inländischen Währung. Also Euro pro Dollar,
das steht in Vers zueinander und es ist leider so,
dass sich da nie wirklich eine komplett einheitliche Behandlung halt durchgesetzt hat.
Also es gibt halt Bücher, die in Mengen Notierungen arbeiten.
Es gibt Bücher, die in Preisnotierungen arbeiten. Also wenn
sie sich Wechselkurse angucken, müssen sie sich im Vorfeld,
wenn sie halt so eine Zeitreihe sehen oder eine Statistik sehen,
sich informieren, wie ist da eigentlich der Wechselkurs halt definiert.
Wir betrachten in diesem Buch die Mengennotierung, die Mengennotierung hat eigentlich
einen ganz großen Vorteil. Die Mengennotierung bedeutet nämlich letztlich,
wenn der Wechselkurs steigt, sondern es ist eine Aufwertung
Und die Währung ist mehr wert, wenn der Wechselkurs fällt.
Es ist eine Abwertung und die Währung ist weniger wert.
Das ist eigentlich so die einfachere Art und Weise,
weil wenn man dann solche Kurvenwechselkurs, Entwicklungen interpretiert,
dann weiß man immer, wenn es nach oben geht,
ist es halt mehr wert, wenn es nach unten geht.
Es ist halt weniger wert und das ist die Notation,
die in dem Buch eigentlich durchgängig verwendet wird.
Also eine Aufwertung des Euros bedeutet man, dass man für
einen Euro mehr Dollareinheiten bekommt und das bedeutet dann die Aufwertung.
Und wenn wir weniger Dollareinheiten bekommen,
wäre das die Abwertung und das würde bedeuten,
dass eben der Wechselkurs in Mengennotierung sinkt
Kurze Anmerkung zu fixen Wechselkursen, wenn wir halt eine Wechselgroßfixierung haben.
Also es ist ja häufig so, dass Länder ihren Wechselkurs an ein anderes Land binden.
Das machen gerade Entwicklungsländer gerne, nachdem sie in einer Währungskrise waren,
um eben sich Vertrauen und Stabilität aus dem Ausland zu erkaufen, binden sie sich dann an eine ausländische Währung.
Wenn wir jetzt beispielsweise eine Zentralbank haben, die versucht,
aufgrund einer expansiven Geldpolitik die Wirtschaft permanent halt nach oben zu treiben,
dann wissen wir,
dass das langfristig zu einer höheren Inflation führt und eben nicht zu einer höheren Produktion,
wenn man dann in so ein Land hat, wo er eine Zentralbank,
das über einen langen Zeitraum gemacht hat, dann verliert,
würde halt durch die höheren Preise der Wechselkurs permanent abwerten,
die Investoren verlieren halt ihr Vertrauen und dann kann es sein,
dass so eine Zentralbank oder so ein Land sich halt eben an einen anderen Wechselkurs bindet.
Ich war jetzt Letztes Jahr im Sommer für zwei Wochen
in Bulgarien. Bulgarien hatte nach so einer schlechten,
also nach so einer Währungskrise und einer Hyperinflation in den 90ern,
hat Bulgarien sich an die D-Mark gekoppelt und hat diese Koppelung halt immer noch.
Also die haben halt einen Wechselkurs gegenüber dem Euro,
jetzt von 1,98 oder sowas.
Also das ist dann ein fixer Kurs und an jeder Wechselstube
kriegt man dann eben diesen fixen Kurs und die haben das eben gemacht,
um halt sich vertrauen,
halt wieder zurückzukaufen,
nachdem eben sie
diese Hyperinflation erlebt haben
Ein guter Freund von mir ist Bulgare, der meinte,
das ist ganz vorteilhaft. Wir haben halt die Vorteile des Euros,
aber wir müssen halt nicht für die Schuldenländer zahlen.
So kann man es natürlich halt auch sehen. Tatsächlich hat Bulgarien
eine sehr gute Entwicklung gemacht, seitdem sie halt dieses Fixkurs-System halt,
also diese Fixierung zur D-Mark und jetzt eben zum Euro eingeführt hat.
Wenn man so ein System Fixerwechselkurse hat, kann es sein,
dass man diesen Fixelwechselkurs zwischendurch mal anpassen muss.
Und das würde man dann eben Revaluation oder Devaluation,
also Revaluation und die Valuation nennen, anstatt Aufwertung und Abwertung,
das wäre dann eben auch eine staatlich festgelegte neue Bewertung
des Wechselkurses
Okay, hier sehen wir den Wechselkurs Euro Dollar.
Das ist jetzt nur mal so, um einen Eindruck davon
zu bekommen, wie volatil solche Wechselkurse sind.
Und wir sehen halt eben, dass wir sehr große,
kurzfristige Schwankungen haben und diese kurzfristigen Schwankungen vorherzusagen, ist wahnsinnig schwer.
Ja, weil natürlich auch viel auf so eine Wechselkursentwicklung spekuliert wird.
Also man kauft irgendwie ein Wertpapier in der Hoffnung,
dass die ausländische Währung halt aufwertet, wenn das halt ganz viele machen,
dann kaufen ganz viele ausländische Währungen, dann wertet die ausländische Währung tatsächlich auf.
Also das ist dann so eine selbe selbsterfüllende Prophezeiung und dadurch
haben wir halt sehr viele, sehr, sehr kurzfristige Schwankungen,
kurzfristig, also ein sehr volatilen Wechselkurs.
Diese Schwankungen sind sehr schwer vorherzusagen, was halt eher diese langfristigen Trends angeht.
Da kann man eben über solche Preisdifferenziale oder auch Zinsdifferenziale halt schon Aussagen treffen.
Da werden wir uns dann gleich noch mehr im Detail halt
mit beschäftigen. Wir sehen auf jeden Fall,
dass solche Wechselkurse sich halt im Zeitablauf schon stark bewegen und
eben gerade in kurzen Fristen halt relativ starke Schwankungen haben
Und das ist eben das, was man dann eben als Volatilität bezeichnet.
Was ist jetzt der Unterschied zwischen dem realen und einem nominalen Wechselkurs?
Wir beobachten halt starke Schwankungen des nominalen Wechselkrotes, wie wir
gerade halt gesehen haben. Wenn jetzt der Euro aufwertet,
dann bedeutet das im ersten Moment nicht sofort,
dass wir uns damit mehr leisten kommen können.
Weil es kommt ja darauf an, wie sich auch die
Preise entwickeln. Also was letztlich die reale Kaufkraft angeht.
Also wenn wir den realen Preis von Exporten und Importen nehmen,
dann wäre es so, dass die Exportgüterpreise, die werden in der,
mit P gekennzeichnet, das wären halt die inländischen Preise,
ausländische Variablen wären grundsätzlich mit so einem Stern gekennzeichnet.
Also P Stern wäre dann die Preise für die Güter, die wir importieren.
Die sind ja gemessen dann in der fremden Währung.
Also nehmen wir an, wir sprechen über Handel mit den USA
, dann werden halt die ausländischen Preise in Dollar gemessen.
Das heißt, wenn wir die Exporte jetzt,
unsere Exporte jetzt in Dollar umrechnen wollen, dann müssten wir sie nochmal,
das Preisniveau nochmal mal nehmen mit dem Wechselkurs.
Und mit dem realen Wechselkurs können wir dann eben gucken,
ob Sicherheit tatsächlich unsere Kaufkraft verändert hat
Der Reha alle Wechselkurs ist dann dem definiert,
als der Preis inländischer Güter in Einheiten ausländischer Güter.
Das heißt, wir nehmen die inländischen Preise,
rechnen sie mit dem Wechselkurs in das Ausländische,
in die ausländische Währung um und teilen dann durch das ausländische Preisniveau.
Und dann wissen wir wirklich, wie viel können wir uns
für unsere inländischen Güter im Vergleich zu den ausländischen Gütern leisten.
Das wäre dann eben der reale Wechselkurs.
Und ein Anstieg verteuert dann die inländischen Güter und würde man
dann als eine reale Aufwertung bezeichnen. Das heißt,
dass unsere Güter teurer werden, das heißt aber eben auch,
dass wir uns mehr ausländische Güter leisten können.
Also auch da hat man letztlich wieder so
diese zwei Seiten
Wenn wir jetzt bei den Netto-Exporten uns das angucken,
also wir sehen Nominale und reale Netto-Exporte aus Netto-Exporte,
Nominal, wären das Preisniveau inländischer Güter mal die realen Exporte.
Also das X ist hier halt eben in realen Einheiten gemessen.
Das brauchen wir später, wenn wir über den Gütermarkt widersprechen.
Also in dem Gütermarktmodell hatten wir ja vorher Konsum und Investitionen
und Staatsausgaben drin und die wurden alle real gemessen.
Also Preispreis bereinigt und das müssen wir jetzt hier halt
auch wieder machen, die Exporte sind preisbereinigt.
Das heißt, wenn wir die Exporte jetzt mit dem Preisniveau
mal nehmen, dann haben wir die nominalen Exporte
Und für die Importe müssen wir die Importe,
sind real gemessen im ausländischen Preisniveau.
Das heißt, wir nehmen erstmal mit dem ausländischen Preisniveau mal.
Dann haben wir den nominalen Wert der Importe.
Und dann teilen wir das durch den Wechselkurs. Dann haben
wir den nominalen Wert der Importe in der inländischen Währung.
Und um das real zu machen,
müssen wir das Ganze dann nochmal durch das inländische Preisniveau teilen,
also real aus unserer Sicht geteilt, durch unser Preisniveau.
Und dann wären das eben reale Exporte abzüglich Importe durch den
realen Wechselkurs. Also der reale Wechselkurs nimmt dann eben Einfluss
auf den realen Wert unserer Netto-Exporte
So, ein Beispiel. Also nehmen wir an,
der Preis eines VW-Golf in Deutschland ist 15.000 Euro.
Ein Euro sah 1,25 Dollar wird, dann ist der Preis
des Golf in Dollar 15.000 mal 1,25, sind 18.750 Dollar.
Wenn jetzt ein Cadillac in den USA 30.000 Dollar wert ist,
dann ist der relative Preis des Golfs in Einheiten des Cadillacs,
eben gerade der Bruch aus diesen beiden Zahlen,
also 18.750 durch, 30.000,
also 0,625.
Man bekommt also für einen Golf 0,625 Cadillacs
Ja, so kann man das im Endeffekt interpretieren.
Und um das Ganze dann, das wäre also dann
quasi so eine Art Wechselkurs zwischen Golfs und Cadillacs.
Und wenn man das eben verallgemeinern will,
dann würde man eben nicht die Preise von Golf und Cadillac nehmen,
sondern man würde ein allgemeines Preisniveau nehmen,
um diesen realen Wechselkurs dann zu berechnen.
Also, um das bisherige so ein bisschen zusammenzufassen,
wir haben halt einen Preis von deutschen Gütern gemessen in Euro.
Wir können den umrechnen in Dollar,
indem wir den mit dem Wechselkurs mal nehmen.
Das ist dann ehemal
Das ist der Preis von deutschen Gütern in Dollarn.
Wir haben den Preis von US-Gütern, der ist halt in Dollar gemessen.
Das ist P-Stern. Wie gesagt, ausländische Variablen immer mit Sternen.
Und der Preis von deutschen Gütern in Einheiten von US-Gütern,
das wäre dann der reale Wechselkurs.
Das wäre dann EP durch P-Stern. Und das wird in
dem Buch hier halt eben mit diesem griechischen Symbol Epsilon gekennzeichnet.
Wenn wir jetzt eine Aufwertung haben,
also einen Anstieg des realen Wechselkurses, dann bedeutet das,
dass der Preis der inländischen Güter Ausgedrückt in Einheiten der ausländischen Güter
teurer wird und bei einer realen Abwertung ist eben das Gegenteil der Fall.
Gut, wollen wir uns mal angucken, wie sich
reale und nominale Wechselkurse entwickelt haben. Und hier sehen wir
jetzt Royalen und nominalen Wechselkurs zwischen Deutschland und den Vereinigten Staaten
seit den 80ern. Und was man hier sehen kann,
ist zum einen eben, wir haben wieder diese kurzfristige Volatilität,
also sehr viel kurzfristige Ausschläge in beiden Variablen.
Und wir sehen, dass der Nominale und der reale Wechselkurs
ebenso Also seit den 2000er Jahren doch relativ identisch ist.
Und das liegt eben daran, dass seit den 2000ern
die Inflationsraten in Deutschland und den USA relativ gleich sind.
Und wenn die Inflationsraten gleich sind,
die Preise sich also gleichermaßen entwickeln, dann ist es halt so,
dass eine Veränderung des nominalen Wechselkurses eins zu eins auf den realen Wechselkurs halt durchschlägt.
Weil eben Normalerweise würde halt eine Veränderung der Preise
dann eben auch den realen Wechselkurs beeinflussen.
Aber wenn beide Preisniveaus sich gleichermaßen entwickeln, dann gleicht sich das aus.
Und dann würde eine Änderung des nominalen Wechselkurs sich vollständig noch
den realen Wechselkurs auswirken. Okay, hier würde ich sagen,
machen wir eine kurze Pause. Das hat jetzt Viertel vor elf.
Und immer so kurz vor elf wieder und machen dann weiter.