Lesung darf man bieten, dass wir die Türen schließen,
die Kommilitonen, die ganz hinten sitzen oder Kommilitoninnen, Dankeschön.
Leider sind wir heute so wenig, aber es wird ja
aufgezeichnet und deswegen gibt es ja da auch eine Verbreitungsmöglichkeit.
Ich habe Ihnen zwei interessante Sachen heute näher zu bringen.
Die erste sehen Sie schon hinter mir. Wir können Ihnen
ein Stipendium anbieten vom deutschen akademischen Austausch liest,
zwischen unserem Miliehrstuhl und den Universitäten in Sydney und Shanghai.
Und das Interessante ist bei Damen und Herren,
Sie können hier nach gewissen Voraussetzungen, wenn sie die erfüllen, ihre Masterarbeit schreiben.
Und zwar in englischer Sprache an der Universität in Sydney.
Und zwar zu dem Forschungsthema, bei dem wir nun uns tummeln,
Regulation of Risk Manage Management, bei Corporate Governance Rules,
within the Australian Legal Area.
Also, die Frage, inwieweit Regelungen zur Corporate Governance nun
im Einzugsbereich des australischen Rechtsraumes interessant sind. Eine vergleichende Untersuchung,
Wir sind im Augenblick in Forschungsansätzen dabei, weltweit zu untersuchen,
wie die Entwicklungen der Corporate Governance unterschiedlich laufen und vor allen Dingen durch das Controlling getrieben werden.
Und wenn Sie diese Voraussetzungen erfüllen und auch nun entsprechend
die Projektvoraussetzungen erfüllen, darüber eine entsprechende Arbeit zu schreiben,
dann sollen sich bitte bei meinem Mitarbeiter Herrn Doktor Sassen bewerben.
Sie finden das alles auch auf unserer Homepage. Und interessant ist,
die maximale Förderdauer sechs Monate in Australien und die Förderhöhe
825 Euro pro Monat bekommen Sie von der DAD
Und sie werden von uns betreut und die Arbeit wird von uns zensiert,
beziehungsweise von mir dann auch zensiert und betreut.
Und sie können das im Rahmen einer Auslandstätigkeit machen.
Ich finde das sehr attraktiv. Bitte schauen Sie sich das an.
Also wenn Sie in diesem Bereich dann aufgeschlagen haben und in
englischer Sprache und noch ein halbes Jahr in Australien dort gewesen sind,
dann glaube ich, haben Sie hervorragende Voraussetzungen, nicht nur für die Praxis.
Also immer das, was unser sehr fair, der Präsident sagt,
internationale Kontakte, die haben wir jetzt über Herrn Dr. Sassen,
der schon mehrmals in Australien an dieser Universität war, nun realisiert.
Und ich hoffe, Sie gehen auf dieses Angebot ein.
Ich werde ihnen das in der nächsten Woche auch noch mal auflegen.
So, jetzt, mein Damen und Herren, die zweite Sache.
Große Ereignisse werfen ihre Schatten voraus und sie wissen alle,
sie müssen demnächst sich für die Seminare entscheiden.
Ich will ihnen ganz kurz dieses Seminarangebot,
was wir im kommenden Wintersemester 2015, 2016 haben, vorstellen.
Also ich habe mir gerade noch mal die Rahmendaten rausgelegt,
wie sie von uns auch in die Pipeline,
in Stine gegangen sind.
Sie haben ja die Anmeldephase von Freitag, kommender Freitag,
5. Juni bis Montag,
15. Juni
2015. Und Anmeldung muss über Stine laufen. Das wissen Sie auch.
Und wir machen ein Seminar zum Bereich ausgewählte aktuelle Fragen aus Rechnungslegung,
Wirtschaftsprüfung und Controlling. Wir laden Sie recht herzlich ein,
wie er in diesem Seminar tätig zu sein. Die Themen,
die Sie hinter mir sehen, stelle ich Ihnen gleich kurz vor.
Jetzt aber zunächst mal zu den formellen Rahmenbedingungen. Wir haben 30 Studierende maximal,
die Obergrenze zugrunde gelegt, aus der Erfahrung erreichen wir die nicht,
meistens 15 bis 16. Das teilt sich dann zwischen Herrn Wellesch,
Herrn Grother und uns dann auch gleichmäßig auf.
Und sie haben jetzt die Möglichkeit, bis 29.06.,
also eine Woche, nachdem sie sich bei Stine dann angemeldet haben,
nach dem Anmeldeschluss eine Präferenzliste bei uns einzureichen, welches Thema sie bearbeiten wollen.
Und nach der Präferenzliste werden wir dann die Themen zuordnen. Und die Themenzuordnung bekommen sie bis zum 9. Juli 2015 und die wird dann im Rahmen einer Einführungsveranstaltung durch meine Mitarbeiter bekannt gegeben dieser Einführungsveranstaltung,
bitte, wenn Sie das notieren wollen,
ist also bei uns draußen, in der Max Brauer Eli 60,
im Raum 233 und da wird auch eine Einstimmung auf das Seminar vorgenommen,
formelle Voraussetzungen, wie Sie so etwas aufbauen sollten und Sie bekommen auch Ihre Betreuer genannt,
wie Sie dann während der Seminararbeit betreuen,
die Sie ja dann in den Sommersemesterferien anfertigen, das ist,
Sie haben ja fast drei Monate in der Zeit und ich glaube,
der Abgabetermin, den habe ich jetzt nicht genau im Kopf,
der liegt dann irgendwie Ende September,
Anfang Oktober
Also, sodass sie da etliches an Zeit haben.
Wir haben ihnen auch eine lange Literaturliste dazugefügt, habe ich jetzt hier ihnen nicht aufgelegt.
Und sie kriegen also jede Menge von Literatur zu einem Einarbeiten,
zum Einlesen in diese Themen. Und wie gesagt,
die Mitarbeiter bei mir, es sind 1, 2,
3, 4, 5, 6, 7 Mitarbeiter,
die diese Themen betreuen.
Jeder so im Durchschnitt drei Themen. Und insofern haben sie
dann auch die Möglichkeit, in den Semesterferien hier mit
den Mitarbeitern Kontakt aufzunehmen und sich dann beraten zu lassen
Nun, das wollen wir materiell machen, auch wenn Sie es nicht richtig lesen können,
weil es zu klein ist, lese ich es Ihnen mal vor.
Wir haben uns gedacht, aus dem aktuellen Forschungsprogramm auch des
Lehrstuhls und den aktuellen Entwicklungen, Ihnen 13 Themen anzubieten.
Und das Seminar wird sein, das habe ich noch vergessen,
im Wintersemester Mittwoch 14 bis 16 Uhr im Wintersemester,
wo weiß ich noch nicht, die Raumverteilung haben wir noch nicht.
Also zunächst einmal wollen wir uns mit der unternehmerischen Berichterstattung vor dem Hintergrund der Konkurrenzanalyse beschäftigen.
Hier soll es eine Einführung geben in den Bereich der neueren Entwicklungen der unternehmerischen Berichterstattung. Sie werden sehen,
wir haben endliche Themen hierzu,
da hat sich einiges getan aus internationaler Sicht und Sie sehen das zweite Thema,
setzt auch da schon auf, integrated reporting,
da haben wir in jüngerer Zeit viel veröffentlicht,
viele Dissertationen laufen bei uns am Lehrstuhl und das ist ein ganz aktuelles und hoch innovatives Thema,
dann wollen wir integrated reporting im Rahmen der Rechnungslegungspolitik mal uns anschauen,
wie kann man also mit diesem neuen Konzept neue Rechnungslegungsinformationen an den Kapitalmarkt bringen.
Das dritte Thema, Analyse notwendiger Fähigkeiten Kompetenzen für das Integrated Reporting.
Hier geht es nicht nur um Fähigkeiten der Mitarbeiter,
die so etwas machen und Kompetenzen im Unternehmen, sondern auch,
wie ordne ich das Integrated Reporting in die unternehmerische Organisation ein.
Dann sehen Sie viertens Analyse von Managementprognosen auf die Bilanzanalyse.
Sie sehen also externe Unternehmensanalyse durch die traditionelle Bilanzanalyse mit Kennzahlen
etwa. Und inwieweit fließen in diese Bilanzanalyse,
die ja meistens retrospektiv ist, dann auch Zukunftsinformationen ein,
dass ja auch ganz wichtig vor dem Hintergrund des Themas,
was wir im Augenblicke behandeln, nämlich die Unternehmensbewertung.
Dann sehen Sie Besonderheiten der Rechnungsegnung, Bewertung von Unternehmen der
Musik- und Filmindustrie. Da ist auch dynamisch etwas unterwegs,
wenn sich also für diese Branche interessieren,
dann ein branchenbezogenes Thema zur Due Diligence zur Unternehmensbewertung.
Das Thema 6 ist ein Rechnungslegungsthema zur IFS 9 Financial Instruments.
Da hat es einen neuen Standard des IASB gegeben und eine
wesentliche Veränderung gegenüber dem alten IAS 39. Ein sehr komplexes Thema. Also,
wenn Sie sich mit Deri warten und so etwas auskennen,
sein, dass sie sich damit schon mal beschäftigt haben,
geht es hier natürlich um die Rechnungslegung und die Änderung dieser Rechnungslegungsvorschriften.
Siebtes Thema, internationaler Vergleich der Bedeutung von nicht finanziellen Informationen
im Rahmen der normativen Unternehmensberichterstattung. Also nicht finanzielle Kennzahlen,
die sie im Lagebericht etwa an den Kapitalmarkt weitergeben.
Haben wir ja häufig hier auch in der Vorlesung drüber gesprochen,
das soll ein Thema sein und logisch schließt sich dann natürlich
auch die Lageberichterstattung ein,
an die jetzt im Augenblick auch einer kritischen Analyse vom Seiten
des Gesetzgebers
unterworfen wird
Wir haben endliche Bestrebungen, die jetzt kommen, gesetzgeberische Reformen,
die zu einer Änderung der Lageberichterstattung in den nächsten Jahren führen werden.
Es liegen die ersten Aktivitäten des Bundesjustizministeriums vor zu diesem Bereich.
Also ein sehr innovatives Thema. Dann, wenn sich für Controlling
interessieren, Einfluss ist Controlling auf die Ausgestaltung von Management-Anreizsystemen.
Also hier die Frage, wie kann das Controlling
für Anreize im allen Ebenen des Managementes nun Entscheidungsunterstützung geben.
Also ich denke etwa über eine Balance Scorecard mit deren Hilfe,
sie nun Anreiz systemorientierte Kennzahlen nun generieren können.
Dann zehntes Thema, sind wir sehr nah dran an dieser Vorlesungssanierungsplanung, gemäß IDW 6.
Hier geht es darum, wie sieht das aus bei der Sanierungsplanung,
wenn die notleidende Unternehmen haben und was muss für eine Sanierung nun vorgesehen werden?
Da gibt es einen neuen Standard des Instituts der Wirtschaftsprüfer
und auf der Basis wollen wir das mal behandeln.
Ilftes Thema, wenn Sie sich mit Vorstandsvergütungen mal auseinandersetzen wollen,
auch ein interessantes Thema im Augenblick und Payford Performance,
wie können Sie also für die der Nebensperformance,
die ein Managementleiter nun dargelegt hat.
Wie können Sie da eine verursachungsgerechtes Vergütungssystem entwickeln? Zwölfter Punkt
und 13. Punkt wollen wir mal. Sie sehen schon,
da sind wir an den Forschungsthemen dran, die ich Ihnen eben gerade darstellte.
Bei den Projekten nach Australien und auch nach Singapur Entwicklung der
Corporate Governance in Japan und den USA.
Wo sind da die Unterschiede zu unserem Corporate Governance System,
was ja sehr dynamisch sich jetzt auch aufgrund von Unternehmenskrisen weiterentwickelt.
Und da wollen wir mal die Entwicklung zu Verbesserung in diesen beiden Bereichen,
also im asiatischen Bereich und auch im angloamerikanischen Bereich, mal international untersuchen.
Herr Sassen ist da sehr im Rahmen seiner Habilitationsschrift orientiert und
der windet natürlich diese beiden Themen, sehen Sie unten 12 und 13, dann auch betreuen.
Ja, meine Damen und Herren, das ist unser Angebot.
Sie sehen sehr durchwachsen. Wir haben versucht, aktuelle Entwicklungen
der Berichterstattung und auch mit der Andockung an diese Veranstaltung natürlich,
Unternehmensbewertung ihnen anzubieten. Und das liegt nun bei Ihnen,
wie Sie sich entscheiden. Und würde mich sehr freuen,
wenn wir da viele Teilnehmer haben, um dann auch zu entsprechenden,
Diskussionen dann bei den Seminarthemen zu kommen.
Also, ich wünsche Ihnen gute Entscheidungen und alles Weitere finden Sie
auch auf unserer Homepage, um sich das nochmal genau anzugucken.
Und wie gesagt, ab Montag, ab Freitag,
5. Juni müssen Sie sich entscheiden,
wenn Sie das Seminar im Wintersemester machen wollen, nicht?
Sie können das ja bei Herrn Groter, Herrn Wellisch oder bei uns machen.
Ich weiß nicht, wie die beiden anderen Kollegen ihre Seminare anbieten.
Wir haben standardsgemäß immer dieses Thema ausgewählte aktuelle Fragen aus rechnungslegend Wirtschaftsprüfung und Kontrone.
Ja, das also nochmal, damit Sie auch weiter planen können.
So, damit wir auch gut planen können für diese Veranstaltung,
gucke ich mal da an, wo wir vor 14 Tagen aufgehört haben.
Sie ändern sich, ich habe das nochmal hier Ihnen dargelegt,
das große System, kann man sagen, der DCF-Verfahren.
Und wir haben ja vor allen Dingen gesagt, dieses Methode,
die Equity-Methode, die Ertragswertverfahren entspricht und die Free-Cash-Flow-Methode,
das sind eigentlich die beiden Verfahren,
die wir hier angeschaut haben und die auch am bedeutendsten in der Praxis sind.
Und ich habe sie auch darauf hingewiesen,
die sind ja auch in IDW-Standard S1 dann erwähnt. Nun,
was ich Ihnen natürlich in der letzten Woche oder vor 14 Tagen mitgegeben habe,
war, Wie sieht das aus mit dem Kalkulationszinssatz?
Beide sind ja Zukunftsverfahren und diskutieren die Erträge oder auch die Cashflows ab.
Und da haben wir gesehen, dass doch hier durch das CAPM-Modell,
was hier eingesetzt werden kann, es möglich ist,
die Risiken und darüber hinaus die Steuerwirkungen mit dem sogenannten Text CAPM
sehr differenziert und nachvollziehbar zu erfassen.
Und das ist ja auch in der betriebswirtschaftlichen Forschung die Meinung,
es gibt keinen anderen Ansatz als das CAPM-Modell,
was nun die risikoorientiert Am besten Nachweiskapitalmarkt orientiert, am besten Nachweis.
Und insofern hat das natürlich auch große Verbreitung in der unternehmerischen Praxis der Unternehmensbewertung.
So, da wollen wir gleich nochmal ansetzen. Ich hatte
Ihnen ja gesagt, Sie sollten sich bitte nochmal dieses Fallbeispiel angucken.
Das gehe ich gleich auch nochmal grundsätzlich durch.
Aber eins habe ich in diesem Zusammenhang noch vergessen,
was ich Ihnen keinesfalls vorenthalten möchte.
Das ist die Frage nach den Synergien.
Die spielen ja eine Unternehmensbewertung, eine große Rolle.
Und diese Synergien kennen Sie vielleicht aus anderen Veranstaltungen,
ist ja der sogenannte 2 plus 2
gleich 5 Effekt
Also, was damit gesagt werden soll,
es werden zwei mindestens zwei Wirtschaftseinheiten, die sie haben,
integriert, fusioniert,
zusammengefasst und es kommt jetzt aus dieser Zusammenfassung nicht nur die Summe der beiden wirtschaftlichen Potenzen heraus,
sondern es kommt ein Punkt, der fünfte Effekt zusätzlich heraus,
weil sie eben durch diesen Zusammenschluss ganz bestimmte Vorteile erreichen können,
die sie vorher alleine nicht haben erreichen können.
Das sind die sogenannten echten Synergieeffekte bei Damen und Herren,
die eine Rolle spielen und das heißt also,
sie können diese Vorteile nicht alleine mit ihrem Unternehmen erreichen.
Erst wenn das Unternehmen nun von jemandem gekauft wird oder mit
jedem langen sich fusioniert, entsteht dieser Fünfte der zusätzliche Effekt.
Und das wird ja auch, das können Sie sich mal angucken,
IDW-Standard 2008, S1 auf Seite 14,
können Sie mal notieren und zu Hause nachlesen, auch angesprochen, diese Synergieeffekte.
Und was sind nun solche echten Synergieeffekte? Sie können das
funktionsorientiert sich klarmachen, indem Sie etwa sagen,
es gibt zunächst mal marktorientierte Synergieeffekte.
Also solche Effekte, die sich auf das Wachstum des Unternehmens auswirken.
Schönes Beispiel, das ich Ihnen ja schon genannt habe,
ist die Wechselseitige Nutzung von Vertriebsnetzen.
Das konnten Sie vor der Fusion mit einem Unternehmen nicht machen.
Oder das Know-how, was das eine Unternehmer hat,
das andere noch nicht kann, vielleicht gemeinsam besser genutzt werden als vorher.
Oder denken Sie an das Image des gesamten Unternehmens,
was etwa durch die Fusionierung von zwei Unternehmen entsteht.
Diese Wechselseitige Nutzung von Vertriebsnetzen,
ich habe es hier häufig schon angesprochen,
war ja damals der Hauptgrund
überhaupt zwischen Daimler und Kreisler
zu fusionieren
Das war eigentlich der Hauptsynergieeffekt, wo man gesagt hat,
das ist eigentlich wirtschaftlich nun vernünftig, dieses zu tun.
Kreisler nutzt in Europa und Daimler die Vertriebsnetze etwa in Übersee.
Und insofern kann man dann mehr aus dieser Wechselseite,
Kooperation dieser beiden Unternehmen zielen.
Hat sicher, das wissen Sie, als Flop herausgestellt.
Es war ja also nicht zu realisieren. Und man sagt ja,
dieses Kooperationsprojekt war dem Ehrgeist des Damian Managers Herrn Schrempf geschuldet,
der den weltgrößten PKW-Konzern entsteht
Gehen lassen wollte. Und es hat ja dazu geführt,
dass die Hälfte des Eigenkapitals vernichtet worden ist durch diese Fusion.
Es passte ja hinten und vorne nicht und man stellt sich
im Nachhinein durch die Frage,
wer war da im Bereich der Unternehmensbewertung der Vorbereitung nun am Werke,
welche, wo sind die Verantwortlichkeiten?
Oder hat man das einfach beiseite gedrückt und hat nun
den größten Autokonzernen stehen lassen wollen?
Das sind ja die Fragen, die immer noch ungeklärt sind.
Naja, die marktorientierenden Synergieeffekte sind eine Seite, meine Damen und Herren.
Es gibt natürlich auch kostenorientierte Synergieeffekte. Also Effekte,
die die Auswirkung des neuen Kostenbereichs betreffen.
Also denken Sie etwa an Degressionseffekte bei der Vollauslastung der Kapazitäten.
Sie haben etwa Überkapazitäten in ihrem alten Unternehmen und haben hohe Lehrkosten.
Und jetzt bekommen sie plötzlich einen neuen Partner, der neue Nachfragekapazität mitbringt.
Und dadurch können dadurch ihre Produktionskapazitäten besser ausgelastet werden.
Die Lehrkosten fallen weg oder werden zumindest reduziert.
Und das ist natürlich
eine kostenorientierter Synergieeffekt
Weitere Beispiele natürlich selbst bilden. Und dann natürlich drittens,
die sogenannten steuerlichen Synergieeffekte, die sie alle kennen,
Ausnutzung des internationalen Steuergefälles, durch Verrechnungspreispolitik,
wenn sie Unternehmen etwa im Ausland erwerben oder die Nutzung von Verlustvorträgen,
wenn ein Unternehmen gekauft wird, was also Verlustvorträge mit sich bringt,
dann sind das natürlich steuerliche Synergieeffekte.
Sie sehen diese Synergieeffekte sind vor allen Dingen für die Käufer interessant.
Nicht der kann ja erst dann etwas mit diesen Vorteilen anfangen,
wenn er das neue Unternehmen nun auf die Beine stellt, mit dem alten Unternehmen
Und dann stellt sich natürlich häufig in der Praxis die Frage,
guckt der Verkäufer, um es salopp zu formulieren,
in die Röhre der Käufer nicht der,
schöpft nun vielleicht das Potenzial, was der ursprüngliche Eigentümer,
der jetzliche Verkäufer aufgebaut hat und realisiert hohe Erträgnisse,
die er vorher nicht hätte er realisieren können.
Da wird häufig gesagt, in der Praxis,
wenn sie solche Konstellationen haben, sagt der Verkäufer,
ich brauche aber dann,
wenn wir diesen Deal machen, eine sogenannte Earn-Out-Clausel.
Diese Earn-Out-Clausel wird dann in Kaufvertrag festgelegt Und häufig finden sie da
eine Beteiligung des alten Eigentümers, des Verkäufers bis zu drei Jahre.
Vor allen Dingen dann, wenn ihr Wertsteigerungspotenziale aufgebaut habt,
die jetzt der neue Eigentümer nutzen will.
Und die noch nicht abgeschöpft sind. Also das ist das,
die sogenannte Argumentation. Kennen Sie ja alle, dieser Cash-Cows,
die Sie haben, die der alte Eigentümer aufgebaut hat und
die der neue jetzt abschöpft am Markt.
Und da gibt es Earn Out Clauseln, dass also er
dann bis zu drei Jahren in gewissen Prozentsätzen an diesen erhöhten Erträgnissen noch beteiligt ist.
Also Sie sehen hier, baut man natürlich in der Praxis vor,
wenn der neue Mann Synergien dann abschöpft,
die er vorher nicht hat,
alleine abschöpfen können
Also, das ist, glaube ich, wichtig.
Zusammenfassend können Sie sagen, durch die Kombination dieser Unternehmen,
ist natürlich eine Abrundung des Absatzprogramms eine Verlängerung der Produktionstiefe,
Übernahme von Spezialfunktionen und vor allen Dingen eine Risikominimierung durch Diversifikation,
mein Damontanes, kennen Sie aus anderen Veranstaltungen.
Das ist ja ganz wirklich ganz wichtig,
wenn Sie ein breites Produktionsprogramm haben,
sind Sie weniger auf Risiken nun ausgerichtet,
als wenn Sie nur auf eine geringe Anzahl von Produkten
sich beziehen
Diese Diversifikationspolitik sehen Sie immer sehr schön. Das ist mein Beispiel,
um das immer in Vorlesung zu erklären, an den Tankstellen,
wenn Sie, die haben ja vorher vor 20,
30 Jahren nur die ursprünglichen Leistungen angeboten und jetzt diversifizieren Sie,
gucken Sie mal, was die alles verkaufen.
Dort von Schnaps über Zigaretten an Überzeitungen,
Brötchen kriegen Sie da jetzt also,
das ist natürlich eine Politik der Risikominderung oder Minimierung,
indem Sie auf mehrere Pferde setzen.
Und das haben Sie natürlich auch bei Synergieeffekten,
dass Sie dann durch ein breiteres Produktionsprogramm
eine Diversifikationspolitik und Risikominderung
betreiben können
Also sie sehen, das ist alles neben der Unternehmensbewertung natürlich wichtig.
Und wenn ich gleich noch unsere quantitativen Betrachtungen beendet habe,
wären wir auch kurz in die Due Diligence mal hineingehen.
Und da sind natürlich diese Fragen der Bezifferung und Bewertung von
Synergieeffekten spielen eine Rolle. Schönes Thema für eine Masterarbeit.
Sich mit Synergieeffekten und die Erfassung von Synergieeffekten und die Bewertung von Synergieeffekten
mal im Rahmen von Unternehmensbewertungen zu beschäftigen.
Kommen Sie zu mir, da gibt es etliches an Literatur.
Und dann können Sie sich da tummeln, wenn Sie wollen.
Meinetwegen auch mit steuerlichen Synergieeffekten
Aber ich will nicht so stark in dem Feld von Herrn Wellesch und von Herrn Grother Wildern,
aber wenn Sie das aus Sicht der Unternehmensbewertung machen,
dann können wir auch mal über steuerliche Synergieeffekte sprechen.
Herr Dr. Mamm ist bei uns am Nährstuhl der Experte,
der sich mit diesen Fragen dann sehr stark im Rahmen seiner Habilitation ja auch beschäftigt.
Jo, mein Damen und Herren,
dann gehen wir nochmal hinein in dieses Feld und wollen uns beschäftigen,
mal mit dem Vergleich der Methoden, Ertragswertverfahren, Discounted, Cashflow erfahren.
Und wir haben ja in der letzten Woche vor allen Dingen
mal in diesem Verfahren dieses sogenannte Text-Szenen ja PM uns angeschaut.
Und da habe ich Ihnen ja dieses Beispiel mitgebracht fürs Text-CCAPM,
das ich gezeigt habe, wie man dann in den Text-CAPM,
vor dem Hintergrund natürlich auch der Erfassung der Besteuerung beim Alternativobjekt,
diese Besteuerungswirkung einbeziehen können.
Und Sie sehen hier, da gibt es mal
die einfache Faustregel mit dem sogenannten Typisierungssteuersatz von 35 Prozent
oder Sie machen das genauer mit dem Abgeltungssteuersatz von 26,375 Prozent.
Da kriegen Sie also unterschiedliche Kalkulationszinsätze,
die Sie dann ihm
das Text-CAPM integrieren
Ich hatte ihnen ja gesagt, sie können ja zu Hause mal,
was ich ihnen ja als zusätzliche Seite gegeben habe,
wenn sie die noch nicht haben.
Ich habe noch Exemplare da, können sie noch mal zu mir
kommen nach der Vorlesung. Ist ja die Seite 25a,
können sie auch natürlich hier die Kirchensteuer noch einbeziehen.
Sie sehen also, hier gehen wir natürlich davon aus,
wiederum wie beim Ertragswertverfahren, objektiver Ansatz, Betrachtungsansatz,
ein rational handelnder, wird nur diese Beteiligung im Privatvermögen halten.
Und deswegen ist natürlich auch da nur die Einkommensteuerbelastung relevant,
wenn sie in die Subjektivbetrachtung hineingehen und genau wissen,
wo er
die Alternative hat
Er legt das im Betriebsvermögen an,
dann muss natürlich dieser Satz dann auch noch die Gewerbesteuer und die Körperschaftssteuer mit erfassen,
habe ich ihm ja gezeigt, wie man das insgesamt dann auch mit Hilfe der Teilsteuerrechnung auf dem Basis von Deutschen des deutschen Steuerrechts dann erfassen kann.
Nun, mein Damen und Herren, dazu nochmal ganz kurz das Beispiel,
das haben Sie sich angeschaut, das sind so die Komponenten,
wie sich dann diese Formel zusammensetzt und ich hatte Ihnen ja gesagt,
über Pfingsten machen Sie beim erweiterten Ansatz,
dann das ist ja der Fall,
wo Sie dann die Abgeltungssteuer hineinnehmen,
das ist ja der Fall der Standardansatz mit den 35 Prozent,
Abgeltungssteuersatz ist Nicht Abgeltungssteuersatz, sondern den Steuersatz bezüglich der Typisierung.
Hier nochmal, das durchzurechnen mit den einzelnen Komponenten,
auch unter Berücksichtigung der Kirchensteuer. Dann wird Ihnen das vielleicht klar,
im nächsten Jahr werde ich das ja auch noch erweitern und das hier noch aufnehmen.
Aber ich glaube, das können Sie. So,
ich habe Ihnen letzte Woche dann oder vor 14 Tagen auch gesagt,
wo die Gemeinsamkeiten Unterschiede liegen, dieser Verfahren.
Und im Grundsatz haben wir ja gesagt,
müssen beide zum gleichen Ergebnis führen, wenn Sie in der Lage sind,
die Risiken und die Steuertwirkung gleich zu erfassen.
Das war ja so das Ergebnis, des Vergleich der Ertragswertmethode mit den Discounted Cashflow-Erfahren.
Nun, darüber hinaus habe ich Ihnen dann ein Beispiel,
eine Fallstudie hineingegeben und die wollen wir uns mal angucken.
Die hat ja den Sinn und Zweck, Ihnen alles nochmal,
auch so rechentechnisch klar zu machen. Wenn man das so durchdringt,
sprühen Sie oder müssen Sie investieren, so ist es,
glaube ich, richtig investiert, formuliert, müssen Sie investieren,
einem großen Beitrag von Schweiß, denn allein an diesem Beispiel,
da habe ich natürlich auch ein paar Tage,
wenig Wochen gesessen, um das passig hinzukriegen.
Und sie müssen natürlich ihnen die einzelnen Komponenten hineingehen, um dann auch mal sich klarzumachen,
wie das nun ihm einzelnen berechnet wird. Beide Verfahren,
das werden wir gleich sehen, kommen nicht zum gleichen Ergebnis,
weil wir nicht in der Lage sind,
hier die entsprechenden Positionen des Eigenkapital- und Fremdkapitalbestandes im Hinblick auf den Risikobereich genauso periodenbezogen zu erfassen,
dass bei der Ertragswertmethode das hinausläuft,
auf den gesamten kumulierten Risikozuschlag.
Das ist da nicht möglich, das ist,
aber ansonsten werden sie sehen, dass die fast zum gleichen Ergebnis führen beide
Und wenn man das auch noch hinbekäme,
dann werden beide Methoden natürlich, führen die zum gleichen Ergebnis.
Eine Sache habe ich noch vergessen, das fällt mir gerade ein, das ist wichtig.
Deswegen gehe ich nochmal zurück zu unserer Ausgangssituation, zu dieser Formel,
meine Damen und Herren, bei der Berechnung des Unternehmenswertes,
sehen Sie ja hier oben und des WACC.
Das habe ich Ihnen, glaube ich,
auch noch nicht näher gebracht. Das Problem ist natürlich,
hier bei der Ermittlung des Unternehmenswertes,
dass Sie hier den gesamten Betrag für den Marktwert des Fremdkapitals
Da in der Praxis geht man hier so vor und ruft die Buchwerte aus,
aus denen, oder er leitet die Buchwerte aus den Planbilanzen ab,
die man für die Zeit erstellt.
Werde ich Ihnen gleich zeigen. Wir haben solche Planbilanzen dann mal
für die ersten vier Jahre und dann für die unbegrenzte Laufzeit.
Und hier müssen Sie also in der Praxis in der Regel ausgehen,
von den Buchwerten, die Sie aus dem Plan, Bilanzen nun ableiten.
Aber Sie sehen, wenn Sie mal in diese Formel hineinschauen,
ergibt sich der Marktwert des Eigenkapitals. Also hier der Markt,
der des Eigenkapitals, aber aus der Summe,
der mit Hilfe der WRCC, abgezinzten Freecash floß des Planungshorizontes.
Und zur Festlegung dieser WACCs brauchen sie ja eigentlich hier schon
den Marktwert des Fremdkapitals und auch den Marktwert des Eigenkapitals.
Also, die sehen hier, kamen sie eigentlich eine Interdependente,
Wechsel, seid ihr Beziehung in dem Modell?
In der Praxis ignoriert man diese Wechselseite,
Beziehung und sagt einfach, wir nehmen uns aus den Planbilanzen,
diese Marktwerte des Fremdkapitals und berechnen das mal unabhängig voneinander.
Aber es besteht hier natürlich eine Abhängigkeit und das
müsste man eigentlich mit einem simultanen Ansatz ermitteln
Abhängigkeit, dann wäre man auf der richtigen Stufe.
Und das ist das große Problem hier dran,
dass man in der Praxis da natürlich vereinfachend bei der Ermittlung
der WACCs dann vorgeht und auch der Marktwerte des Fremdkapitals.
Zudem habe ich ja gezeigt,
können Sie bei dem Marktwerten des Fremdkapitals ja auch davon ausgehen,
dass Sie diese nun nach den geplanten Tilgungen plus der Zinsbelastung ermitteln,
den Marktwert des Fremdkapitals.
Das habe ich gleich in dem Fall, den ich Ihnen
sagen werde, auch gemacht. Einmal habe ich so umblockt,
der Marktwert des Fremdkapitals ausdehnen, Planbilanzen abgeleitet und einmal habe
ich dann das genommen mit den Tilgungen plus den entsprechenden Zinsbelastungen
und habe das aufsummiert für die einzelnen Perioden und habe daraus den Marktwert des Fremdkapitals dann abgeleitet.
Nicht das nochmal zur Erklärung, damit sie auch
die Vereinfachende Vorgehensweise in der Praxis nun sehen. Nun,
wir sehen in diesem Beispiel, haben wir eine deutsche,
unbeschränkt ertragssteuerfliche Aktiengesellschaft und die soll einmal nach dem Ertragswertverfahren bewertet
werden und nach dem WACC-Ansatz in Gestalt des Bruttofrie-Cash-Flow-Ansatzes.
Unendliche Lebenslauer vorausgesetzt und sie sehen das Grundkapital wird ausschließlich
von Aktionären gehalten, die unbeschränkt einkommenssteuerflächig und üben
Inland ansässig sind. Wir sehen also, hier können Sie
das deutsche Steuerrecht natürlich zugrunde legen. So,
wenn Sie mal die entsprechenden Werte für das Ertragswerk mit Verfahren
sich erst mal angucken, Sie brauchen den beim Ertragswertverfahren,
wo haben wir es hier?
Es ist, glaube ich, ja hier.
Sehen Sie, brauchen Sie den Basiszinssatz bei 12 Prozent?
Da brauchen Sie den Risikozuschlag, den wir hier haben.
Hier sind wir davon ausgegangen, dass wir eine Typisierung vornehmen
mit 35 Prozent
Hat ja gesagt, wäre sehr schön, wenn Sie das mal üben wollen,
können Sie auch mal alles durchrechnen mit dem entsprechenden Abgeltungssteuersatz.
Hier sehen Sie die Gewerbesteuer, Hebesatz 4,05,
also 405 Prozent und Körperschaftssteuersatz 15 Prozent.
Das sind ja die Werte, die Sie eigentlich brauchten fürs Ertragswertverfahren.
Dann gehen Sie in den WACC-Ansatz und sehen da natürlich,
brauchen Sie den EWR, also das,
was die gewünschte Rendite der Eigenkapitalgeber ist,
die nicht bei 13,
relativ hoch,
13,85 Prozent
Und sie sehen wieder hin, wiederum, sie sehen,
hier haben wir natürlich, wenn sie den Risikozuschlag nehmen,
den wir hier ermittelt haben, von insgesamt 1,85 Prozent,
0,0185,
kommen sie hier natürlich insgesamt bei auf 12 Prozent des Basiszinssatzes.
Also hier den minus 0,12 und der ist natürlich dann im Text
sehr BM mit den entsprechenden 0,35 Typisierung zu berechnen.
Und sie sehen, ich habe natürlich alles hier so berechnet,
dass wir einen glatten Zinnssatz diskutieren
Von 9 Prozent rausbekommen. Das heißt, ich habe den Hebesatz dann,
ich habe nicht einen Hebesatz, sondern ich habe diese Zahlen
so gewählt, dass wir jetzt zu 9 Prozent kommen.
Hier haben Sie die gesamte Steuerbelastung,
30 Prozent, das ist der Hebesatz von 405 Prozent,
deswegen kommen wir da auf 30 Prozent raus.
So, jetzt sehen Sie, wie Sie bei dem Unternehmens,
wie bei dem entsprechenden Ertragswertverfahren vorgehen. Sie haben aus der Bilanz abgeleitet,
die Umsätze minus sonst laufen, Abschreibung, operatives Ergebnis,
minus Zinsaufwand, Ergebnis vor Steuern,
Steuern vom Einkommen 30, untertrag 30 Prozent,
wäre das
ihr Jahresüberschuss
Nun, gucken Sie zum Zinsaufwand, meine Damen und Herren,
und schauen Sie in die Abbildung 32 mal hinein.
Das ist eine Art Kapitalbedarfsrechnung, die ich Ihnen ja gezeigt habe,
wo Sie aus den, ja,
durchschnittlichen Belastungen des langfristigen Fremdkapitals dann Ihre Zinsbelastung nun prognostizieren für die nächsten Jahre.
Und insofern habe ich hier nochmal Vergleiche, Abbildung 32 nun dargestellt.
Also Sie kriegen Ihren Jahresüberschuss und müssen dann natürlich nach der indirekten Methode,
das sehen Sie hier, vom Jahresüberschuss die Entsprechend auf dem Finanzierungssalo kommen.
Das heißt, sie müssen alles das, was nicht zahlungswirksam ist,
nun heraus destillieren und auch hier ihre Investition ins Anlagevermögen,
auch ins Working Capital hineinnehmen, minus die Gewinnausschüttungen.
Das ist ja die Zielgröße der Ertragswertmethode und ihr Finanzierungssalo,
meine Damen und Herren. Das ist das,
was also im Unternehmen bleibt an einem Überschuss,
um Fremdkapital aus eigener Kraft zu tilgen.
Das Unternehmen in diesem Beispiel tilgt das Fremdkapital durch entsprechende Tilgungsleistungen,
die planmäßig vereinbart sind und darüber hinaus natürlich durch eigene Finanzierung es Möglichkeiten.
Sie sehen, dass es also hier die sogenannte Kapitalbedarfsrechnung des Unternehmens und der Finanzierungshaltung.
Hier nochmal die planmäßigen Zinsergebnisse, habe ich ja gerade angesprochen,
die sie entsprechend dann aus der Belastung mit Fremdkapital, langfristigen Belastung entsprechende ermitteln.
Anfang des Jahres, Ende des Jahres und ein Durchschnittsbelastungssatz,
Durchschnittsbestand mit acht Prozent berechnet,
gibt ihren Zinsaufwand und der ist dann auch in der planmäßigen
G- und V-Rechnung so eingestellt worden
Nun, jetzt gucken Sie hinein in die Planbilanzen,
die wir gestellt haben für dieses Jahr 0 bis 4,
ab Phase 2, dann die Evi Rente,
wo dann alles durchschnittlich weiterläuft.
Und das ist ja nach der Phasenmethode, das ist IDW,
die sagen ja mindestens zwei Phasen, die erste genau.
Das können wir aus der Unternehmensplanung verableiten und dann ewige
Rente für das, was dann anschließend kommt.
Und ihr Blick bitte auf die Ausschüttungen für das Vorjahr,
das fließt ja ab an die Anteilseigner.
Und das wären also die entsprechenden Zielgrößen,
die sie brauchen für die Ertragswertmethode
Und wenn sie das alles sich anschauen und weitergehen,
dann wäre dies die Vorgehensweise für die Ertragswertenmethode.
Sie haben ein Kapitalisierungszins, den haben wir gerade ermittelt.
Sie erinnern sich von 9 Prozent. Hier oben habe ich
da unten nochmal angeführt, wie er dich zusammensetzt,
dich 12 Prozent plus einem Risikozuschlag, 1 minus 0,35 nach Steuern.
Also liegen wir dabei 9 Prozent Kapitalisierungszinssatz. Finanzielle Überschüsse nach
Unternehmenssteuern, Dividenden, Vollausschüttung in der Edelen Rente.
Das habe ich ihm ja gesagt. Und Sie sehen,
das können Sie nun ableiten,
können sich notieren
Der Planbilanz, diese Ausschüttungen, die sie haben.
Und hier geht man in der Alien-Rente entsprechend auf Vollausschüttung.
Dann minus 35 Prozent hier Einkommenbesteuerbelastung auf die Ausschüttung, also die Typisierung.
Das sind die finanziellen Überschüsse nach persönlichen Ertragssteuern. Jetzt kommen
die Diskontierungsfaktoren, die sie brauchen natürlich für die einzelnen Jahre.
Hier diskutierungsfaktor für die Evi-Rente. Und dann, wenn sie abdiskontiert haben,
dann haben sie hier ihre diskontierten finanziellen Überschüsse nach persönlichen Ertragssteuern.
Wenn sie das alles zusammenfassen,
ist das ihr Unternehmenswert von 218,036
einhalten für das Unternehmen
Die sehen also, meine Damen und Herren,
dass der Betrag der ewigen Rente, und das nun mal
natürlich ganz entscheidend, natürlich ganz elementar durchschlägt auf den Unternehmenswert.
Hier in den ersten Phasen, die sie genau ermitteln bezüglich der Erträgnisse,
der abdiskutierten Erträgnisse, macht das ja relativ wenig aus.
Gucken Sie mal, wenn Sie die 218.036 nehmen,
hiervon abziehen, dann ist das relativ wenig im Unternehmenswert.
Den Hauptanteil übernimmt natürlich die Evi Rente. Das ist natürlich anders,
wenn Sie hier nicht eine ewige Lebensdauer des Unternehmens unterstellen,
sondern, wie wir das ja auch gesehen haben,
bei den Schiffen, bei der Bewertung,
einen Lebenszeitraum von 30 bis 40 Jahren.
Dann ändert sich das natürlich hier. Aber wenn wir das von der ewin Rente ausgehen,
dann haben Sie hier unten den Kalkulationszinssatz bzw. den entsprechenden Barbert-Faktor
von 7,8714 und den ermitteln Sie ja dann aufgrund dieser Formel.
Das ist einmal 0,099 und dann natürlich abdiskutiert auf den Zeitpunkt T-Glag
0 bei der, haben wir ja besprochen, wie das geht.
Also insofern ist das der Unternehmenswert nach der Ertragswertmethode,
wenn Sie da das relativ vereinfachend, aber mit den wichtigsten Rahmenbedingungen durchziehen.
So, wenn Sie jetzt übergehen zur VRCC-Ansatz,
sehen Sie, ändert sich ja einiges beim VRCC-Ansatz.
Sie gehen ja wieder indirekt aus vom Jahresüberschuss, müssen aber
hier oben Marktwert des Eigenkapitals, Marktwert des Fremdkapitals berücksichtigen.
Sie wissen auch weshalb, weil wir ja nach dem VRCC-Ansatz
hier immer in den einzelnen Perioden das Verhältnis von Eigen- und Fremdkapital für den Kapitalisierungszinsers benötigen.
Und dadurch haben wir ja die Chance, hier oben auch
das Risiko der Finanzierung mit Eigen- und Fremdkapital zu erfassen.
Das haben Sie ja nicht bei der Ertragswertmethode. Sie geht ja einfacher vor,
die erfasst alles in diesem kumulativen Risikozuschlag von 1,85.
Während wir hier ja natürlich diese Risiken auch erfassen,
im Hinblick auf das Eigen- und Fremdkapital und den Quotienten.
Und insofern ist das dann auch die Ursache, weshalb die Unternehmenswerte
nicht übereinstimmen. Das können Sie ja auch gar nicht,
weil hier ja eine periodenbezogene, differenzierte Risikoerfassung erfolgt.
Nun, wenn Sie das aber trotzdem machen,
kommen Sie hier auf den Bruttofreakers Flo, wenn Sie das alles nehmen,
minus 35 Prozent hier Einkommenssteuerbelastung auf diese Ausschüttungen.
Dann die zu diskontierenden Cashflows, Eigenkapitalkostensatz nach Einkommensteuer, Fremdkapitalkostensatz.
Hier habe ich den Zinsaufwand genommen im Verhältnis zum Fremdkapital.
Und Sie sehen, das sind die entsprechenden Beträge.
Dann kommen die gewichteten Kapitalkosten mit dem Eigen- und Fremdkapitalanteil.
Können Sie auch immer sehen, wie das berechnet worden ist in der Fußnote.
Dann kommen die Diskantierungsfaktoren, die Sie durchziehen.
Und hier kommen dann die abdiskontierten Werte Hier liegt der bei
295,421. Und jetzt kumulativ den gesamten Marktwert des Fremdkapitals abgezogen.
70.000 Euro, das ist ja die einfache Methode,
liegen sie bei 225,421. Nun, wenn Sie mal zurückgehen, hier bei 218,036.
Sie sehen also, hier liegt der höher,
weil eben hier oben die Zinsen,
die Abdiskontierungsfaktoren noch mit der Gewichtung des Eigen- und Fremdkapitals versehen werden.
Das ist eben der WRCC-Ansatz. Wenn Sie aber jetzt hineingehen und anstelle der 70.000,
Pilgungen nehmen, das Fremdkapital, plus den Zinsaufwand, dann kommen sie,
sehen sie fast genau auf 69,75 und dann kommen sie auf 225,671 als Unternehmenswert, nach dem WACC-Verfahren.
Jetzt habe ich ihnen zu Übungszwecken nochmal ein paar Barlegungen, damit sie auch die Werte nachvollziehen können. Also um das Text schielen,
das spielt ja eine Rolle, die Unternehmenssteuer ersparen ist,
sich nochmal klarzumachen, können sie den Brutto-Cashflow nehmen in den einzelnen Jahren,
minus die Ausschüttungen der Einkommenssteuer an die Anteilseigner,
minus die Einkommenssteuer, die an den Fiskus geht,
Minus, das, was an die Fremdkapitalgeber geht, Fremdkapitalzinsen,
minus Fremdkapital, Tilgung, laut Vertrag und der Finanzierungssaaldo,
was das Unternehmen selbst in der Lage ist zu tögen und sie sehen, daraus muss ich ja dann, dass Text Shield ergeben in den einzelnen Perioden.
Sie können sehen, dieses Text Shield auch ist in den
vorhergehenden Beispielen genauso in diesem Falle berechnet.
Wenn Sie noch einen Schritt weiter gehen, können Sie
die Struktur der Cashflows sich nochmal klar machen. Operativer Cashflow,
dann Investitionen, Anlagevermögen, Umlaufvermögen, das Text Shield abgezogen,
Brutto-Freecash-Flow minus Fremdkapitalzinsen plus die Unternehmenssteuerspanus minus Fremdkapitaltägung gibt die Netto-Freecash-Flows und das ist eigentlich der Betracht der Ausschüttung.
Der rausgeht an die Anteilseigene. Also das ist der Betracht,
den Sie nehmen beim Ertragswertverfahren, nun um abzudiskutieren. Sehen Sie ja auch hier,
wenn Sie noch mal ins Ertragswertverfahren zurückgehen,
haben Sie hier die Beträge 3,1, 16,0, 20,5,
23,1, 36,5, die tauchen, wie gesagt,
dann hier bei der Berechnung, wenn Sie das so als Proberechnung machen,
wieder auf.
So, und das zeigt also auch,
dass in der Verprobung,
dass das Beispiel richtig ist
Gucken sich das nochmal an, dann haben es auch zahlentechnisch drauf.
Wenn Sie sich später mal in der Praxis damit beschäftigen,
sind das eigentlich die Zusammenhänge, die Sie wissen müssen,
zwischen den einzelnen Komponenten der Unternehmensbewertung.
Und deswegen haben wir Ihnen dieses Beispiel, um das alles
nochmal zu verdeutlichen und nicht so in Formen aufgehen zu lassen, dargelegt.
Also das müssen Sie später in komplexeren Chiels natürlich Sheets bei Mergers Acquisitions Entscheidungen in der Unternehmensbewertung machen.
Das müssen Sie berechnen können. Dann natürlich auch mit unterschiedlichen Kalkulationssätzen,
mit unterschiedlichen Risikofaktoren, dass simulationsmäßig durchrechnen,
dass Sie dann für Verkaufspreisverhandlungen dann, je nachdem,
welche Methode sie zugrunde legen oder welchen Kalkulationszinssatz,
welche Risikoaufschläge dann auch zu unterschiedlichen Marktwerten kommen.
Das Eigenkapitals, die dann natürlich im Bereich von Kaufpreisverhandlungen eine Rolle spielen.
Man entwickelt oder ermittelt ja nicht nur einen Unternehmenswert,
sondern eine ganze Reihe von Unternehmenswerten,
um dann auch bei den unterschiedlichen Simulationen Argumentationsgrundlage zu haben.
Sie sehen ja hier die Argumentationsfunktion der Unternehmensbewährt.
Also ich empfehle Ihnen das nochmal,
vielleicht eine Stunde oder auch länger zu investieren und sich richtig
mit diesem Beispiel
zu beschäftigen
Es geht alles aus den anderen Darlegungen auch hervor. Ja,
mein Damen und Herren, dann sind wir beim Thema Due Diligence.
Also, das habe ich ja Ihnen zugesagt, dass wir
auch noch mal in dem Zusammenhang über Due Diligence sprechen wollen.
Was ist eigentlich der Begriff Due Diligence? Man hat ihn
ja auch gestern und vorgestern in den Medien gehört.
Er wurde im Zusammenhang mit der, nicht UEFA, sondern FIFA verwendet. Also die Korruptionsexpertin,
die sie ja häufig da in der Diskussion mit den Moderatoren gesehen haben,
von Amnesty International, sprach auch immer wieder von Hue Diligence und meinte natürlich,
eine entsprechende Sorgfalt, eine angemessene, gebührende Sorgfalt, sollte man in der FIFA walten lassen.
Und diese Due Diligence wäre nicht vorhanden. Nun,
im Bereich der Unternehmensbewertung, meine Damen und Herren,
spricht man von Hue Diligence als Begriff für eine ganzheitliche Unternehmensanalyse,
eine sorgfältige Gebührende mit Sorgfalt durchgeführte, gebührende Unternehmensanalyse für Zwecke des Kaufes,
Verkaufes, für Fusionen, Sanierungen, Umstrukturierungen,
Börseneinwendungen Einführung und so weiter.
Warum jetzt neben der Unternehmensbewertung noch eine Due Diligence insgesamt?
Reicht das nicht aus? Und insofern muss man sagen,
beide ergänzen sich, die Due Diligence ergänzt sich mit der Unternehmensbewertung.
Und wenn sie mal eine Literatur hineinschauen, dann wären immer zwei Begriffe genannt,
wieso Unternehmensbewertung und Ue Diligence nun im Zusammenhang miteinander stehen.
Und das ist einmal die eine Funktion,
die Absicherungsfunktion, Absicherungsfunktion insofern, dass die Ergebnisse,
die sie in den rechentechnischen Prozessen der Unternehmensbewertung nun verwenden,
abgesichert werden durch solch eine ganzheitliche Unternehmensanalyse.
Also, wenn Sie wollen, kann jeder Wert,
den Sie verwenden, eine Unternehmensanalyse eigentlich durch eine Due Diligence.
Wir kommen gleich zu den Arten der Diligence.
Im Einzelnen nachgewiesen werden. Deswegen wird man im Unternehmensbewertungsgutachten
auch auf diese Due Diligence-Prozesse dann hinweisen.
Ah, nee, das haben wir dazu auch schon besprochen.
Und die zweite Funktion ist die Zuliefererfunktion. Das heißt also,
sie liefert die Daten für die Unternehmensbewertung. Und insofern sehen Sie,
dass sich beide eigentlich abgesicherte Funktion und zugelieferte Funktion,
beide Bereiche,
Unternehmensbewertung und Ueduligence
Nun, die ganzheitliche Betrachtung, das ist natürlich die Frage,
wir müssen das Unternehmen aus allen Blickwinkeln,
aus dem Blickwinkel der Marke, des Wettbewerbes, Technik,
Produktion, Organisation, Rechnungswesen, Recht und Steuern.
Und jetzt kommen die weicheren Faktoren, Psychologie,
Kultur natürlich, bewerten und befreisen.
Das ist natürlich häufig nicht immer quantitativ möglich.
Sie können das dann auch nur mit qualitativen Faktoren etwa durchführen,
indem Sie etwa sagen,
Sie kriegen beispielsweise besonders zuverlässigen Mitarbeiter,
wenn Sie
ein anderes Unternehmen kaufen
Wollen Sie die Zuverlässigkeit dieser Mitarbeiter bewerten?
Ist aber ein wichtiger Faktor im Rahmen einer Due Diligence.
Die strengen Vertreter der Unternehmensbewertungslehre sagen dann immer,
sowas schlägt sich in den zukünftigen Cashflows nieder, wenn sie zuverlässige Mitarbeiter haben.
Also steckt das doch da irgendwie drin in den Cashflows.
Na klar, aber sie müssen ja auch wieder,
jetzt komme ich zur Begründungsfunktion, die Cashflows FA für die Zukunft nachweisen.
Und wenn sie sagen, ich rechne mit steigenden Cashflows,
dann ist es ja auch ein Teil der gestiegenen Cashflows für die Zukunft,
auf diese zuverlässige Mitarbeiter zurückzuführen.
Aber man sagt, das ist nicht eine Aufgabe,
nur qualitative Informationen zu leisten,
sondern sie wollen ja hier quantitative Informationen zu leisten,
sondern sie wollen auch qualitative Informationen zu bekommen.
Und die müssen natürlich auch dann entsprechend im Rahmen von Kaufpreisverhandlungen berücksichtigt werden.
Nun, Sie sehen mal, ich habe Ihnen das mal
ohne Kommentierung mitgebracht. Sie sehen, dass hier relativ schlecht,
aber in den Unterlagen haben Sie es ja, aus der Veröffentlichung von Wegmann-Koch.
Ich habe nichts dergleichen in der Literatur gefunden,
was so praxisorientiert mal zeigt, welche Unternehmensinformationen so eine ganz heimliche Unternehmensanalyse nun braucht.
Und wenn Sie mal in Ihrer Abbildung 31 reinschauen,
dann sagen die natürlich allgemeine Angaben des Unternehmens,
nicht rechtliche Angrundlagen
Wirtschaftliche Grundlage, Organisation, Planung,
Unterlagen zum Markt und Wettbewerb, Unterlagen zur Wirtschaftsprüfung und Steuern.
Und bei den einzelnen Spiegelstrichen sehen Sie schon, worüber wir gesprochen haben.
Das sind natürlich auch Informationen aus der Vergangenheit.
Aber Sie sehen, es gehen bei diesen Informationen über die
typischen Informationen des Finanz- und Rechnungswesens hinaus.
Es sind auch andere wichtige Informationen da,
auch aus der strategischer Sicht Einschätzung der Risiken des Unternehmens etwa.
Also alles das ist natürlich jetzt Aufgabe
einer Ue Diligence,
diese Informationen bereitzustellen
Deswegen haben sich dann in der, das wissen Sie,
wahrscheinlich auch schon durch andere Vorlesungen fünf typische Arten der Due Diligence herauskristallisiert.
Alles englische Begriffe, die man aber mal gehört haben muss.
Commercial Due Diligence ist die erste große, wichtige Art.
Hier geht es um den wirtschaftlichen Gehalt der Geschäftstätigkeit.
Und man spricht da immer vom Ziel und daneben.
Das Zielunternehmen ist das Unternehmen, was sie bewerten,
was sie verkaufen wollen, was sie kaufen wollen.
Also, wie ist der wirtschaftliche Gehalt des Zielunternehmens?
Also, hier geht es um die Marktposition des Unternehmens.
Hier geht es um seine Produkte
, Vertriebswege
Konkurrenten etwa. Konkurrentenanalyse, wirtschaftliche Auswirkungen, auch des Erwerbs auf Käufer.
Was passiert, wenn der Käufer ist, dieses Unternehmen erwirkt? Es ist natürlich wichtig,
dass sie für diese Commercial Due Diligence eine gründliche Marktkenntnis haben und
in der Regel werden hier natürlich externe Berater, Unternehmensberater,
die typischen M&E-Berater oder auch Investmentbanker und Banken nun herangezogen,
um diese Commercial Due Diligence nun durchzuführen.
Also, wenn Sie hier wollen,
ist dieser Bereich der Due Diligence auch ein Bereich der strategischen Unternehmensberatung,
also die großen Beratungsunternehmen, die sie alle kennen, McKinsey etwa nicht.
Und Boston Consulting Group oder auch Kienbaum auf deutschen Märkten,
die machen natürlich diese Commercial Due Diligence arbeiten, weniger die Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.
Und insofern sehen Sie schon bei solchen Unternehmensakquisitionsprozessen,
werden diese Arten der Ue Diligence dann auch häufig aufgeteilt auf unterschiedliche Zulieferer.
Die Financial Due Diligence, meine Damen und Herren,
das sehen Sie schon, ist, dass der Arbeitsbereich der Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.
Da geht es eigentlich genau um das, über das wir jetzt gesprochen haben.
Also, das Rechenwerk des Unternehmens, des Finanz- und Rechnungswesens zu durchdringen.
Hier geht es in die Bilanzierung hinein. Hier geht es
hinein in die Vergangenheit der Bilanzen, auch der testierten Bilanzen.
Hier geht es also auch auf Synergieeffekte oder Umsynergieeffekte.
Kann man sie berechnen, die Synergieeffekte,
wenn sie künftig nun beispielsweise eintreten sollen?
Alles das spielt eine Rolle, auch das Rechnungslegungssystem.
Wie nach welchen Regeln bilanziert das Unternehmen
Also, wenden Sie ein deutsches Unternehmen haben,
das nach HGB bilanziert, dann könnte es durchaus sein,
dass ein US-amerikanischer Käufer sagt,
ich will die ganze Bilanzierung der letzten zwei Jahre mal nach US Gap sehen,
um überhaupt zu erkennen, wo sind die Unterschiede,
wenn ich das nach meinem Bilanzierungssystem mal dargestellt bekomme.
Also für diese Financial Due Diligence,
die dann meistens auch die eigentliche Unternehmensbewertung nach dem Bewertungsverfahren,
wie wir es hier besprochen haben, nun beinhaltet,
das ist das Job der Wirtschaftsprüfer und der Experten finden aber auch häufig M&E-Berater,
die diese Financial Due Diligence auch mit durchführen.
Zweite Art ist die Text-Unit-Diligence. Da brauche ich nicht
drüber sprechen. Das kennen Sie alle aus Ihren Veranstaltungen,
die Sie ja besuchen bei Herrn Grothar und auch bei Herrn Velage.
Da geht es um die steuerlichen Verhältnisse des Unternehmens,
des Zieleunternehmens und interessanterweise bei Damen und Herren, natürlich auch um steuerliche Synergieeffekte.
Was passiert etwa, wenn das Unternehmen mit Verlustvorträgen nun konfrontiert wird,
die eingekauft werden können durch ein anderes Unternehmen?
Oder wenn eine Tochtergesellschaft im Ausland dazukommt und sie haben plötzlich die Möglichkeit,
natürlich in dieses Ausland vielleicht in das niedrig besteuerte Ausland,
Transaktionen vorzunehmen. Das alles sind ja steuerliche Synergieeffekte,
die sie dann mal im Bereich der Text-Ue-Diligence berücksichtigen müssen.
Das Gleiche gilt für die Legal Due-Diligence, also die rechtlichen Verhältnisse
des Unternehmens. Hier stellt sich ja immer die Frage,
wenn eine Unternehmung gekauft wird in der Rechtsform etwa einer GmbH,
nicht soll diese Rechtsform nun beibehalten werden oder geht das Unternehmen im Rahmen einer Unternehmensumwandlung nach dem handelsrechtlichen Umwandlungsgesetz?
Wie, nach welchen Transaktionen in dieses neue Unternehmen ein
Wir werden ja noch im weiteren Verlauf der Vorlesung auch über Unternehmenskooperationen
sprechen und dann spielen natürlich diese Fragen dann eine Rolle,
wenn sie die Rechtsform wechseln dann bei Käufen von Unternehmen.
Also das sind Fragen der rechtlichen Due Diligence und sie sehen,
da ist natürlich hier, sind Steuerberater natürlich im Einsatz und auch Rechtsanwälte,
die sich mit der Text und Legal Due Diligence dann bei solchen Unternehmensakquisitionen beschäftigen.
Nun, und zum Schluss wird immer wieder genannt,
nach den grad genannten Arten Commiocial Financial Text und Legal,
die in Wire Mental You Diligence. Also hier geht es darum,
wenn Sie ein Zielunternehmen erwerben, die Frage zu stellen,
hat dieses Zielunternehmen gegebenenfalls hohes Immobilienvermögen und könnte in diesem Immobilienvermögen könnten da umweltbezogene Risiken stecken.
Also etwa kontaminierte Grundstücke. Dann ist es natürlich ein Umweltsensitives
Geschäftsfeld und dann muss man natürlich auf umweltrechtliche Schäden hier eine Analyse vornehmen,
denn Sie können sich vorstellen,
was das für Probleme mit sich bringt,
wenn Sie ein Unternehmen kaufen und Sie gewichten oder analysieren nicht,
ob da nun umweltrechtliche Schäden vorliegen
Haben Sie ja gerade eben mitbekommen in den Nachrichten,
wunderbar in einem Seebadeort an der Ostseeküste,
gilt ja jetzt durch NDR und hat man die Strandaufschüttung neu vorgenommen und ist ganz groß an denen und hat dann festgestellt,
dass der aufgeschüttete Strandkontamin, der Sand kontaminiert ist,
und zwar aus dem Zweiten Weltkrieg und die Aufschüttungen jetzt natürlich beseitigt werden müssen,
desaströs für dieses Sebert, jetzt kurz vor der Sommersaison,
mit kontaminiertem Seesand anzubieten,
da werden natürlich viele jetzt ihre Buchungen dort canceln,
denn eben,
Sie können sich vorstellen,
Kinder will man da nicht spielen sehen in
so einem Seesand
Insofern sehen Sie schon, wie wichtig das ist,
wenn Sie ein Unternehmen kaufen und solche Umweltanalysen entsprechend vornehmen.
Also Sie sehen, das fließt alles ein und sichert natürlich,
kommen zur Absicherungsfunktion der Unternehmensbewertung und auch zur Zuliefererfunktion, fließt es ein.
Und insofern wird in der modernen Bewertungslehre eigentlich gar nicht mehr von Unternehmensbewertung international gesprochen,
sondern von Due Diligence und man integriert eigentlich diese Unternehmensbewertung in diesen gesamten Due Diligence-Prozess.
Auch wenn Sie dazu Themen wählen in Ihren oder wählen wollen,
kommen sie zu uns, da haben wir auch endliche Angebote,
die wir machen können. Ich kann Ihnen mal so einiges sagen,
was wir im Bereich der Due Divigence alle schon im Bereich von Masterarbeiten untersucht haben.
Sehr gut zum Schluss oder ganz zum letzten Semester oder vorletzten
war eine Arbeit zur Due Diligence für Corporate Governance.
Was liefert eine Corporate Governance für Ergebnisse? Wenn ich ein Unternehmen kaufe,
was eine ausgeprägte Corporate Governance hat,
und da haben wir die Aufgabe gestellt,
bewerten Sie das doch mal, quantifizieren Sie das mal,
machen Sie mal eine Checkliste, um überhaupt mal eine Vorstellung zu haben,
man das einigermaßen quantifizieren könnte und das nicht immer nur auf der Basis von Qualifikationskriterien zu haben.
Das heißt also, hier können Sie alle Unternehmensfunktionen,
ob es um Corporate Governance ist, ob das IT ist,
meine Damen und Herren, ob das das Controlling ist,
natürlich untersuchen.
Und auch aus steuerlicher Sicht natürlich die Frage stellen,
wie ist das mit den sogenannten Synergieeffekten.
Alles das könnten Sie entsprechend dann dort aufnehmen. So,
Herr Damen und Herren, damit hätte ich Ihnen
auch etwas zur Due Duligence ganz kurz mitgeteilt
Und ich meine, Unterlagen steht jetzt so und in ihren auch die Zusammenfassung.
Die kann ich relativ kurz fassen. Ich hoffe, sie haben mitbekommen,
zweierlei. Dass nämlich die Arbeit des Wirtschaftsprüfers und der Wirtschaftsprüfungsgesellschaften
sich im Bereich der Beratung und der Begutachtung nun tummelt.
Und in diesem Bereich der Beratung, Begutachtung zum Beratungsbereich will ich noch im Einzelnen kommen.
Es spielt natürlich die Unternehmensbewertung eine ganz große Rolle.
Nicht nur die Prüfungstätigkeit nach Paragraph 2, der Wirtschaftsprüferordnung,
sondern auch die Beratungstätigkeit und die Begutachtung, Erfolgstätigkeit.
Und hier haben wir ja uns herausgegriffen,
die Unternehmensbewertung als Königsdisziplin, auch deswegen,
weil sie methodisch relativ anspruchsvoll ist und sich auch dynamisch weiterentwickelt hat.
Durch die neuen Entwicklungen, die aus Amerika zu uns gekommen sind.
Und da haben wir ihnen ja gezeigt,
dass nur die Zukunftsverfahren eine Akzeptanz haben in der Unternehmensbewertung.
Und da vor allen Dingen das Ertragswertverfahren und die Discounter-Casual-Verfahren.
Alle Verfahren, die sie sonst noch kennengelernt haben,
Substanzwertverfahren sind ja rückwärts gewandt, kann man sagen,
gehen ja nicht vom Gesamtbewertungsprinzip gehen ja davon aus,
dass einzelne Bilanzposten bewertet werden und dann zum ja aktuellen Marktwert nun dargestellt werden.
Der sogenannte Substanzwertansatz, den Sie ja kurz mal kennengelernt haben,
hat ja nur noch eine Plausibilitätsfunktion, kann man sagen, und Plausibilisierungsansatz.
Insofern hat das der Substanzwert keine eigenständige Bedeutung mehr in der Unternehmensbewertung.
Aber wir haben Ihnen auch gezeigt,
ist in ganz bestimmten Ausnahmefällen müssen Sie einfach von diesen Verfahren
Ertragswertverfahren und Discounted Cashflowverfahren abweichen, nämlich dann, wenn es
mich um notleidende Unternehmen handelt. Hat ja keinen Zweck,
dass sie da verlustet, dass die Unternehmen machen,
dann abdiskontieren. Und da stellt sich natürlich die Frage,
wie können sie da zu einem akzeptierten Unternehmenswert kommen?
Und da greift man ja wiederum bei der Ermittlung des Liquidationswertes,
wenn sie das Unternehmen zerschlagen, natürlich auf die Liquidationsbilanzierung zurück.
Da haben sie ja auch gehört,
normalerweise bei der Bilanzierung geht man ja handelsrechtlich und international,
vom sogenannten Going-Konzern-Ansatz vor, den finden sie ja auch in den IFAS,
im Framework etwa oder auch im 2152 HGB,
Sie gehen immer von einer Fortführung aus und bewerten auch nach der Fortführung.
Und wenn diese Fortführungsprognose nicht mehr da ist,
dass Unternehmen also zerschlagen wird, dann müssen sie auch nach den GOB,
nach den Grundsätzen ordnungsmäßiger Buchführung, nach Zerschlagungswerten, also Liquidationswerten bewerten.
Und dann ist natürlich die Frage, wie machen Sie das?
Und da haben wir ja gesagt,
es müsste jedes einzelne Vermögensgegenstand dann in diesem Unternehmen untersucht werden,
welchen Liquidationswert er hat.
Und davon müssten die jeweiligen Liquidationskosten abgezogen werden und der wäre
dann anzusetzen in einer Liquidationsbilanz
Dazu kommt aber das Problem,
dass sie ja nicht nun alles auf einmal liquidieren können,
Unternehmen mit EL hinter ihrem Bezeichnung,
so ist es ja vorgeschrieben, müssen ja Unternehmensbezeichnungen.
EL heißt Inliquidation. Wenn die ihre Bilanzen aufstellen,
geht das ja meistens über mehrere Perioden, die Liquidierung großer Unternehmen.
Und dann haben sie natürlich auch die Frage,
wenn sie eine Prognoserechnung machen und in zwei oder drei Jahren etwas verkaufen,
müssen sie das natürlich auf den Betrachtungszeitpunkt dann abdiskontieren.
Sie müssen die Liquidationswerte, die Künftigen abdiskontieren,
wieder mit einem Abdiskontierungssatz
Deswegen sehr schön auch ein Thema,
ich habe es damals schon gesagt, für eine Masterarbeit,
sich mit der Liquidationsbilanzierung mal zu befassen und vielleicht auch mit der Prüfung.
Wie ist das mit der Prüfung von notleidenden Unternehmen,
die nicht fortgeführt werden, aber zerschlagen werden?
Hat das Institut der Wirtschaftsprüfer etliche Standards dazu veröffentlicht? Ich weiß,
ich kenne mich deswegen so gut aus,
weil in einem der letzten Wirtschaftsprüferexamen danach gefragt worden ist,
ein Kandidaten, wie das aussieht,
mit seiner Prüfungspflicht und Testierungspflicht bei notleidenden Unternehmen,
die liquidiert werden
Und solche Themen kriegen sie auch sehr schön im Wirtschaftsprüfer-Examen immer am Anfang.
Sie müssen ja zehn Minuten im Vortrag halten.
Die sind häufig dann zerschlagenswert, Bilanzierung oder Prüfung notleidender Unternehmen.
Und da muss man natürlich die entsprechenden Standards kennen und auch
etwas zur Liquidationsbilanzierung und der Prüfung sagen können.
Könnten Sie schon eine Vorleistung machen, wenn Sie darüber eine Masterarbeit schreiben.
Sie sind herzlich eingeladen, zu mir zu kommen, dann können wir das besprechen.
Ja, das also zu diesem Verfahren der Unternehmensbewertung.
Dann haben Sie noch gesehen, es gibt ja sogenannte Multiplikationsansätze.
Nicht mit multiplikischen Multiplikationswerten zu arbeiten, die man so Best
Practice-Unternehmen hat und anhand dieser Best Practice-Unternehmen so einem Marktwert orientierte Unternehmensbewertung durchzieht.
Auch diese Ansätze sind nur unnzureichend geeignet, die den Zukunftserfolgswert
ihres Unternehmens festzustellen, sodass sie auch nur eine Akzeptanz haben,
als Plausibilitätscheck, genauso wie die Substanzwertmethode.
Kann natürlich sein, dass der Auftraggeber sagt,
ich möchte den Substanzwert noch am Mal ermittelt haben oder noch mal einen Multiplikatorenansatz,
aber sie sind eigentlich nach dem S1 dann auch verpflichtet als zukünftige Wirtschaftsprüfung und Wirtschaftsprüferin,
solche Unternehmensbewertungen nach diesen Standards vorzunehmen.
Und die haben wir ihnen ja hier nähergebracht. Das sind ja
die Grundsätze, ordnungsgemäße Unternehmensbewertung. Nur mal Damen und Herren,
eine Frage natürlich jetzt noch, wie wird sich das alles weiterentwickeln?
Man dachte ja auch, bis die Ansätze von Rapperport gaben,
das ist erledigt im Schrifttum.
Wir haben dieses Ertragswertverfahren und wir haben einen Standard zum Ertragswertverfahren
und da brauchte man nichts daran machen.
Und dann kam plötzlich die Überlegung von Rapperport auf der Basis der Cash Flow-Ansätze
und dann gab es dann so in den 80er,
90er Jahren des vorigen Jahrhunderts eine erst mal wissenschaftliche Bewegung und da natürlich auch eine Bewegung im Beruf stand,
die das alles aufgenommen haben in den Standard.
Sie sehen ja schon am Zeitpunkt 2008,
da ist er zum letzten Mal geändert worden.
Sie können sich ja innerhalb deshalb 2008, das war damals die Änderung der Unternehmensbesteuerung.
Deswegen hat man damals das Text CAPM und alles,
was gekommen ist, auch mit der Anrechnungsbesteuerung dann angepasst an diesen Unternehmensstandard.
Das heißt also, zurücklehnen können Sie sich nicht.
Sie müssen natürlich immer sehen,
was in Zukunft der Beruf stand und auch die Wissenschaft hervorbringt
zur Neuerung der Unternehmensbewertung
Aber eins ist wichtig in der Theorie. Und da lagen
die Kölner ja richtig, die Kölner Lehre der Unternehmensbewertung.
Sie können keinen eindeutig subjektiven,
sie können keinen eindeutig objektiven Ansatz zu entwickeln, ermitteln.
Die können immer nur einen Unternehmenswert nach dem Zweck,
nach der Funktion ermitteln. Und deswegen hat nach wie vor
in der Theorie natürlich diese Funktionslehre der Unternehmensbewertung nach wie vor liefert,
die das theoretische Fundament für die moderne Unternehmensbewertungslehre und nicht nur in Deutschland,
sondern auch weltweit.
Diese Standards sind überall anerkannt zu den Cashflows,
die wir ihnen nun hier näher gebracht haben
Wir müssen natürlich berücksichtigen, dass die Steuerverhältnisse dann an die jeweiligen Länder angepasst werden müssen.
Und deswegen haben wir ja schöne Masterarbeiten schon,
das mal anzupassen, an das chinesische Steuerrecht oder das polnische Steuerrecht,
um mal zu zeigen, wie flexibel schon nicht diese Ansätze sind.
Auch da lade ich sie recht herzlich ein. So,
damit hätten wir den großen ersten Punkt abgeschlossen,
mal Damen und Herren, wenn Sie in Ihre Gliederung hineinschauen,
hätte ich jetzt Ihnen also alles näher gebracht zu dem Bereich Grundlagen der Unternehmensbewertung.
So, Sie sehen, jetzt gibt es ein Appendics,
den ich unten genannt habe,
Grundlagen der Unternehmensberatung
Da will ich Ihnen ganz kurz etwas sagen zu den historischen Entwicklungen
der Unternehmensberatung, der Funktionen der Unternehmensberatung. Und dann,
weil es vor allen Dingen für Wirtschaftsprüfer wichtig ist zu den Rollenproblemen,
die auftreten, auch vor dem Hintergrund der aktuellen Reformen,
die wir von der EU bekommen haben.
Dann noch einen kurzen Blick in die Grundlagen der Begutachtung,
das können wir eigentlich ganz kurz machen.
Und dann zum Schluss nochmal in die treuhänderische Tätigkeit.
Alles das darf ich in seiner Damen und Herren,
notieren sich das, ist ja der Paragraf 2,
WPO 2, Wirtschaftsprüferordnung, der etwas zur Beratung,
Begutachtung unzutreuer händerischen Tätigkeit des Abschlussprüfers Also insofern haben wir jetzt
ja schon mal die Unternehmensbewertung besprochen als eine typisches Beispiel,
der Unternehmensberatung.
Und wir wollen jetzt mal grundlegend hineingehen. Denn wenn Sie
den Paragraph 2, vielleicht machen Sie das gerade mal,
wenn Sie ihn dabei haben, aufschlagen, sehen Sie ja,
wie weit der Gesetzgeber nun auch die Beratungstätigkeit noch ausdehnt.
Auf den Gebieten der Betriebswirtschaftlichen Betriebsführung als Sachverstände auftritt,
in wirtschaftlichen Angelegenheiten zu beraten und fremde Interessen zu wahren,
und zur treuhinderischen Verwaltung.
Also, wenn Sie so wollen, sind Paragraph 2 Absatz 3
Nummer 1 und 2 die Sachen der Beratung und Begutachtung.
Und Nummer 3 ist die treuhinderische Verwaltung, als die Aufgabe neben der Prüfung,
Abschlussprüfung vor allen Dingen und natürlich auch der steuerlichen Beratung.
Das kann ja der Abschlussprüfer auch machen. Also,
ich will ihn mal ganz nah an dem Paragraph 2 bleiben,
aber Sie sehen schon die Beratungstätigkeit ist da relativ weit gefasst,
die der Abschlussprüfer durchführen kann.
Nach Meinung des Gesetzgebers
Nun, was sind das für interessante Fragen,
die wir vielleicht uns ganz kurz nochmal klar machen wollen?
Die Frage ist, wie und wie ist überhaupt, wann historisch Beratungsbedarf entstanden?
Das ist ja immer die Frage, ist das so von
heute auf morgen entstanden oder ist das ein kontinuierlicher Entwicklungsprozess?
Dann zweitens, was beinhaltet Beratung? Wie sollte moderne Beratung
grundsätzlich aussehen, um erfolgreich zu sein? Und dann natürlich
die Probleme zwischen Berater und dem zu beratenden Unternehmen.
Das ist ja auch ein Problem in der interdisziplinären Forschung,
da gehen wir in psychologische Bereiche hinein und die will ich auch mal kurz ansprechen.
Denn auch nur dann, wenn man das auch berücksichtigt,
kann eine Beratung erfolgreich sein. Nun, wichtig ist,
dass Beratung eine Entscheidungshilfe ist. Und wir wollen natürlich jetzt
mal bei der historischen Entwicklung der Unternehmensberatung nicht ganz zurückgehen,
bis in die vorchristliche Zeit, meine Damen und Herren,
sondern wir wollen das mal etwas aktueller machen und sagen mal,
der Beruf des Wirtschaftsprüfers wissen Sie ja alle,
ist 1931 entstanden durch die Weltwirtschaftskrise
Der einen stand der Beruf des deutschen Wirtschaftsprüfers,
weil man damals ja den Aufsichtsräten nicht mehr zutraute,
die da bis dahin damals die Prüfung der Unternehmensbilanzen vorgenommen hatte.
Und man brauchte einen externen Spezialisten. Und da hat man 1901 gesagt,
nach der Weltwirtschaftskrise, dass das nicht nochmal passiert,
wird jetzt der Beruf des deutschen Wirtschaftsprüfers nun aus der Taufe gehoben.
Und Sie sehen, es sind immer Krisen gewesen. Jetzt ja genau wie 2008,
die dann zu Weiterentwicklungen geführt haben und auch,
wie wir jetzt wieder sehen, zu einer neuen,
wie heißt es, Reformgesetz zur Nee,
Referentengesetz zur Reform des Wirtschaftsprüferberufes liegt im Augenblick ganz aktuell vor.
Ich komme gleich noch drauf zurück. Nun,
die Nachfrage nach Beratungsleistungen, durch Selbststehende Nicht-Unternehmenszugehörige Fachleute hängt natürlich
ganz eng mit der Entstehungsgeschichte des modernen Managements zusammen.
Wenn man sich das klarmacht. Und zwar können Sie
den Beruf des Beraters unabhängig vom Beruf des Wirtschaftsprüfers,
Deutschland 1931 in Amerika und in England schon viel früher.
Die Engländer hatten schon 1840, 1880 die ersten Berufsverbände
für Prüfer
Externe Prüfer, in Amerika genauso und in Deutschland hat sich
dieser Beruf dann erst 1931 konstituiert. Vorher hatten wir den
Vereidigten Buchprüfer und nicht diesen Wirtschaftsprüfer nach heutigem, nach heutiger Struktur.
Und diese industriere Revolution war im Fertigungsbereich eigentlich der Ausgangspunkt für den Beratungsbedarf.
Also sie waren in diesem Falle ja erweitert der Handwerksbetriebe,
die industriellen Unternehmen und Ende des 18. Jahrhunderts setzte ja die Wille der Erfindungen ein,
um eine Gestaltung neuer Produktionstechnologien.
Es setzte Arbeitsteilung ein und aufgrund dieser Anforderungen von außen,
die natürlich aus dem technologischen Bereich kamen,
brauchte man nun entsprechendes Spezialistentum nicht nur in der Technik,
sondern auch im Management.
Und hier spricht man in der historischen BWL.
Sie haben ja keine Vorlesung mehr, Geschichte der BWL.
Ich musste sie früher in Köln noch hören. War die Frage,
die Koordinationsaufgaben des Managements, die Sie damals hatten, war nicht mehr zu bewältigen.
Und deswegen kam man damals schon auf externe Berater zurück. Wenn Sie jetzt einen Schritt weitergehen,
ins 20. Jahrhundert, dann können Sie sagen,
in der Entwicklung dieser, die Kommilitonen, die jetzt gehen,
die werden sich wundern, wenn ich dazu eine Klausuraufgabe stelle,
nämlich zu dem Bereich des sogenannten Scientific Managements,
bei Damen und Herren, zu Beginn des 20. Jahrhunderts,
war das nämlich die erste Entwicklung in der Betriebswirtschaftslehre,
nämlich im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit standen Fragen nach der Betriebsorganisation,
Arbeitsablaufplanung, Arbeits- und Zeitstudien und die Ihnen allen bekannte Refa-Bewegung,
heißt ja noch Reichsausschuss für Arbeitsvorbereitung,
ist in dieser Zeit entstanden.
Und Sie sehen, es ging da um nichts anderes als um Arbeitszeitstudien in der Produktion.
Refahrbewegung, Refahrbewertung, das alles gibt es ja immer noch.
Die Herren in den weißen Kitteln, das war ein Informationsgefälle,
was sie hatten in den Unternehmen.
Und die haben natürlich dann aus Sicht von Betriebs- und Arbeitsingenieuren,
es waren in erster Linie Techniker und Zeitstudienfachleute,
dieses Bild des externen Beraters dann geprägt
Diese Überbetonung der technologischen Probleme in der Entwicklung der Beratung hat dann anschließend gezeigt,
dass in der Betriebswirtschaftslehre ein Informationsdefizit bestand,
und zwar ein Informationsdefizit nach leistungsfähigen Abrechnungs- und Dokumentationsverfahren bei Damen und Herren.
Das ist so die Zeit vor dem Zweiten Weltkrieg,
während des Zweiten Weltkrieges und unmittelbar nach dem Zweiten Weltkrieg.
In dieser Zeit hat sich die BWL auch als eigenständiges Fachgebiet weiterentwickelt.
Und hier stand vor allen Dingen, dass betriebswirtschaftliche Rechnungswesen im
Vordergrund Wir kennen alle den Namen Schmalenbach. Eugen Schmalenbach,
der einen weltweiten Ruf hat, nicht nur die dynamische Bilanz.
Er hat auch die Techniken des innerbetrieblichen Rechnungswesens entwickelt.
Er hat die Grundlagen für die Unternehmenswertorientierte Unternehmenssteuerung entwickelt. Buchführung,
Betriebsabrechnung, Kalkulation, Bilanzierung, alles, das stand theoretisch
im Vordergrund und erforderte natürlich einen unglaublichen Beratungsbedarf bei den Unternehmen.
Es kamen auch gesetzliche Vorschriften dazu, schärfere Regeln zur Bilanzierung,
Aktiengesellschaften mussten Bilanzen nach neuen Gesetzesnormen aufstellen und da sehen sie natürlich,
dass der selbstständige Beraterberuf in der Zeit sich entwickelte und parallel natürlich zu der Entstehung des Berufsstandes,
der Wirtschaftsprüfer 1930, 1931,
hier natürlich auch dieser Beratungsbedarf bestand und die Wirtschaftsprüfer haben natürlich aus dieser Zeit,
das war ihr Spezialgebiet, Rechnungswesen, dieses an sich gezogen,
diese Beratungstätigkeit.
Und wenn Sie noch weiter an Schmalenbach denken und die ganze Entwicklung der Kostenrechnung,
Deckungsbeitragsrechnung, alles das ist in dieser Zeit entwickelt worden,
lange bevor die Amerikaner über diese Systeme nachgedacht haben,
der Schmalenbach hat von einer Betriebswertrechnung gesprochen
Wenn Sie das alte Lebuch von Schmalenbach nochmal in der Hand haben,
ich habe es in meinem Kostenrechts Lehrbuch natürlich zitiert,
dann sehen Sie,
dass da die ersten Gedanken der Deckungsbeitragsrechnung stehen und die Bewertung zu Preisuntergrenzen etwa.
Alles das wurde in dieser Zeit konzeptionell theoretisch entwickelt und in Deutschland entwickelt.
Also danach ist uns eigentlich die BWL aus der Hand
genommen worden in der Zeit, kann man sagen.
Dann hat sie nur noch ein Randdasein gefristet, international.
Aber damals durch Schmalenbach war das eine weltweite anerkannte Disziplin.
Und nach dem Zweiten Weltkrieg mal Damen und Herren,
da hatten wir andere Probleme,
Komplexität der Entscheidung wurde größer und vor allen Dingen aufgrund der Fragen der Marktsättigungsphänomene,
die sie nach dem Zweiten Weltgrub hatten,
traten natürlich in der BWL die Frage nach der Absatzwirtschaft.
Wie komme ich an die Märkte heran? Wie kann ich
die Vorlieben der Konsumenten etwa in Erfahrung bringen?
Es war in der Zeit auch die Frage nach Preisbildungen,
nicht am, ich weiß gar nicht,
ob sie das noch haben, in ihren Vorlesungen.
Das war damals in Absatzwirtschaft zu meiner Zeit
das wichtigste Preisbildung bei vollkommener Konkurrenz, im Monopol,
im Oligopol,
habe ich sogar
meine volkswirtschaftliche Klausur drüber geschrieben
Der geknickte Nachfragekurve im Oligopol. Das waren wichtige Erkenntnisse,
die auch damals von den Volkswerten ermittelt wurden.
Und Gutenberg hat sie aufgegriffen, um dann also auch
ganz klare Grenzpreise entwickeln zu können. Und sie sehen,
das ist eigentlich die Keimstunde der Entwicklung des Marketings in der Zeit.
Da wurde man sehr stark auf das Marketing mit allen seinen
Instrumenten nun aufmerksam. Und da sind natürlich viele Unternehmen dann
auch in den Beratungsbereich nun Marketing eingetreten.
So, das einmal zu dieser Zeit.
Jetzt mache ich mal einen großen Zeitsprung.
Was ist im Augenblick so
Deren Hier Krieg, der Problemverlagerung. Was kann man sagen,
ist bei den Unternehmen also, nun an Informationsdefiziten,
wo liegt das und wo sehen die Beratungsunternehmen da ein entsprechendes Potenzial?
Also zunächst einmal, grundsätzlich kann man sagen,
haben wir große Konzentrationstendenzen in der Wirtschaft zu beobachten.
Das sehen Sie auch an den Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.
Man versucht natürlich, Marktmacht zu erwerben. Man wird versucht
zu fusionieren, sich zusammenzuschließen in irgendwelchen Gruppierungen.
Und die zweite ist natürlich das sogenannte öffentliche Bewusstsein,
möchte ich es
mal nennen
Immer stärker in den Vordergrund, der drängt.
Also gesellschaftlicher Nutzen, gesellschaftliche Kosten, Work-Life-Balance,
alles diese Fragestellungen gehen ja sehr stark in das öffentliche Bewusstsein
hinein und gehen mehr weg von den Interessen des Kapitalmarktes.
Und da muss ich natürlich auch die Beratungspraxis darauf einstellen. Und Sie sehen schon,
hier spielen die Fragen Humanisierung der Arbeitswelt, Social Accounting,
Human Ressource Accounting, Arbeitssicherheit, betriebliche Altersversorgung, Herr Wellesch,
Hauptforschungsgebiet, wissen Sie wahrscheinlich,
Umweltschutz,
Umweltökonomie,
Nachhaltigkeitsberichte, Integrators Reporting, Social Responsibility,
alles das spielt im Augenblick eine große Rolle, in den Informationssystemen.
Und deswegen haben wir eine breite Entwicklung, neuere Reporting-Systeme und
einen riesen Beratungsbedarf bei vielen Unternehmen. Da natürlich,
was ich gerade sagte, Konzentrationstendenzen auf der einen Seite,
auf der anderen Seite aber auch die Frage der strategischen und operativen Kostenreduktion.
Wenn Sie unter internationalem Konkurrenzdruck stehenden Unternehmen,
stellt sich ja immer die Frage,
wie können wir
schlanker werden
Hatten Sie ja schon in den 90er Jahren,
ist vorhin Jahrhunderts, dass da die Frage gestellt wurde,
nach Lean Management, daraus hat man ja die Frage gemacht,
Lean Accounting, Lean Controlling, alles sollte schlanker werden.
Es sollten Entscheidungsebenen weggeschnitten werden. Alles das waren ja Organisationsfragen,
die damals eine Rolle spielten. Und natürlich auch,
wenn Sie bei mir schon in der Vorlesung waren, dann wissen Sie das,
wenn noch nicht, können Sie das im Wintersemester wieder hören.
Nämlich die Frage, close to the customer. Am Ohr des Kundensein,
vor allen Dingen mit Kosten, Reduktionskonzepten, ihre Waren,
ihre Produkte, ihre Komponenten, die einfließen,
so zu gestalten, dass sie auch am Markt entsprechend akzeptiert werden.
Und das alles unter IT-Stützung, die sehen,
das hängt natürlich interessante Fragen, die so im Bereich Benchmarking,
Kostenmanagement, Prozesskostenrechnung liegen, Target Costing, Balance Scorecard,
alles diese Steuerungsfragen spielen natürlich aus strategischer Sicht eine große Rolle.
Und deswegen haben viele Beratungsunternehmen natürlich auch in diesem Bereich des Erfolgsmanagements,
des Risikomanagements ihre Felder nun aufgebaut. Und natürlich,
was uns besonders betrifft, vor der Internationalisierung des Wirtschaftsraumes,
ist die Internationalisierung der Sichtungslegungssysteme. Deswegen lernen Sie bei uns
ja schon im Bachelorstudiengang IFS, Interginal Financial Reporting Standards.
Wir werden ja auch im weiteren Verlauf noch dazu kommen. Sie lernen US Gap,
Sie lernen nun Investor Relations Fragestellungen und deswegen heißt diese Veranstaltung ja auch nicht Consulting,
ein Business Reporting, Business Reporting,
also das an den Kapitalmarkt zu bringen,
was dem Unternehmen wichtig ist.
Der Management Approach, alles das an die Entscheidungsträger,
entscheidungsschnitzliche Informationen an den Kapitalmarkt zu bringen.
Und Sie sehen, hier sind natürlich viele Beratungsunternehmen auch unterwegs,
Die Dokumentation der Unternehmen im Bereich Investor Relations zu unterstützen.
Die Geschäftsberichte zu übernehmen und sich zu gestalten. Es gibt ganze Heerscharen von Spezialunternehmen,
die sich nur auf die Gestaltung, wo Geschäftsberichten beziehen,
um dort am Markt nun ein gutes Standing zu bekommen.
Also das sind auch Beratungsbereiche, die natürlich interessant sind.
Und der letzte, den ich ja schon hier in
der Vorlesung seit etlichen Wochen nun immer anspreche,
ist die Kauf- und Verkauf von Unternehmen.
Sie sehen im Augenblick, dass wir eine dynamische Ermittlung
oder Entwicklung haben, das Eigentumswechsels vieler Unternehmen.
Und da steht natürlich die Frage im Vordergrund,
wie kann ich da Due-Diligence-Prozesse nun entsprechend bepreisen und darlegen.
Und da sehen Sie natürlich auch einen Beratungsbedarf. Kurzum,
Sie sehen, der Bereich, den Sie so betrifft,
finanzielle Bereich, Textbereich etwa, ist hochgefragt in der Unternehmensberatung.
Und deswegen kann man als Unternehmensberater natürlich alles machen.
Man sollte sich aber dann auch entsprechend spezialisieren.
Und hier hat es am Markt auch die Spezialisierung gegeben.
Sie werden da spätestens dann sehen, wenn Sie in der Praxis sind,
die großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften sind an der prüfungsnahen Beratung dran,
bei drum und her in erster Linie.
Da geht es natürlich um eine Beratung,
die im Zusammenhang mit der Abschlussprüfung zu leisten ist,
etwa der Bereich der Bilanzgestaltung,
wenn man nicht in Abhängigkeitsprobleme bekommt und nur diese Beratung durchnimmt oder die Umstellung etwa von HGB auf IFS,
das sind typische Fälle, wo man im Bereich der Prüfungsnahen Beratung nun unterwegs ist.
Aber wie ich wieder in letzter Zeit feststelle,
das können wir vielleicht zum Schluss auch sagen,
ist ein großer Konkurrenzdruck entstanden zwischen den klassischen Beratungsunternehmen, die ich gerade nannte,
den strategischen Die gibt es ja nicht nur in der ganz großen Ausprägung, sondern auch viele mittelständische Unternehmens.
Wir sind und den Wirtschaftsprüfungsgesellschaften bei Damen und Herren.
Und das vor allen Dingen deswegen, weil auf den Wirtschaftsprüfermarkt
sich nun eine, ein großer Umbruch aufzeichnet.
Bedingt durch entsprechende Regelungen, die von Brüssel kommen und die
eine Durchführung von Prüfung und Beratung verbieten.
Und deswegen geht den großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften natürlich ein großes Potenzial von beraten,
zu beratenden Bereichen, entgeht ihnen und sie versuchen,
das natürlich aufzufangen
Lesen oder haben gelesen im letzten halbes Jahr häufig,
dass die großen Wirtschaftsbrühensgesellschaften kleinere Beratungsunternehmen aufkaufen, also Konzentrationsprozesse,
die ich gerade ansprache,
um natürlich durch Abgrenzung in diesen Bereichen zu sagen,
dass ein anderes Unternehmen, damit haben wir ja nichts zu tun,
das macht aber unter dem Dach von XY-Unternehmen Unternehmensberatungen.
Und ich war erstaunt, wie viele mittelständische und größere Unternehmensberatungsgesellschaften aufgekauft worden sind von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.
Also sie haben da eine Verschiebung dieses berabter Marktes.
Und wenn sie in die ganz großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften hineinschauen,
die haben natürlich auch alle Consulting-Bereich.
Aber sie haben ja nach dem Vortrag von BBC,
den wir gehört haben, und das war ja jemand,
der aus dem Consulting-Bereich kam, gesehen,
dass da natürlich in erster Linie diese Methoden des finanziellen Due-Diligences,
Financial You Dilince, eine große Rolle spielt.
Und die klassischen Fragen der strategischen Unternehmensberatung natürlich nicht so im Vordergrund standen.
Also ist schon eine gewisse Spezialisierung auf diese Fragestellung,
die da nun entsprechend vorliegt. Wenn Sie sich beruflich orientieren,
meine Damen und Herren,
und Sie wollen in diesem Bereich der Financial Due Diligence mit Unternehmensbewertung hinein,
empfehle ich Ihnen auf alle Fälle
den Wirtschaftsprüfer
Oder die Wirtschaftsprüfer Examina abzulegen. Wenn sie aber in
dem Bereich der allgemeinen strategischen Unternehmensberatung hinein wollen,
dann sollten sie das auch klar formulieren.
Auch die großen Beratungsunternehmen haben sie ja gehört von PWC,
haben durchaus Potenzial für sowas, weil sie eben in diesem Bereich auch expandieren im Augenblick.
Oder sie gehen dann mit ihren Kenntnissen,
die sie erworben haben, eher eine klassische strategische Unternehmensberatung.
Das ist eigentlich immer wichtig vor dem Hintergrund des Beratungsbedarfs und wo
sie unterwegs sind. Nun, das nochmal,
um Sie etwas schon mal zu briefen,
wie das im Allgemeinen aussieht
Funktionen der Unternehmensberatung ganz zum Schluss nochmal etwas, was wir
nächste Woche weiter besprechen wollen. Die Frage ist,
welche Aufgabe übernimmt ein Unternehmensberater im Unternehmen? Wird er ein zweiter Manager,
sagt er, der Vorstand,
der bis jetzt tätig war,
tritt beiseite und ich übernehme mal so ein Krisenmanagement oder sollte er sich auf der anderen Seite,
das ist ja das andere Modell,
zurückhaltend und mehr so den Geburtshelfer spielen und
die Mitarbeiter im Unternehmen dann selbst diese Probleme lösen lassen
Sie sehen schon, ich bin schon im Sozialpsychologischen Bereich der Funktionen der Unternehmensberatung,
die sehen, das ist natürlich das neuere Bild des Unternehmensberaters,
diskret aufzutreten, die Probleme anzusprechen, wenn welche gesehen werden,
manchmal werden überhaupt keine Probleme gesehen und dann ist nur so ein allgemeines Unwohlwohlbefinden,
ist, wir könnten ja mal schauen, ob wir irgendetwas besser machen können.
Da ist aber die Unternehmensleitung meistens nur auf dem Trip zu sagen,
ich will gegebenenfalls nur ein Alibi haben,
um gegenüber einem Aufsichtsrat nachweisen zu können, wir haben da ja mal untersucht,
Und dann ist natürlich der Unternehmensberater einer ganz üblen Rolle,
den er so in Anführungsstrichen verbraten wird nicht,
er soll ja unabhängig sein, soll ein unabhängiges Urteil,
betriebswirtschaftlich begründet,
hervorbringen und wird da vor die Argumentationskarre etwa des Vorstandes gespannt.
Also insofern sehen Sie schon, man muss sich aus der Sicht des Unternehmensberaters
grundsätzlich klar sein, wie man an das Problem herangeht.
Sie werden natürlich sagen, okay,
da gibt es ja auch Honorare zu verdienen und ich werde
mich ja auch ein bisschen so nach dem Mottoverhalten nicht,
das liedtig singendes Brot,
ich esse nicht
Umgekehrt. Westbrot, ich esse das Lied, so ist es richtig.
Wie die Minersänger früher. Und insofern wird man auch immer sehen,
wo sind die Honorare. Aber sie werden dann scheitern,
wenn sie nicht, das will ich ihnen nächste Woche näher bringen,
eine klare Strategie gegenüber dem Unternehmen haben und auch immer versuchen,
unabhängig zu sein als Berater und sich nicht als,
naja,
besteht ja von irgendwelchen Unternehmensstrategien nun vereinnahmen zu lassen.
Um überhaupt die Argumentation dann des Vorstandes oder der Unternehmensleitung
gegenüber einem Aufsichtsorgan zu stützen. Da scheitern meistens die Unternehmensberatungen
Und dann haben sie auch keine erfolgreichen Ergebnisse.
Also das sollte man berücksichtigen. Also alles das zu
diesen Problemen nächste Woche.
Vielen Dank für die Aufmerksamkeit