Ja, warum alle anderen klappen. Ich bin größer See zur
Mannschafts- und Regie-Geschichte. Wir haben befindet uns bitten in den Klima,
monetäre Stühle und Eltern, die ich heute bewerte.
Die fand ich das letzte Mal, damit wir gewonnen haben.
Ja, das Thema tistiert im Rahmen der Fragestellungen,
die wir reingeschauen. Und vor allem ein paar grundsätzliche Überlegungen,
eingestellt zum Zusammenhang zwischen den Begriffenen, Konzepten, Geld,
Kapital und Zinsen.
Ich habe vor allem rausgearbeitet zwei unterschiedliche Positionen
Zum Verständnis von Geld, die eine eben, die klassische,
mit der wir uns jetzt intensiver beschäftigen wollen, die Geld eben als Transaktionsmittel primär betrachtet.
Also die Rolle des Geldes als Tauschmittel, als Schmiermittel in der Wirtschaft
, dass eben Transaktionen erleichtert. In den Vordergrund rückt,
während Cains, auch vor dem Hintergrund der Weltwirtschaftskrise,
also einer großen Finanzkrise, mit sehr starken Realwirtschaftlichen Folgen,
die Bedeutung des Geldes als Wertaufbewahrungsmittel betont hat und damit eben
Das Geld in seiner Wirkung auf die Realwirtschaft,
also eben im Sinne eben von einer aktiven Mitgestaltung realwirtschaftlicher Zusammenhänge betont hat.
Diese unterschiedliche Betrachtungsweise des Geldes führt auch dazu,
dass die eben Vorstellung, was Geld umfasst,
also im Sinne, welche finanziellen Vermögenswerte gehören zu Geld,
unterschiedlich sind, während die Klassiker eben eine enge Gelddefinition verwenden,
in der Geld eben Transaktionsmittel sind,
eben im Sinne von Bargeld
Sehen, dann eben im 19. Jahrhundert,
vor allem eben Münzen und zunehmend auch Banknoten,
ist bei Cains eben ein breiteres Geldkonzept, findet Anwendung,
wo eben sozusagen die Frage aufgeworfen wird,
welche finanziellen Vermögenswerte sind,
eben in einer bestimmten Situation liquide und erfüllen damit eben Geldfunktionen auch im Sinne eben von Wert auf Bewahrung.
Der dritte Punkt, den ich versucht habe,
deutlich zu machen, und das ist das dritte Stichwort,
das Stichwort Zinsen, war eben die Schlussfolgerung für das Verständnis,
was Zinsen sind und wieder Zinssatz eben gesamtwirtschaftlich bestimmt wird.
Wir haben gesehen, dass die Klassiker eben mit der Betonung
der Transaktionsfunktion des Geldes den Zinssatz gar nicht im Zusammenhang mit monetärem Phänomen erklären.
Der Zinssatz ist ein reales Phänomen und wird erklärt,
eben über das Zusammenspiel von gesamtwirtschaftlicher Ersparnis. Das heißt,
eben zur Verfügung stellen von investiven Mitteln auf der einen Seite
und eben der Nachfrage nach Investition auf der anderen Seite.
Das heißt, der Zins ist ein reales Phänomen in dem Sinne,
als eben diese Erträge, das Kapitals,
die dann eben auch in der Kreditbeziehung eine Rolle spielen,
durch die reale Produktivität von Investitionen, erzielt werden.
Kains wiederum wirften völlig anderes Blick, einen anderen Blick auf
den Zinssatz und er erklärt den Zins eben als monetäres Phänomen.
Das heißt, der Zins wird erklärt aus dem Zusammenspiel zwischen Geldangebot und Geldnachfrage.
Das heißt, der Zins wird ganz eng im Zusammenhang mit
eben Liquiditätspräferenz erklärt
Die, der Zinn, sie sind Opportunitätskosten der Geldhaltung. Das heißt,
das, worauf derjenige verzichtet, der eben Geld hält,
statt eine Investition zu tätigen, das kann dann eben auch eine Investition sein,
die durch das Bankensystem vermittelt ist, dann wieder in eine realwirtschaftliche Investition einfließt.
Also im Endeffekt sind die Zinsen, die bei einer Investition bezahlt werden,
natürlich auch kommen zustande über die reale Produktivität von Investitionen.
Aber die sozusagen die Bereitschaft auf die Geldhaltung zu verzichten,
Das ist sozusagen der entscheidende Poom in der Erklärung des Sinnsatzes.
Die beiden Sichtweisen, die klassische und die kensianische, die finden sie immer wieder,
wenn sie die aktuellen Diskussionen eben um die Probleme des Finanzsystems auch nur am Rande verfolgen.
Die eine Position, die klassische, oder die dann auch weiterlebt,
bei den Monetaristen, ganz stark,
wie auch die Sichtweise der Zentralbanken auf die Gesamtwirtschaft prägt,
die betont die Probleme, die jetzt entstehen, dadurch,
dass eben viel Geld in die Wirtschaft gepumpt wurde,
um die Finanzkrise eben in Griff zu bekommen,
das Bankensystem zu stabilisieren.
Und diese Vertreter weisen darauf hin,
dass dieses viele Geld sozusagen, das jetzt im Umlauf ist,
über kurz oder lang zu einer Inflation führen wird.
Das heißt, das sind diejenigen,
die die Stabilität des Euros in Frage stellen oder auf die Gefahren hinweisen,
die von dieser Politik, auf die Stabilität des Euros ausgehen.
Das ist die klassische monetaristische Position. Und die Gegenposition,
die kensianische, die betont die Bedeutung eben dieser Bereitstellung von Liquidität für die Realwirtschaft.
Das heißt eben, die Geldpolitik ist auch wichtig oder ganz zentral wichtig,
um die realwirtschaftliche Krise ja zu dämpfen oder in den Griff zu kriegen.
Das heißt, die Bedeutung eben der Geldpolitik für die Zinshöhe
und damit eben für die Bereitschaft reale Investitionen zu tätigen,
die Bereitstellung von Krediten für Unternehmen, für Investoren, wird in den Vordergrund gerückt.
Also die Rolle des Geldes, als eben,
oder die Rolle der Geldpolitik als Möglichkeit eben der Konjunkturstabilisierung oder
eben auch der Gesang Amtwirtschaft ein bisschen in Schubs zu geben,
um eben diese realwirtschaftlichen Auswirkungen der Finanzkrise zu Firma Eiden oder zu dämpfen.
So, das waren sozusagen die Erinnerungen an das,
was wir letzte Woche gemacht haben,
oder was ich ihnen letzte Woche präsentiert habe, wo wir jetzt aufbauen.
Wir wollen jetzt eben, oder ich möchte nachzeichnen,
wie diese unterschiedlichen Positionen im frühen 19. Jahrhundert entstehen,
und zwar vor dem konkreten Hintergrund einer aktuellen Finanzkrise und eben aktueller Probleme,
die eben das englische Finanzsystem Im Gefolge des Napoleonischen Krieges hatte.
Und bevor ich, also das ist jetzt eben das Programm,
ich habe jetzt noch mal kurz zusammengefasst,
was ich letzte Woche gemacht habe oder was die zentralen Aussagen waren von ihm,
was ich letzte Woche präsentiert habe.
Wir wollen jetzt eben einsteigen in, oder im nächsten Schritt
dann einsteigen in die Betrachtung des Geldsystems eben im frühen 19. Jahrhundert.
Und vor dem Hintergrund sind wir dann in der Lage,
die Streitpunkte der Kontroverse anzuschauen. Und bevor wir jetzt aber einsteigen,
habe ich noch einen Punkt vergessen, und zwar in der ganzen Diskussion,
ich habe jetzt zum Schluss über die Position der Zentralbank gesprochen,
über die Sichtweisen, die Zentralbänker vertreten.
In der ganzen Diskussion bisher habe ich noch nicht über Zentralbanken gesprochen.
Und ich würde Sie jetzt bitten,
sich kurz Gedanken zu machen darüber,
was sind eigentlich Zentralbanken und was unterscheidet die Aufgaben einer Zentralbank,
von denen einer Geschäftsbank oder welche Funktion erfüllt die Zentralbank und welche Funktionen erfüllen die Geschäftsbanken.
Wir können uns heute ein Geldsystem oder eine Geldversorgung ohne Zentralbank
nicht mehr vorstellen
Und deshalb habe ich auch die Frage in den Raum gestellt,
wann denen die ersten Zentralbanken gegründet wurden,
die wir eben heute für so selbstverständliche Investitionen,
Institutionen halten.
Was macht die Zentralbank
Die EZB, die ja mindestens einmal im Monat auch die
Abendnachrichten erreicht. Ja, also die Festlegung der Leitzinsen.
Und sie sagten dann noch, das sind die Zinsen,
zu denen die Geschäftsbanken Das ist eben der Zinssatz,
zu dem sich die Geschäftsbanken refinanzieren.
Das heißt, zu dem die Geschäftsbanken eben Kredite von der
Zentralbank bekommen und damit können wir als nächstes Stichwort aufnehmen,
was die Zentralbanken macht.
Sie refinanziert eben die Geschäftsbanken. Und zwar eben zu
diesem Leitsinssatz
. Das ist, denke ich, so die sichtbarste Tätigkeit der Zentralbank,
die eben die Möglichkeit der Geldpolitik oder eben der Gestaltung,
der Geldversorgung umfasst.
Und dann macht die Zentralbank auch noch ganz triviale Dinge,
die ihnen vielleicht nicht so bewusst sind oder sicher ein oder
anderer Bankkaufmann sitzt hier auch drin oder eine Bankkauffrau.
Was macht die Zentralbank noch oder wo
hat sie noch zentrale Aufgaben,
wichtige Aufgaben
In der Abwicklung des Zahlungsverkehrs, und zwar sowohl national als auch international.
Also das Bargeldlosenzahlungsverkehrs. Auch international. Was machen Zentralbanken noch,
was eben vielleicht die ECB jetzt weniger macht als meinetwegen
die Zentralbank, Chinas oder meinetwegen auch die Zentralbank Brasiliens.
Windfeste Wechselkurse verfolgt werden, ja. Ja,
wie bestimmt sie die Geldmenge? Und die Maßnahmen,
mit denen eben die Geldmenge beeinflusst wird,
das sind eigentlich die Maßnahmen, die wir hier oben genannt haben.
Also das ist die Steuerung der Geldmenge
Oder eben der Geldversorgung kann man auch generell sagen.
Also die Versorgung der Geschäftsbanken mit Zentralbankgeld,
das ist die zentrale Schraube, in der die Zentralbanken drehen,
über die eben Geld in die Gesamtwirtschaft einfließt.
Ja, also Währungspolitik ist auch noch der Bereich,
in dem die Zentralbanken aktiv sind, eben die Zentralbanken,
bei denen flexible oder die flexible Wechselkurse zulassen oder verfolgen,
wie es die großen Zentralbanken machen, die ECB,
die Federal Reserve, die japanische Zentralbank,
aber trotzdem eben intervenieren diese Zentralbanken auch in die Wiesenmärkten,
wenn wir Festewechselkursen haben, das war die Frage nach China oder Brasilien,
wen der Wechselkurs, also gebunden ist eine andere Währung.
Zum Beispiel eine bestimmte Parität, ein bestimmtes Verhältnis zum US-Dollar
verfolgt wird, dann übernimmt die Zentralbank die Aufgabe,
eben diesen Wechselkurs zu stabilisieren und interveniert entsprechend in den Devisenmärkten.
Also kauft und verkauft eigene Währung bzw. eben Devisen,
um diesen Wechselkurs zu erreichen. Wie gesagt, die Zentralbanken,
bei denen flexible Wechselkurse verholt werden, die intervenieren auch,
die betreiben auch Währungspolitik, nicht eben in dem starken Ausmaß
Aber eine gewisse Stabilisierung und eben eine gewisse Moderierung auch dieser Märkte findet statt.
So, im Zusammenhang mit der Finanzkrise wird im europäischen Währungsraum und
auch speziell in Deutschland nochmal ganz stark diskutiert, die Frage der Bankenaufsicht.
Wo gehört die eigentlich hin? Also wenn eben Stabilität des Bankensektors,
also des Finanzsektors in Frage steht, welche Institution nimmt diese Aufgabe wahr,
Deutschland war das im historisch beim Finanzministerium angesiedelt und die ECB verfolgt eigentlich seit langem das Argument,
dass eine effektive europäische Geldpolitik nur möglich ist,
wen auch die Bankenaufsicht,
das heißt eben praktisch die Überwachung des Bankensektors auf europäischer Ebene angesiedelt ist,
weil ja viele Banken grenzüberschreitend tätig sind und eben eine Zuständigkeit auf nationaler Ebene,
diese internationalen Verflechtungen nur ungenügend oder unvollständig im Blick behalten kann
Also viele Zentralbanken sind auch noch eben zuständig für die Bankenaufsicht.
Und damit eben indirekt sozusagen für die Stabilität des Bankensektors.
Also sicherzustellen, dass die Banken eben genügend Reserven halten,
dass ihre Bilanzen eben in Ordnung sind,
dass sie nicht zu viele Risiken eingehen.
In diesem Sinne werden Zentralbanken eben nehmen,
Zentralbanken,
Funktionen der Bankenaufsicht war
In dem Zusammenhang möchte ich noch ein Stichwort nennen,
das vielleicht auch allengehend von Ihnen bekannt ist.
Und zwar das Stichwort des Länder of Last Resont.
Das ist eine Funktion bei den Zentralbanken oder in der Entstehung,
in der Funktion der Zentralbanken im 19. Jahrhundert eine wichtige Rolle gespielt hat.
Der Länder of Last Resont,
die sozusagen der Kreditgeber der letzten Instanz oder die Institutionen,
die dann noch Kredite gibt, wenn sonst keiner mehr Kredite gibt,
Ja, was bei Lehmann Brothers eben nicht gemacht wurde,
da hat die Zentralbank nicht als Länder of Lions Resort agiert.
Also, wie man Brothers hat in der Situation der Insolvenz keine Kredite bekommen,
in anderen Fällen sind die Zentralbanken eingeschritten und haben eben den Banken,
die illiliquide waren, Mittel zur Verfügung gestellt.
Also Kredite gewährt in einer Situation,
in der der Kapitalmarkt nichts mehr hergegeben hat.
Also Kreditgewährung an innere Illigilliquide Banken
Eben mit sozusagen dem Ziel, den Bankensektor zu stabilisieren,
unseren Domino-Effekt zu verhindern, wie er dann ja
auch mit der Insolvenz von Lehman Brothers eingetreten ist.
Also eben ein Kreditgeber, der dann aktiv wird,
wenn alle anderen Stricke reisen. Historisch gesehen haben wir
ganz viele Beispiele in den Zentralbanken genauso agiert haben,
beginnend eben mit dem ersten Zusammenmenbruch der Bank Baering Brothers in den 1880er Jahren in England,
wo die Bank of England eben in Bankenkonsortium zusammengebracht hat,
um Baering Brothers zu retten.
Das Gleiche haben wir dann ungefähr 100 Jahre später nochmal erlebt mit
dem Beispiel Baering Brothers und eben in der aktuellen Finanzkrise haben wir Beispiele erlebt,
wo die Zentralbank nicht eingeschritten ist. Wie gesagt,
Lehmann Brothers und eben Situationen, in denen die Zentralbanken eingeschritten sind,
wie in Deutschland bei der IBK oder vielen anderen Institutionen,
Maßnahmen, die sehr umstritten waren, weil eben hier sozusagen,
ja, die Marktsignale oder eben die Marktbewertung einer Unternehmung ignoriert wird oder überspielt wird, dadurch, dass eben hier die Zentralbank interveniert.
So, wie gesagt, wir können uns ein Finanzsystem ohne Zentralbanken fast nicht vorstellen.
Wir werden jetzt gleich uns eben eine Situation zuwenden,
in der es keine Zentralbank im eigentlichen Sinne gibt.
Aber vielleicht jetzt noch die Frage, wissen Sie oder haben Sie eine Idee,
wann in Deutschland die erste Zentralbank gegründet wurde?
Mit den Aufgaben einer Zentralbank, muss man vielleicht
dazu sagen
Ja, 1871 wurde das Reich gegründet, das Deutsche Reich.
Die Deutsche Reichsbank wurde 1800 75 gegründet,
das heißt 1871 wurde zwar eine einheitliche Währung in Deutschland eingeführt,
aber damals wurde noch keine Notwendigkeit gesehen,
damit auch eine Zentralbank einzuführen.
Mir fällt jetzt gerade auf, dass ein wichtiger Punkt fehlt,
eine ganz banale Aufgabe auch,
die die Zentralbank wahrnimmt,
die man eigentlich auch hier oben mit hätte aufnehmen müssen
Die Banknoten, die sie in der Tasche haben,
die werden von der Zentralbank ausgegeben. Also die Notenausgabe,
die Banknotenausgabe, ist eine klassische Aufgabe der Zentralbank.
Und wenn wir dann eben uns zurückversetzen in die Situation 1871 deutsche Reichsgründung,
Einführung der Deutschen Mark, als gesetzliches Zahlungsmittel,
dann stellt sich natürlich die Frage, wer hat denn diese Reichsmarkt ausgegeben?
Das haben eine ganze Menge von Geschäftsbanken ausgegeben.
Also die Geschäftsbanken hat oder die Geschäftsbanken hatten das Recht,
Noten auszugeben unter bestimmten Bedingungen natürlich, unter bestimmten Reservevorschriften,
aber die Bank, Banknoten, Monopol,
so wie wir das heute haben bei der Zentralbank,
gab es damals nicht.
Also das können wir vielleicht noch dazuschreiben. Das ist ein
Banknotenmonopol heute in der Regel. Und das ist eigentlich eben
die Errungenschaft des späten 19. Jahrhunderts in manchen Ländern eben erst des 20. Jahrhunderts.
So, in England wurde die Zentralbank die Bank auf England,
die heute in der Zentralbank-Funktion innehat, 1694 gegründet.
Wir werden gleich sehen, eben, dass sie in einem
völlig anderen Kontext gegründet wurde, aber eben diese lange Tradition hat.
Das können sie ja gleich weiterbringen. Die Federal Reserve,
die sozusagen heute so stark sichtbare Zentralbank, wann wurde die gegründet?
Haben sie irgendeinen? Wollen sie raten? Haben sie irgendeine Vermutung?
Seit wann gibt es die Federal Reserve? Seit 1913. Also eine sehr junge Institution,
wenn sie eben auch nochmal in die Rolle der USA In der Weltwirtschaft denken,
während der Weltwirtschaftskrise, also in den 30er Jahren,
dann sind wir schön einen großen Problemkreis als die Krise aus,
brach 19029, war die Federal Reserve,
gerade mal eben 16 Jahre alt, die Praxis,
die Erfahrung des Know-how in dieser eben ganz wichtigen Institution für die Weltwirtschaft, war noch eben ausbaufähig.
So, ich soll vielleicht noch dazu sagen,
in den Vereinigten Staaten gab es eine Vorgängerinstitution,
Pamilton, der Finanzminister, der Vereinigten Staaten,
in der Gründungsphase war, hat 1791 eine Zentralbank eingerichtet,
die dann im frühen 19. Jahrhundert wieder geschlossen wurde, vor eben dem Verständnis,
dass eben die Zentralregierung weniger macht und die dezentralen Institutionen,
also die Staaten, mehr Einfluss haben sollten.
Das heißt, das Geldsystem wurde in den USA 1823 alles,
glaube ich, wieder dezentralisiert. So, jetzt haben wir verstanden,
was Zentralbanken machen und jetzt wollen wir eben praktisch zurückgehen in die Wie gesagt,
in das frühe, 19. Jahrhundert und uns fragen,
wie sieht eine Geldverversorgung aus in einer Situation,
in der eben die Zentralbankfunktion noch nicht wohl definiert ist,
wie sieht die Geldversorgung in England aus,
eben um die Jahrhundertwende zum 19. Jahrhundert.
Ich habe schon gesagt, die Bank of England wurde 1694 gegründet,
also zu der Zeit, die wir jetzt anschauen,
war das schon, nee, sehr alte Institution.
Und zwar wurde die Bank of England gegründet als eine private Aktiengesellschaft.
Eine private Aktiengesellschaft, die vor allem deshalb gegründet wurden,
weil die englische Krone zu diesem Zeitpunkt in Schulden versunken ist und nicht mehr kreditwürdig war.
Und die Schulden, die die eben Krone angehäuft hatte,
wurden der Bank auf England übertragen oder die Gründung der Bank auf England,
wurde zugelassen in einem sozusagen Deal,
in dem die Bank auf England die Schulden übernommen hat.
Und gleichzeitig im Austausch dafür eine ganze Reihe von Privilegien
erhalten hat. Also Überannahme und Management der Schulden der Krone
Also,
wir haben eine Situation wie die,
die in der Griechenland heute steckt,
die englische Krone ist nicht mehr kreditwürdig,
der englische Staat ist nicht mehr kreditwürdig,
eben in den 16 oder 90er Jahren und die Lösung wird jetzt darin gefunden,
dass reiche Kaufleute in London sich zusammenfinden oder zusammengebracht werden und die Schulden der Krone übernehmen,
das heißt eben dem Staat Geld zur Verfügung stellen,
die eben wertlosen Schulden des Staates übernehmen und dafür eben
Privilegien bekommen
Im Gegenzug eben Privilegien. Was sind die Privilegien? Das ist einmal
eben diese Möglichkeit, eine Bank als Aktiengesellschaft zu gründen.
Banken gründen in der Zeit, also überhaupt eine Aktiengesellschaft zu gründen,
war verbunden mit einer Konzession des Staates. Das heißt,
man konnte nicht einfach nach bestimmten Regeln,
auch heute kann ja nicht jeder eine Aktiengesellschaft gründen,
er muss bestimmte Regeln einhalten,
aber eben damals brauchte man praktisch eine Genehmigung der Krone in
der Aktiengesellschaft zu gründen
Aktien, und was heißt denn Aktiengesellschaft?
Aktiengesellschaft heißt, eine beschränkte Haftung. Das heißt,
die Teilhaber der Bank of England, die hafteten,
nicht mit ihrem gesamten Vermögen, sondern nur mit dem eingezahlten Vermögen,
das heißt mit dem Aktienkapital.
Also Haftungsbeschränkung eben auf eingezahltes Kapital. Und der große Unterschied
oder was daran so herausragend ist, ist eben,
dass alle anderen Banken nur als Personengesellschaften gegründet werden durften
Und die Teilhaber dieser Banken mit ihrem gesamten persönlichen Vermögen hafteten.
Die Anzahl der Teilhaber war auf sechs begrenzt.
Das heißt, die Bank of England hat Wachstumsmöglichkeiten,
die keine andere Bank in England hat.
Also ungleich eben andere Banken, die als Personengesellschaften.
Mit unbeschränkter Haftung
Verfasst oder eben gegründet wurden. Also hier Wachstumsmöglichkeiten durch die Haftungsbeschränkung,
durch eben die Möglichkeit sozusagen eine unbegrenzte Anzahl von Teilhabern an
dieser Aktiengesellschaft oder an der Bank auf England zu gewinnen,
die eben eine Aktie erworben haben und damit eben ein bestimmtes Kapital eingebracht haben.
Also ein wichtiges Privileg, das zweite wichtige Privileg war das,
dass die Bank of England ein Notenmonopol in London
erhalten hat,
aber auch nur in London
Ein Rüttenmonopol in Lond und das heißt, die Geschäftsbanken durften
keine andere oder keine andere Geschäftsbank in London durfte Banknoten ausgeben.
Ich habe vorher vergessen und sie haben es auch übersehen,
dass ich nicht darauf eingegangen bin auf die Frage, was machen eigentlich Geschäftsbanken?
Wenn wir jetzt eben zurückgehen in der Zeit,
die Geschäftsbanken in London, die durften keine Banknoten ausgeben,
was haben die dann gemacht?
Die haben das gemacht, was Geschäftsbanken heute auch machen.
Ja, die nehmen Einlagen entgegen
Und eben, sie vergeben Kredite. Wenn man das als Kann-Geschäft
eben der Geschäftsbanken betrachten, dann steht im Vordergrund eine Fristentransformation. Das heißt,
wenn sie zum Beispiel ein Sparkonto bei einer Geschäftsbank haben,
dann binden oder dann überlassen sie dieses Spargeld der Geschäftsbank in der Regel mit einer Kündigungsfrist von drei Monaten,
aber die Geschäftsbank weiß natürlich,
dass nicht jeder eben sein Geld in dieser kurzen Frist abruft und die Geschäftsbank kann eben oder verwende,
nutzt diese Einlagen,
um eben Kredite auch längerfristige Art zu vergeben.
Die Geschäftsbank kann natürlich auch Kredit schöpfen,
weil sie nur einen Teil der Reserven, die sie,
ein Teil der Mittel,
die sie eben als Kredite oder als Einlagen erhält,
besichern muss und damit eben in der Lage ist,
über das Einlagevolumen hinaus
eben Kreditvergabe zu tätigen
Geschäftsbanken machen auch eine Reihe von anderen Dingen. Das wissen Sie,
wenn sie in ihre Bank gehen oder auf die Website ihrer Bank gehen.
Das Kahnengeschäft ist aber eben dieses Entgegennehmen von Einlagen und das Vergeben von Krediten und in der Vergangenheit,
das heißt eben Voreinrichtung der Noten, Monopole,
wurden diese Kredite eben häufig, also heute, wenn sie einen Kredit bekommen,
dann wird das praktisch als ein Girokredit eingerichtet oder über einzelne Möglichkeit,
bargeldlose Zahlungen durchzuführen.
In der Vergangenheit war die Kreditvergabe häufig eben mit der Ausgabe von Banknoten verbunden.
Das heißt, das Entgegennehmen von Einlagen wurde bestätigt, eben über eine Note der Bank. Das heißt,
wenn ein englischer Geschäftsmann durch den Verkauf und Waren aus einer,
weiß ich nicht, aus einem internationalen Handel,
meinetwegen Anlieferung von Gewürzen aus Indien, diese Waren verkauft hat,
gegen Goldmünzen, dann hat er eben diese Goldmünzen bei der Bank hinterlegt und dafür eben einen Empfangsschein erhalten.
Und dieser Empfangsschein ist sozusagen der Anfang der Banknote.
Also die Bestätigung für die Einlagen, historisch gesehen, Eben ist die Bestätigung für die Einlage. Über einen Empfangsschein, der Ursprung der Bahnknote. Das heisst,
in dem Maße, in dem sich solche Banken,
die Geld entgegennehmen, etabliert haben, haben die Banker natürlich auch verstanden,
dass sie mit einem bestimmten Goldbestand eben auch mehr Noten ausgeben können,
als sie im Goldbestand in ihren Tresoren haben und damit eben Geldschöpfung und Kreditschöpfung betreiben,
betrieben, weil eben sich die Banknote als Zahlungsmittel zunehmend durchsetzte,
weil es natürlich viel ja einfacher ist, weniger Transaktionskosten verursacht,
mit Banknoten zu bezahlen, als eben mit Münzgeld,
das ja immer wieder auch geprüft werden musste, gewogen werden musste,
der Goldgehalt bestimmt werden musste, wenn ein Banker,
ein Vertrauens würdiger Banker, diese Entgegennahme des Goldes und den Wert des Goldes bestätigt hat, dann fielen eben diese Kosten der Prüfung, der Aufwand, der Prüfung weg.
So, jetzt bin ich gesprungen,
weil ich vorher die Geschäftsbanken vergessen hatte und gehe jetzt zurück eben zur Bank of England,
die Bank of England,
die eben primär auch eine Geschäftsbank ist in dieser Gründungssituation,
eine Geschäftsbank eben mit besonderen Privilegien, eben dem einen Privileg,
dass sie Kapital wesentlich leichter bekommen kann oder eben über Aktienausgabe erhöhen kann,
als andere Banken, erstes Privileg, zweites Privileg,
ist ein Notenmonopol in London, das heißt keine andere Geschäftsbank in London,
durfte Banknoten ausgeben.
Im Unterschied eben zum,
also das Notenmonopol bezog sich nur auf die Stadt im Land,
das heißt eben jenseits der Grenzen von London geben die sogenannten Countrybanks Banknoten aus.
Also jenseits der Grenzen Londons Die Country Banks geben Noten aus. Wir haben also Geschäftsbanken in London,
wir haben Geschäftsbanken in London, die eben Kreditgeschäft betreiben,
das heißt Einlagen entgegennehmen, Kredite vergeben,
aber eben die keine Noten ausgeben können und damit eben
ein Geschäftszweigen an lukrativen Geschäftszweig nicht nutzen können
So, das ist die Bank of England.
Was können wir noch sagen, über das Geldsystem in England,
um die Jahrhundertwende zum 19. Jahrhundert?
Was ist eigentlich Geld? Also was wird verwendet in Zahlungen?
Primär werden verwendet Scheidemünzen. Die stehen jetzt bei mir an
zweiter Stelle Scheidemünzen, im Unterschied eben zu Goldmünzen sind Münzen,
die nicht vollwertig sind.
Das heißt eben, der aufgeprägte Wert der Münze entspricht nicht
dem Metallwert
Das sind all die Münzen, die wir in der Tasche haben,
das Entscheidemünzen, das heißt, die haben einen bestimmten Materialwert,
die haben auch bestimmte Produktionskosten und der sozusagen der Wert eines 1-Euro-Stückes im Sinne eben des wahren Wertes,
der hat nichts mit ihm aufgeprägten Wert, des einen Euros zu tun.
Das entscheide Münzen. Im Unterschied zu Goldmünzen, die eben vollwertige Münzen sind. Das heißt,
der Aufgeprägte Wert oder der Ursprung des Geldes ist dir,
dass eben ein Gold Stück oder ein bestimmtes Gold, eine bestimmte Goldwenge,
verwendet wurde, um eben meinetwegen das Pfund zu definieren.
Ich habe dann auf der nächsten Folie eine solche bekannte,
viel genutzte oder langgenutzte Goldmünze abgebildet,
das ist eben der sogenannte Summerin, der 1821 geprägt wurde,
am Ende eben der Periode, die wir uns anschauen,
als eben die Konvertibilität des Pfundes wieder eingeführt wurden.
Wie sieht so eine Not oder wie sieht so eine Münze aus,
Die Münze ist eben definiert so, dass sie ein Pfund entspricht.
Und dieses Pfund eben enthält genau eine genaue definierte Menge Goldes einer bestimmten Feinheit.
Also das Pfund ist definiert als 7,3,2 und so weiter,
Graben Gold und zwar Gold der Feinheit 22 Karat.
Die Münze wiegt ein bisschen mehr, weil reines Gold oder
eben 22 Karat Gold So weich ist das, was verbiegen kann.
Das heißt, bei der Indie-Münze ist sie noch andere Metalle eingemischt,
die die Münze eben, ja, hart machen oder dann eben auch nutzbar machen.
So, ich habe dann noch drunter geschrieben,
was diese Münze oder was diese Menge an Gold heute kosten würde,
damit sie eben nochmal, damit ihnen nochmal bewusst wurde,
also hier haben wir eben praktisch einen Rohstoffmarkt.
Also der Goldmarkt ist ja heute ein Rohstoffmarkt,
wie auch der Ölmarkt oder ihm der Silbermarkt oder eben der Markt für Weizen.
Und der Preis eben auf dem Goldmarkt heute für 7 Gramm Gold wären rund 233 Euro.
Vor einem Jahr hatte ich das auch schon mal nachgeschaut.
Da waren das gerade noch 137 Euro. Da sehen sie auch nochmal,
sie hören das sicher auch gelegentlich in der Presse oder lesen es.
In den Mitteilungen ihrer Bank, wie groß oder wie wichtig
die Anleger heute wieder eine Anlage in Gold finden.
Also die Inflationsangst und die Sorge eben vor der Stabilität der Währungen hat dazu geführt,
dass ganz viele Anleger eben wieder Gold erhalten Goldpreis sich
eben in diesem letzten Jahr doch ganz erheblich erhöht hat.
Also, aber das nur als Fußnote,
das Wichtige ist sozusagen, wie funktioniert das Geldsystem?
Wir haben das Fund, die Währungseinheit, die englische,
definiert über einen bestimmten Goldwert und das sind eben die Goldmünzen,
die auch zur Zahlung eingesetzt werden.
Also wir haben vollwertige Münzen, die eben im Zahlungsverkehr eingesetzt werden,
die meisten Menschen in England haben natürlich nur Schademünzen in
der Hand und in der Tasche gehabt.
Die Goldwünze, sie haben jetzt hier die Beträge gesehen,
die eben astronomisch sind und die sich auch enorm erhöht haben.
Aber es ist durchaus auch so,
dass die Goldmünzen damals eben nicht benutzt wurden,
um den Abend in der Kneipe zu finanzieren,
sondern eben in großen Transaktionen verwendet wurden.
Das heißt eben, die Mehrheit der Menschen haben mit Scheidemünzen
ihre Transaktionen getätigt.
Und das Gleiche gilt auch für die anderen Kategorien
Banknoten. Ich habe das jetzt hier eben auch noch mal so expliziter vorgehoben,
Banknoten, sind die durch die Geschäftsbanken ausgegebenen Wertzeichen in London,
wie gesagt, nur Noten der Bank of England,
sind eigentlich eben eine Bestätigung von hinterlegtem Gold.
Das heißt, das Geld an sich wird verstanden,
als eben Warengeld, als Gold.
Und die Banknote ist eben sozusagen eine Anweisung auf Gold
in dem Tresor der Bank.
Also Anweisung oder ein Anrechtsschein
Auf eben Gold im Tresor der Bank.
Jede Banknote ist sozusagen einlösbar in Gold.
Also Banknoten sind grundsätzlich in Gold einlösbar
Eben sie stehen in enger Beziehung zum Gold,
sie sind ein Einrechtsschein auf eine bestimmte Menge an Gold,
die eben im Tresor der Bank liegt oder zumindest die Fiktion wird aufgearcht erhalten,
dass dieses Gold im Tresor der Bank liegt.
Und der Inhaber der Banknote jederzeit eben dieses Gold einlösen kann
oder die Banknose geht in Gold einlösen kann.
So, daneben haben wir noch Wechsel im bargeldlosen Zahlungsverkehr.
Auf Wechsel kommen wir gleich noch zu sprechen.
Ein altes und wichtiges Finanzinstrument für den bargeldlosen Zahlungsverkehr.
Und dann haben wir eben noch Anfänge in dieser Zeit von Giralwesen.
Das heißt, von dem, was wir heute selbstverständlich machen,
eben eine Überweisung ausschreiben und einen Transfer von einem Bankkonto auf das andere durchzuführen.
Diese letzten Möglichkeiten eben des bargeldlosen Zahlungsvergehörs,
die finden Anwendung vor allem im Großhandel bei großen Summen und
eben noch nicht eher weiter breiten Lasse der Bevölkerung.
So, wir haben eine Situation, und das ist der letzte Punkt,
bei dem sich in, also vor der Wände zum 19. Jahrhundert,
bei der sich die Goldreserven bei der Bank auf England konzentrieren.
Und um das zu verstehen, habe ich folgende,
also folgende stilisierte Zusammenhänge jetzt im englischen Bankensystem aufgemalt.
Also wir haben eben bereits am Ende des 18. Jahrhunderts eine
doch herausragende Rolle der Bank auf England im englischen Geldsystem.
Wir hatten eben gesehen, die Bank auf England macht Notenausgabe in London. Das heißt,
da hat sie eben diese Monopolsituation Und wir haben auch,
oder ich hatte auch gesagt,
die Bank of England ist eigentlich eine Bank wie jede andere,
die Kredite an Geschäft, an eben Nicht-Banken vergibt.
Die Bank of England hat aber auch zunehmend, weil sie diese Möglichkeit hat,
wesentlich stärker zu wachsen als andere Banken, die Rolle einer Bank der Banken übernommen.
Das heißt, wenn sich die Londoner-Banken refinanzieren mussten,
das heißt, wenn die Kredite brauchen,
dann sind die selbstverständlich zur Bank auf England gegangen,
weil es die größte Bank war und eben die,
die die größten Wachstumsmöglichkeiten hat.
Also hier, die Londoner-Banken halten ihre Reserven bei der Bank
auf England
Also Reserve, Haltung. Und eben refinanzieren sich bei der Bank of England.
Und die Refinanzierung, die erfolgt eben zum großen Teil über
die Hinterlegung von Sicherheiten. Sicherheiten eben in Form von Goldmünzen,
Unsicherheiten, das warten wir dann im nächsten Schritt, sehen,
in Form von Wechseln. Die Londoner Banken eben haben wir gesagt,
die können keine Notenausgabegeschäft betreiben,
deren Geschäft ist eben die Kreditkreditvorgabe ein Privat, Ja,
eben die Bank of England ist eine Aktiengesellschaft und die Teilhaber,
also die Leute, die Kapital in die Bank of England einbezahlen,
die kaufen eine Aktie.
Und die Vermögen, die haften genau eben im Ausmaß dieser Aktie. Das heißt,
wenn ich mich für tausend Pfund einkaufe in die Bank of England,
kann im schlimmsten Fall können die tausend Pfund weg sein.
Während alle anderen Banken, also die Londoner-Banken und die Country-Banks
eben Personengesellschaften sind
Das heißt, eine Personengesellschaft mit maximal sechs Teilhabern.
Und diese Teilhabe haften mit ihrem vollständigen Vermögen. Das heißt,
also wenn ich eben jetzt ein Vermögen von tausend Pfund habe und
ich Teilhaber bin dieser Bank und noch fünf andere mit dem gleichen Vermögen gehen rein,
dann ist das Wachstum der Bank beschränkt.
Das Kapital, das die Bank hat, umfasst dann genau 6000 Pfund.
Während die Bank auf England unbegrenzte Möglichkeiten hat,
die können einfach Aktien ausgeben und sich eben immer nochmal tausend
Pfund dazuholen
Dem Vorteil noch dazu, dass die eben Inhaber nicht persönlich haften.
Wenn die tausend Pfund weg sind, sind sie weg.
In der Personengesellschaft eben bleibe ich sozusagen drin hängen und muss
eben mit allem, was sie sonst noch haben,
meinetwegen eben mein Auto oder mein Haus in diese Masse
dann reingeben im Falle einer Insolvenz.
Genau,
also über das Kapital und das Kapital beschränkt ja
das Wachstum
Ja, die Kapitalbasis, eben die dann,
also eben nicht keinen Einlagen reinnehmen und Kredite vergeben,
aber ich brauche immer sozusagen ein bestimmtes Eigenkapital,
um dieses Geschäft durchführen zu können.
Oder um das Vertrauen auch der Anleger gewinnen zu können.
Und damit eben ist sozusagen Hirn unbegrenztes Wachtsum des Eigenkapitals möglich.
Also ich mache das unbegrenzt vielleicht in Anführungszeichen, das Eigenkapitals,
während die anderen Banken eben beim Eigenkapital beschränkt sind in ihren Wachstumsmöglichkeiten.
Ja, genau. Also das ganze Geschäftsgebauen muss ein anderes sein,
eben bei diesen, bei diesen privaten privathaftenden oder
eben vollumfänglich haftenden Teilhabern,
der Personengesellschaften
Damit ist die Frage geklärt. Eben,
das System hatte sich dann so entwickelt, dass die Londoner Banken,
die Bank of England sozusagen als Bank der Banken nutzen,
also in dem Sinne der Bank of England,
dann Funktionen sozusagen zuwachsen, die wir heute,
oder wie wir vorhin gesehen haben, als Zentralbankfunktion anschauen.
Und wir haben von den Londoner Banken dann
Kreditbeziehungen zu den Banken außerhalb Londons im gleichen Sinne eben,
dass die Countrybanks sich eben bei den Londoner Banken refinanzieren.
Also wenn die Kredit brauchen,
dann gehen die eben tendenziell nicht direkt zur Bank auf England,
sondern sie gehen eben zu ihrem Geschäftspartner in der City.
Das ist nicht nur, das ist sozusagen,
muss nicht notwendigerweise so sein, aber so haben sich die Geschäftsbeziehungen etabliert.
Wie gesagt, die Countrybanks, die können eben neben
dem Kreditgeschäft hier Notenausgabe außerhalb Londons tätigen
So, ich denke,
damit haben wir die wichtigsten Punkte sozusagen der Geldversorgung in England,
in dieser Phase kennengelernt, also Geldversorgung über ein Bankensystem,
das schon sehr stark ausdifferenziert ist,
aber im Endeffekt auch nur einen kleinen Teil der Wirtschaft bedient,
also die Unternehmen, die Händler, die Investoren,
während eben sozusagen das Alltagsgeschäft der Transaktionen mit Bargeld getätigt wird.
Und zwar Bargeld in Form von Schaldemünzen,
das heißt unterwärtigen Münzen
So, jetzt haben wir noch eine Eigenheit des englischen Finanzsystems,
das ist dann während der Finanzkrise eine zunehmende Bedeutung bekommt.
Und zwar haben wir bis 1833, also weit ins 19. Jahrhundert hinein Wuchergesetze in Kraft.
Die Buchergesetze sind ein Rockstück sozusagen aus dem Mittelalter,
wo das kirchliche, nee,
das Neue Testamentarische oder das Zinsverbot aus der Bibel so interpretiert wurde,
dass Zinsen eben nicht besonders hoch sein dürfen.
Also Zinsen wurden zugelassen wurden von der Kirche akzeptiert,
als sozusagen nicht verbietbar, aber es wurde eben eine Zinssatzobergrenze durchgesetzt.
In der Höhe von 5 Prozent. Wenn Sie mal in Adam Smith und Rals
Offnation reingeschaut haben, dann tauchen diese 5 Prozent immer wieder auf.
Ein risikoloser Kredit wurde eben über viele Jahrzehnte hinweg für eben in
der Größenordnung von 5 Prozent vergeben. Diese Begrenzung des Zinssatzes,
also die Bedeutung der Begrenzung des Zinssatzes eben,
die wird nachher deutlich, wenn wir der Frage nachgehen,
was passiert eigentlich mit Nominalzinsen bei einer Inflation.
So, jetzt habe ich nochmal, als ein Stichwort zusammengefasst,
die, was ich vorher schon erläutert habe,
eben die Bindung des Fundes oder die Definition des Fundes über einen bestimmten Goldgehalt.
Also England ist de facto auf einem Goldstandard,
das Pfund ist definiert über den bestimmten Goldgehalt einer Münze.
Ich habe es am Beispiel von dem Saverin gezeigt.
Und jetzt geht es eben darum zu verstehen, dass bei
einem Goldstandard Eine Verbindung eben über den Goldwert hergestellt wird.
Einerseits eben zwischen dem Goldmarkt im Sinne eines Rohstoffmarktes und
eben andererseits über sozusagen die Wechselkurse mit den anderen Währungen,
die ebenfalls an das Gold gebunden sind.
Und zwar entsteht diese Vereinheitlichung des Preissystems über die Handlungen der Marktteilnehmer.
Also das ist die Idee der Arbitrage, die Arbitrage,
den Begriff haben sie sicher schon, an ihm sind sie sicher schon öfter begegnet, Arbit
Rageur nutzt eben kleine Preisdifferenzen aus,
um Gewinne zu machen und indem er diese Preisdifferenzen ausnutzt,
direkt der Arbit Rageur dazu bei, dass sie verschwinden.
Also im Devisenmarkt gehen wir davon aus,
dass die Arbit Rage eben sehr gut finanziert, funktioniert.
Also Marktteilnehmer nutzen, nutzen Preisdifferenzen. Zwischenmärkten Eben für Handelsgeschäfte,
also sie handeln mit einem Gutkaufens an der einen Stelle,
verkaufen sie an der anderen Stelle,
nutzen damit die Preisdifferenz und indem sie eben diesen Handel zwischenmärkten betreiben,
führen sie dazu, dass die Preise sich oder tragen sie dazu weit,
dass die Preise sich zwischen den Märkten ausgleichen.
Das heißt, was Anlass für ihre Aktivitäten war,
untergraben sie mit den eigenen Aktivitäten dann wieder selbst.
Für Handel eben zwischen den Märkten und damit
eben verschwindet die Preisdifferenz
Also Preisdifferenz verschwindet. So, und die Arbitrage,
die findet jetzt statt zwischen eben dem Goldmarkt, zwischen den unterschiedlichen Währungen,
also im devisen Markt und schließlich eben über die Konvertibilität der Noten.
Dieses Stichwort sollte ich nochmal erklären, das ist auch ein Stichwort,
das nicht nur eben im Goldstandard eine wichtige Rolle spielt,
sondern auch in einem festen Wechselkurssystem.
Ich versuche mal hier jetzt nochmal mir ein bisschen Platz
zu machen.
Was heißt Konvertibilität der Noten
Die Konvertibilität beschreibt eben die Möglichkeit oder eben die Zusage
der Bank, eine Note in Gold einzulösen.
Also Einlösbarkeit der Note in Gold. Und da sehen Sie eben
auch nochmal den Ursprung der Banknote als ein Anrechtsschein auf eine vollwertige Münze.
Unser Geld heute ist ja irgendwie völlig losgelöst von wahren Werten.
Wir nehmen einen 100-Euro-Schein in Empfang
Und gehen davon aus, dass wir da mit jederzeit eben waren,
ihm wertvoll 100 Euro kaufen können. Die Ursprünge des Geldes finden sich,
also zumindest eben in unseren westlichen Ländern,
in einem vollwertigen Gut, also im Gold,
im Silber, in Kupfer zum Teil,
dass eben als Wert an sich steht.
Und die Banknote ist dann nur ein Anrechtsschein und die Banknote
eben ist bis, wie gesagt, 1797 auch einlösbar in Gold.
Das heißt, die Bank verpflichtet sich dadurch dazu,
die Banknote in Gold einzulösen
So, ich habe jetzt hier noch eine Grafik ergänzt,
die die Funktionsweise des Goldstandards als Währungssystem versucht zu verdeutlichen,
wo wir eben sagen, wir haben zwei Währungen,
das Pfund in England und der Golden in den Niederlanden.
Diese beiden Münzen oder diese beiden Währungen sind definiert über in Goldstandard. Das heißt,
das Pfund ist eben ein Pfund des 7 Gramm Gold,
ein Golden, ich weiß nicht, ist wie viel Gramm Gold.
Und in dem Moment,
in dem der Wechselkurs zwischen Pfund und Golden sich wegbewegt,
Von den Goldpaaritäten beginnt eben auch hier eine Arbitrage, kann man sagen,
wo eben Gold transportiert wird zwischen London als Finanzplatz und Amsterdam als Finanzplatz.
Und zwar immer eben im gleichen Sinne, dass im Endeffekt
der Wechselkurs sich wieder eben an diese Goldpaarität angleicht.
Im internationalen Kontext ist natürlich noch besonders zu berücksichtigen,
dass die Arbitrage eben nicht kostenfrei ist, sondern dass sie verbunden ist mit Transaktionskosten. Das heißt,
wenn ich eben jetzt zwischen London und Amsterdam Gold transportieren möchte oder eben Pfund insterly apund in Golden umtauschen möchte,
dann muss ich eben Gold nehmen, das einschmelzen,
nach Amsterdam transportieren und eben dort wieder zu Münzen prägen lassen und all diese Tätigkeiten sind natürlich eben mit Kosten verbunden,
sodass tatsächlich eben Gold nach England nur dann fließt,
wenn sich eben der Wechselkurs in einem gewissen Maße von der Goldparität entfernt hat.
Also nicht jede Abweichung des Wechselkurses von der Goldparität
führt unmittelbar zu Goldbewegungen. So, jetzt können wir
es nochmal zusammenfassen
Also wir haben sozusagen im Kern des Währungssystems einen festen Münzpreis
des Goldes und damit verbunden eben Banknoten zu deren Einlösung,
die Banken sich verpflichten.
Und dann haben wir eben auf der einen Seite einen Edelmetallmarkt. Das heißt,
ein Rohstoffmarkt, in dem einfach Gold als Ware gehandelt wird,
genauso wie ich vorher eben den Goldpreis eben von letzter Woche zitiert habe.
Und wir haben eben neben diesem Edelmetallmarkt
noch praktisch
den Devisenmarkt
Kann man das noch als Devisenmarkt bezeichnen? Und diese drei
Märkte eben hängen zusammen oder sind verbunden über die Handlungen von
Finanzjoggleuren oder heute würde man vielleicht auch wieder sagen Spekulanten,
die eben diese Preisdifferenzen ausnutzen, um Gewinne zu machen.
Und indem sie das Tun eben dazu führen,
dass das System funktioniert und eben dieser Goldpreis des Geldes sich durchsetzt.
So, im Kern, wie gesagt,
ist unser Geldsystem in England an das Gold gebunden,
ist in Banknoten in Umlauf haben wir gesehen und wir haben
eben diesen Zusammenhang Im Inland mit dem Goldmarkt und eben zum Ausland über die Devisenmärkte.
So eine Frage, die wir jetzt noch nicht weiter angesprochen haben,
ist die Frage eben, wie kommt eigentlich Geld in Umlauf?
Wie Gold in Umlauf kommt, ist klar, eben über
die Goldproduktion und über den Import von Gold nach England.
England hat keine eigenen Gold, vorkommen. Das heißt,
über den Außenhandel fließt Gold nach England,
in dem eben Waren exportiert werden oder bei England ganz stark
Dienstleistungen exportiert werden,
schon ganz früh Dienstleistungen exportiert
Werden, Dienstleistungen, in Form von Handel,
also eben in dem Schiffe auf den Weg geschickt wird,
in dem England eben sehr viel Handel betreibt,
zwischen verschiedenen Ländern der Welt und eben die Gewinne aus diesem Handel
im Endeffekt nach England fließen.
Darüber hinaus, wie kommt Geld in Umlauf,
eben Geld, in einer jetzt eben zunehmend ausdifferenzierten Volkswirtschaft,
die eben in der Geld- und Kreditschöpfung stattfindet,
in der spielt vor allem eben die Refinanzierung
eben über das Wechselgeschäft eine wichtige Rolle
Und das möchte ich noch kurz erläutern, weil das nachher
eben in der Diskussion um die Finanzkrise eine wichtige Rolle spielt.
Sich erkennen einen die eine oder andere von Ihnen,
eben den grundsätzlichen Mechanismus, wie eben über das Wechselgeschäft, Kredit geschöpft wird.
Am Anfang sozusagen, dass der Geldschöpfung steht, eine Warentransaktion.
Das sind meine beiden im Warenkäufer und waren Verkäufer hier unten.
Die sind Produzenten oder die sind Händler,
die eben ein wahren Geschäft tätigen, der Verkäufer eben,
verspricht dem Käufer eine Lieferung von Waren zu einem bestimmten Termin.
Und im Gegenzug dazu erhält er eben ein Zahlungsversprechen. Also ein Lieferversprechen,
ich liefere dir in drei Wochen oder in drei Monaten,
sind häufig die Laufzeiten, liefere ich dir Warenkäufer,
eben meinetwegen so und so viel Ballen, Wollstoffe und erwahren Käufer,
eben stellt im Gegenzug
Ein Zahlungsversprechen aus, ein Verbrief des Zahlungsversprechen und dieses Zahlungsversprechen
ist dann eben der Wechsel.
Also am Anfang sozusagen der gesamten Transaktion steht ein Handelsgeschäft,
ein Handelsgeschäft auf Termin und dieses Handelsgeschäft wird sozusagen sozusagen besiegelt mit der Ausstellung eines Wechsels.
Der warmen Verkäufer hat jetzt einen Wechsel,
also ein Finanzinstrument, ein Finanzinstrument,
das aber
wenig liquide ist
Also ein Finanzinstrument, mit dem er nicht sozusagen die Löhne
seiner Arbeiter bezahlen kann oder eben die Fracht für den Transport der Wohlstoffe,
was er braucht, ist Geld und dieses Geld bekommt er,
indem er mit diesem Wechsel zur Bank geht und den Wechsel zum Discord vorliegt.
Was heißt eben zum Discord vorliegen, der das kommt,
ist der implizite Zinssatz. Das heißt,
wenn der wahren Verkäufer einen Wechsel über, meinetwegen tausend Pfund hat,
dann wird ihm die Bank dafür keine tausend Pfund geben,
sondern sie würden einen Abschlag machen.
Einen Abschlag meinetwegen von 50 Pfund im Sinne der 5 Prozent Verzinsung.
Und dafür eben einen abdiskontierten Betrag als Kredit zur Verfügung stellen.
Das sind dann eben zum Beispiel Banknoten, das sind möglicherweise Münzen,
die die Bank in ihren Tresoren hat.
Aber in der Regel ist das eben die Möglichkeit,
wie In dieser Phase der Entwicklung des Finanzsystems Kredit geschöpft wird.
Das heißt, die Bank eben vergibt einen Kredit,
in Form meinetwegen von Banknoten.
Oder eben in Form von der Möglichkeit, bargeldlose Zahlung zu tätigen.
In Form von Banknoten. So, die Bank hat jetzt
einen Wechsel, der Warenverkäufer hat Banknoten,
mit der mit ihm er seine Transaktionen tätigen kann
Und der Wechsel ist eben ein Zahlungsversprechen auf Zeit. Das heißt,
er wird in der Regel eben nach drei Monaten fällig.
Wenn die drei Monate um sind, geht die Bank dann
eben zum wahren Verkäufer und legt den Wechsel vor.
Der wahren Verkäufer hat ja ein Zahlungsversprechen. Abgegeben legt eben
diesen Wechsel vor und damit eben findet das Gespräch Geschäftenabschluss der
wahren Verkäufer eben, Entschuldigung der wahren Käufer,
eben muss zu dem Zeitpunkt,
an dem Zeitpunkt erhält er ja
auch die Ware
Die Ware tatsächlich bezahlen. Er bezahlt sie jetzt eben nicht mehr
an den wahren Verkäufer, der hat sein Finanzinstrument weitergegeben,
sondern er muss jetzt eben bezahlen,
eben unter Verwendung von Münzen oder eben von Noten, also von Bargeld.
Das heißt, wir haben jetzt innerhalb dieser drei Monate,
jetzt kann ich die Grafik ja weitermachen,
zu der eben schön, beschrifteten innerhalb von diesen drei Monaten,
das heißt,
innerhalb der Laufzeit des Wechsels eine Ausdehnung des Geldumlaufs,
also innerhalb der Laufzeit
Das Wechsels steigt die Geldmenge. Eben in Form des Krediters
und dieser Kredit wird dann eben am Ende sozusagen zurückbezahlt,
mit der Fälligkeit des Wechsels.
Das heißt, wir haben eine Kreditschöpfung auf Zeit,
die eben ihren Ursprung hat in einem wahren Geschäft
So. Haben Sie dazu noch Fragen? Ja. Ja.
Der muss wieder den vollen Wechselbetrag ausgleichen. Also der Bezahl,
die die 1000 wohnt zurück. Genau eben der Vitrat,
der auf dem Wechsel steht,
während der Kredit eben kleiner ist als der Wechselbetrag,
eben unter Berücksichtigung der Verzinsung, jetzt eben hier als Discont bezeichnet.
Klar. Also hier eben Einlösung des Zahlungsversprechens in vollem Umfang.
Umfang, während eben der Kredit kleiner ist als der Wechselbetrag. So,
und hier sehen Sie eben nochmal auch die enge Verbindung,
wenn wir jetzt nochmal den Sprung machen zum Geldverständnis der Klassiker
Die Klassiker sehen, dass Geld eben in Verbindung mit der Transaktionsfunktion des Geldes.
Und wenn Sie jetzt eben hier die Institutionellen,
den institutionellen Hintergrund anschauen, dann ist das Geld,
das hier geschöpft wird, sehr eng verbunden mit den Bedürfnissen,
dass der Händler nach liquiden Mitteln.
Das heißt, die Geldmenge, die hier ansteigt,
die steigt deshalb an, weil die Händler eben einen Bedarf haben,
Transaktionen zu finanzieren, also der Warenverkäufer braucht das Bargeld,
um sozusagen in der Lage zu sein,
dir das Lieferversprechen auszuführen
So, wenn wir jetzt eben nochmal zusammenfahren,
oder ich habe jetzt, ich gehe jetzt noch einmal zurück,
eben zu dieser Grafik, die wir jetzt vielleicht auch nochmal bereinigen sollen,
also bereinigen müssen, jetzt haben wir gesehen, eben,
wir haben ein Geldsystem in England,
in dem die Bank auf England eine herausragende Rolle spielt.
Wir haben Banken, Geschäftsbanken, die Teil teilweise Notenausgabe tätigen,
teilweise eben Kreditschöpfung betreiben und damit den Geldumlauf im Nicht-Banken-Sektor erhöhen.
Die Bank of England macht genau das Gleiche. Das heißt,
die ist in diesem Sinne das Kreditgeschäftes, der hat Geschäftsbankenfunktione Bank wie jede andere.
Sie hat eine herausragende Position in dem Bankensystem,
weil sie eben hier diese Refinanzierung der Banken vornimmt. So,
das ganze System hängt am Goldstandard, das heißt,
die Geldausgabe, die stattfindet oder die Geldschöpfung, die stattfindet,
Da gibt es immer ein Regulativ, und zwar das Regulativ,
ist die Bindung an den Goldpreis, die Bindung innerhalb eben dieses Arbitrage-Zusammenhangs,
der eben auch den internationalen Wechselkurs mit in den Marktzusammenhang einbezieht.
So, dieses ganze System funktioniert gut,
bis eben zum Ausbruch der Napoleonischen Kriege,
beziehungsweise im Forumfeld der Napoleonischen Kriege kommen, oder das stimmt nicht,
im Zusammenhang mit den Napoleonischen Kriegen kommt das eben zu Finanzkrisen,
beziehungsweise zu einer starken Verunsicherung des englischen Finanzsystems.
Das beginnt eben 1793 mit dem Kriegseintritt Englands und am Anfang des Krieges ist ja Napoleon sehr erfolgreich.
Im Jahr 1797 stehen eben sozusagen Gerüchte im Raum,
dass eine unmittelbare Besetzung eben Großbritanniens bevorsteht,
also dass Napoleon eben einmarschiert in Großbritannien,
es sind ein paar Schiffe eben,
ein paar französische Schiffe an der Kanalküste angelandet und diese sozusagen
diese drohende Gefahr der Besetzung Großbritanniens führt dazu,
dass es zu einem Bankenrun kommt.
Also eben hier Gerüchte, um Einmarsch.
Napoleons führen zu einem Bankenrun
Was heißt Banken-Run? Banken-Run heißt die, die Marktteilnehmer gehen
zu ihren Banken und wollen die Noten in Gold einlösen.
Ein Punkt, den gibt es heute nicht mehr.
Die andere Seite des Bankenhorns, die kennen sie aus der aktuellen Finanzkrise,
die Anleger gehen zur Bank und wollen ihre Einlagen in Bargeld zurück.
Beide Dinge passieren zu der Zeit und führen dazu eben,
dass die Banken nicht zahlungsfähig sind,
dass die Banken eben entlastet werden,
Noten in Gold einzutauschen.
Das ist eigentlich
der zentrale Punkt
Die Konvertibilität der Norithen wird aufgehoben, die Verpflichtung der Banken,
diese Noten in Gold zu honorieren, wird aufgehoben.
Die Maßnahme war gedacht, als kurzfristige Maßnahme eben für die Dauer
des Bankenruns und was dann tatsächlich passiert ist, ist,
dass über eben 20 Jahre hinweg, fast 25 Jahre,
Bankknoten eben nicht einlösbar waren in Gold.
So, das heißt,
England ist jetzt praktisch mit dem Jahr 1797 zufällig unfreiwillig in
einer Welt eines völlig also ihm eines Geldsystems angekommen,
das für uns heute selbstverständlich ist.
Aber eine völlig andere Konstellation darstellt als das,
womit eben die Akteure umgehen konnten. Das heißt,
die institutionelle Entwicklung ist sozusagen dem Verständnis der Zusammenhänge davongelaufen.
Wir haben auf einmal eine Papiergeldwährung, eine reine Papiergeldwährung,
wie wir sie heute eben für selbstverständlich erachten.
Aber wir haben eigentlich kein Verständnis dafür,
wie soll eine Papiergeldwährung funktionieren.
Wir haben insgesamt mit Papiergeldwährungen
schlechte Erfahrungen
Zu, am Ende der Regierungszeit des Sonnenkönigs Ludwigs des 14.
wird in Frankreich ein Papiergeldsystem eingeführt,
auch eben um die Staatsschulden oder die Staatskasse zu sanieren.
Und dieses Papiergeldsystem endet in einer riesigen Inflation mit dem vollkommenen Wertverlust der Banknoten.
Und wir haben jetzt in England eben zunehmend beobachten die Marktteilnehmer Preissteigerungen. Das heißt,
die Wahrnehmung ist, dass eben es aus Also aus Gründen,
eben des Geldsystems, zu einer Entwertung des Geldes kommt,
also dass die Banknoten, mit denen die Leute bezahlen,
weniger wert sind als vorher.
Und es kommt zu Wechselkursverlusten. Das heißt, das Pfund ist weniger wert,
wenn man versucht, in Amsterdam eben Güter zu kaufen.
Das heißt, man muss mehr Pfund aufwenden,
um holländische Güter zu kaufen oder ihm holländische Wechsel zu bekommen.
Die Preissteigerungen, die können natürlich nicht am harmonisierten Verbraucherpreisindex
festgemacht werden, so wie wir das heute kennen
Das heißt, es gibt eben nicht die,
sozusagen die statistischen Grundlagen, um Inflation zu erfassen.
Preissteigerungen werden vor allem festgemacht an den Getreidepreisen, werden beobachtet,
bei den Getreidepreisen. Und da erinnern Sie sich an das,
was wir in den letzten drei Wochen gemacht haben.
Wir haben gesehen, dass der Krieg den Getreidehandel auch sehr stark gestört hat.
Und dass es eben zu Getreidepreissteigerungen gekommen ist aus realen Gründen,
also aufgrund der Störung des Handels
Das heißt, es ist nicht so klar, eben was hier
die Ursachen sind. Ursachen. Und der zweite zentrale Preis,
der beobachtet wird, ist der Goldpreis. Der Goldpreis steigt,
das ist plausibel nach allem, was ich heute gesagt habe,
ein plausibler Indikator für einen Einstieg des allgemeinen Preisniveaus.
Bei den G3-Depreisen ist es nicht so klar.
Also wir haben keinen Preisindex, keine systematische Auffassung,
statistischer Daten und so, dass eben selbst die Frage,
worüber diskutieren wir eigentlich und was passiert eigentlich tatsächlich nicht irgendwie
eben jetzt an Fakten festgemacht habe, werden kann.
Also keine systematischen statistischen Informationen. So, was passiert jetzt
in der Situation? Es passiert eben, ah nee,
bevor ich jetzt weitermache, wollte ich eigentlich kurz verkünden.
Genau, also jetzt haben wir, haben wir sozusagen die Ausgangslage dargestellt,
die Situation, in die jetzt eben die kontroverse reingeht.
Und bevor ich mit der Kontroverse beginne,
wollte ich kurz die Gelegenheit nutzen in der Hoffnung,
dass die Drei Leute auch da ist oder vielleicht einer von den dreien,
die diverse Studienleistung zur Übung zu den Getreidegesetzen eingereicht hat,
mit der sie sich ja eben derzeit beschäftigen.
Es ist jemand von den dreien da, die würden dann wieder
eben einen Gutschein zum Kaffee trinken bekommen und ich würde ihnen gerne gratulieren.
Also dieses Mal Tonty, gerne
So, die, eben vor dem Hintergrund können wir uns jetzt anschauen,
eben, was wird diskutiert und wie wird diskutiert.
Was passiert ist eben, dass die Bank of England vor
dem Hintergrund eben dieser Entwicklungen sehr stark in die Kritik gerät.
Der Bank of England wird vorgeworfen,
dass sie sozusagen an der Ursache dieser Preissteigerungen steht.
Alles hier nochmal weg. Also eben, was entsteht,
ist eine Kritik an der Bank of England
Die Bank auf England kürzt sich jetzt immer so ab.
Und zwar wird der Vorwurf erhoben,
dass sie eben die Inflation verursacht hat durch eine übermäßige Notenausgabe
Also vor welchem Hintergrund findet die Diskussion statt, die eben jetzt
die Bank of England sozusagen ins Zentrum der Kontroverse stellt.
Ich wiederhole hier jetzt nochmal, was ist das theoretische Verständnis
für euch im Hintergrund argumentieren, die Diskussionsteilnehmer.
Es besteht ein Konsens, eben mit Blick auf das Geld
, das Geld eben primär Transaktionsmittel ist.
Ich habe einen verschiedenen Beispielen jetzt auch versucht,
so klar zu machen, dass diese Sichtweise eben durchaus plausibel ist für das frühe 19. Jahrhundert.
Wir haben gesehen eben, dass der Goldstandard dominiert.
Und die Zeitgenossen haben eigentlich sehr gut verstanden, eben wie Arbitrage funktioniert.
Also das Banknotensystem und der Goldmarkt und eben der Devisenmarkt
miteinander zusammenhängen und hier eben den Ausgleich über die Aktivitäten der Marktteilnehmer stattfinden.
Die Zentrale, theoretische Vorstellung, die eben bezüglich monetärer Zusammenhänge besteht,
im frühen 19. Jahrhundert ist die Quantitätstheorie.
Die Quantitätstheorie ist eine ganz einfache theoretische Vorstellung,
die mal zum Ausdruck bringen kann, eben in folgender Gleichung,
also M mal V, ist gleich P, mal T,
wobei in eben die Geldmenge ist.
V, die Umlaufgeschwindigkeit. Die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes eben in dem Sinne,
dass ich eine bestimmte Periode betrachte, zum Beispiel ein Ja die Geldmenge,
die in diesem Jahr zur Verfügung steht,
ja nicht nur einmal für Transaktionen verwendet wird, sondern sehr häufig.
Und die Analyse eben, die unterscheidet dann zum Beispiel zwischen Transaktionen für Lohnzahlung,
Lohnzahlung, die wöchentlich stattfinden,
mieten die monatlich entrichtet werden oder Renten auf das Land,
das Halbjährlich entrichtet werden, die Umlaufgeschwindigkeit eben,
die spiegelt die Zahlungsgewohnheiten in der Volkswirtschaft wieder.
Also wie oft wird eine Einheit des Geldes eingesetzt,
um Transaktionen zu tätigen
Das ist sozusagen die monetäre Seite und hier haben wir jetzt
praktisch die Seite der Transaktionen.
Tee steht eben für Transaktionen und zwar gesamtwirtschaftlich betrachtet.
Transaktionen eben all die Käufe und Verkäufe, die getätigt werden,
in einer Volkswirtschaft, in einem Jahr.
Wir schreiben da heute häufig an dieser Stelle Y für das Bruttoinlandsprodukt.
Also die Vorstellung ist, dass alles,
was an Endgütern und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft in einem Jahr produziert wird,
ja auch eben in irgendeiner Form eben umgesetzt wird.
Das heißt, gekauft und verkauft wird und dafür dann eben Zahlungsmittel notwendig sind.
P ist das Preisniveau. Und das ist sozusagen die endogene
Größe. Das ist die Größe, die eben hier durch
die Gleichung bestimmt wird.
Also wird durch die anderen Variablen determiniert
Ja. Das heisst eben die Geldmenge,
die Bank of England steht in der Kritik,
also die Vorstellung ist schon die,
dass die Bank of England eben ganz stark das Geldangebot beeinflusst.
Die Zahlungsgewohnheiten, die sind sozusagen gegeben,
die sind eben gegeben durch das,
wie in dieser Volkswirtschaft mit Geld umgegangen wird.
Und die Transaktionen sind eben auch gegeben,
die ergeben sich aus den realen Bedingungen der Volkswirtschaft
Damit bestimmt die Geldmenge, das Preisniveau. Also das heißt,
im Endeffekt purs postuliert die Quantitätstheorie, schreibt es nochmal da oben hin,
weil ich jetzt schon so viel hier stehen habe.
Das heißt eben, im Endeffekt bestimmt die Höhe der Geldmenge
das Preisniveau. Also das Geldangebot bestimmt das Preisniveau. Dass
es eben im Kern die monetaristische Position, die sie kennen,
und an der wir ja schon mehrfach jetzt in diesem Semester vorbeigekommen sind.
Also die Vorstellung ist, das Geldangebot bestimmt Das Preisniveau. Und wie gesagt,
der Vorwurf an die Bank auf England ist,
dass sie durch eine übermäßige Ausgabe von Geld zu den Preissteigerungen geführt haben, beigetragen hat.
So, dann gibt es noch ein sozusagen viertes theoretisches Modell,
das die außenwirtschaftlichen oder eben die Währungsbeziehungen erfasst.
Das brauchen wir jetzt eben für den ersten Schritt der Argumentation
noch nicht
Warte ich Ihnen dann eben nächste Woche noch vorstellen.
So, die Kritik an der Bank auf England
wird geäußert von einem Ökonomen, den wir schon kennen.
Und zwar David Ricardos erste Schrift ist eben eine Schrift,
die in diese Diskussion um die Schuld der Bank auf England an der Preissteigerung,
eben die Schrift Ricardos legt die Schuld der Bank auf England
oder schiebt der Bank auf England die Schuld an den Preissteigerungen zu.
Das sehen Sie schon am Titel der Schrift
The High Price of Polyen, Im Bullion sind die Goldbarren,
also das Gold als Rohstoff, als Edelmetall,
der hohe Goldpreis ist eben ein Beweis der Abwertung der Banknoten.
Und Ricardo legt in dieser Schrift eben seine Kritik an der Bank auf England da,
vor allem eben der Vorwurf, übermäßiger Banknotenausgabe. Und diese Schrift,
beziehungsweise die allgemeine Diskussion führt dann dazu,
dass das Parlament,
eine Expertenkommission einsetzt und diese Expertenkommission sich mit eben dem hohen
Goldpreis auseinandersetzen soll und eben den Haus berichten soll und dieser
Bericht wird dann 1811 vorgelegt und in dem Bericht wird eben Stellung genommen,
zu zweit zentralen eben Diskussionspunkten in der Kontroverse.
Das eine ist eben die Real Bill Stoktrin und das andere
ist das Transferproblem und die Real Bill Stoktrin,
die macht sich eben fest an der Bedeutung eben der Diskontierung von Wechseln im Rahmen der Geldschöpfung.
Also die Verteidiger der Bank of England, die postulieren die Bank of England
Die Macht eigentlich nichts anderes als Handelswechsel diskutieren.
Sie erinnern sich eben, wie ich vorher beschrieben habe,
den Weg der Kreditschöpfung über die Diskutierung von Handelswechsel.
Und das Argument ist, solange sie nur Handelswechsel diskontiert,
erfüllt sie eigentlich nur die transaktionsbedingungen mit Bedürfnisse der Marktteilnehmer.
Damit eben erfüllt sie
die Transaktionsbedürfnisse
Der Marktteilnehmer. Das heisst,
das Argument der Verteidiger der Bank of England ist,
die Bank of England macht es nichts anderes,
als Liquidität zur Verfügung zu stellen, als Zahlungsmittel,
denen zur Verfügung zu stellen, die eben reale Transaktionen tätigen.
Im Sinne eben einer Finanzierung eines Handelsgeschäfts,
wie ich es vorher eben in dem Wechseldiskont-Zirkel sozusagen dargestellt habe.
Ich möchte noch kurz eben die Kritik an diesem Argument ansprechen
Und zwar, die Kritik ist die, praktisch in Frage zu stellen,
dass das Transaktions, also dass es Volumen an Wechseln,
das einer Bank vorgelegt wird, völlig unabhängig ist von den Finanzierungsbedingungen.
Das bringt uns eben nochmal auf den Punkt,
wo ja hier auch nachgefragt wurde, dass Disconns,
der Disconnt, ist ja sozusagen, sind die Kosten der Kreditgewährung.
Und das Disconnt ist ja, wenn wir vorher auch nochmal
in die Diskussion über die moderne Zentralbankpolitik sprechen, der Leitzinssatz,
sozusagen die Schraube, an der eben die Geld schöpfende Bank drehen kann,
um das Geldangebot zu steuern. Und das ist eben genau das,
was die Kritiker der Bank auf England hervorheben, die sagen,
die Nachfrage nach Geld, die ist ja nicht unabhängig von dem,
was eben im Sinne des des Konsatzes bezahlt werden muss für den Kredit,
also die Nachfrage nach Krediten ist abhängig von den Zinssätzen.
Und damit eben wird sozusagen die Rolle der Bank auf England als Zentralbank,
als Refinanzierer des Geldsystems in Vordergrund gerückt und Die Tatsache,
dass eben angesichts der steigenden Preise, die Realzinsen sehr tief sind, erkannt.
Die Refinnen, also die Kreditnachfrage ist abhängig davon,
wie hoch die Zinsen sind,
wie hoch der Discons ist, wenn die Zentralbank,
den Discons nicht ändern und sie kann die nicht ändern,
weil die Wuchergesetze gelten,
dann kann es eben durchaus zu einer Inflation kommen oder zu einer übermäßigen Notenausgabe,
weil eben die reale Verzinsung sehr tief ist.
So, an der Stelle machen wir nächste Woche weiter.
Ich empfehle Ihnen die Übung und die Lektüre und danke für
die Aufmerksamkeit